地緣因素利多原油期貨 了解原油交易規(guī)則很重要
品種觀點展望原油觀點：兩伊供應(yīng)暫無影響，油市觀望伊朗回應(yīng)邏輯：昨日油價下行。短期地緣供需宏觀形成共振利多。地緣角度，美伊沖突加劇迅速抬升風(fēng)險溢價；供應(yīng)角度，歐佩克及沙特一月即將兌現(xiàn)超額減產(chǎn)；宏觀角度，中美貿(mào)易對話推進(jìn)部分緩解前期極度悲觀的宏觀情緒。中期油價底部繼續(xù)抬升，但上方壓力仍然存在：政治角度來自特朗普的低油價訴求；供需角度來自一季度非歐佩克供應(yīng)增量較大，若成品需求淡季利潤延續(xù)疲弱，或影響后期煉廠開工及原油需求。目前伊朗事件暫未實質(zhì)影響供應(yīng)，后期繼續(xù)關(guān)注事態(tài)發(fā)展：如果爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭，油價上行突破概率增加；若轉(zhuǎn)入持久型游擊戰(zhàn)，對供應(yīng)影響不大或仍寬幅震蕩。策略建議：Brent1-6月差多單持有（8/2日入場）；SC多單持有（12/6日入場）風(fēng)險因素：全球政治動蕩，金融系統(tǒng)風(fēng)險偏強(qiáng)瀝青觀點：山東現(xiàn)貨大漲期價回落，基差走強(qiáng)（1）1月7日，Bu2006收于3344元/噸，2009收于3278元/噸，倉單87820噸，當(dāng)日非期貨公司空頭7000手。（2）1月7日，國產(chǎn)重交-華東瀝青3350元/噸，山東大漲100至3205元/噸，華東-主力合約價差6元/噸，山東-主力合約價差-139元/噸，基差上漲。一月馬瑞原油貼水1.5美元/桶。（3）1月2日，隆眾數(shù)據(jù)顯示瀝青煉廠總庫存46.3萬噸，當(dāng)周小幅增加，社會庫存26.5萬噸，總庫存仍處于相對低位；整體開工率37.4%，煉廠利潤惡化整體開工不高。（4）截止1月3日，一月國內(nèi)委內(nèi)瑞拉瀝青原料到港41萬噸，一船直發(fā)馬瑞，去年七月開始馬來西亞-中國馬瑞原油出口大幅度增長，此類船只大部分由俄羅斯國家石油公司租船運至馬來西亞，更換船名后送至中國。歐佩克數(shù)據(jù)顯示，十二月委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量680千桶/天，環(huán)比下降20千桶/天，但該國原油出口大幅增加至1010千桶/天（加勒比51中國154印度216其他588，預(yù)計委內(nèi)-亞太出口增幅最大），國內(nèi)原料斷供預(yù)期不再，但路透消息稱，鑒于IMO2020對燃料油的拖累，委內(nèi)瑞拉政府已將委原油計價公式中的燃料油權(quán)重移除，大概率更換為中東原油，那么委內(nèi)瑞拉原油出口價格或有概率上漲。邏輯：美伊緊張局勢有所緩和，原油回落，瀝青期價下跌，昨天山東現(xiàn)貨價格推漲100元/噸，基差上漲。目前煉廠開工低位，煉廠庫存、社會庫存低位，市場情緒高漲，東北地區(qū)低硫渣油資源流入保稅市場后，國內(nèi)船燃價格漲幅較大，對瀝青市場情緒帶來影響，但是否影響到瀝青實際產(chǎn)量還需要十二月東北地區(qū)瀝青產(chǎn)量數(shù)據(jù)驗證。十二月委內(nèi)瑞拉原油出口大幅增長（亞太地區(qū)出口大幅增加），馬瑞原油貼水或有進(jìn)一步下降預(yù)期。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差風(fēng)險因素：上行風(fēng)險：原油大漲，下行風(fēng)險：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點：倉單減少，月差修復(fù)走強(qiáng)（1）1月7日，燃料油2005收于2375元/噸，2009收于2363元/噸，2005-2009價差12元/噸，當(dāng)日倉單124070噸，當(dāng)日注銷17940噸（興中30910洋山93160海洋0）。（2）1月1日，新加坡當(dāng)周燃料油庫存322.44萬噸；1月2日ARA當(dāng)周燃料油庫存100.7萬噸，同比去年大幅下降；12月30日富查伊拉燃料油庫存158.72萬噸。震蕩 地緣因素利多原油期貨 了解原油交易規(guī)則很重要 
（3）1月6日，舟山船燃價格491.5美元/噸，富查伊拉322美元/噸，鹿特丹304.5美元/噸，新加坡399.5美元/噸，1月6日新加坡高硫380貼水20.32美元/噸。邏輯：美伊緊張局勢有所緩和原油回落，燃油主力期價高位回落，但5-9月差走強(qiáng)已修復(fù)為遠(yuǎn)月貼水，當(dāng)日倉單注銷17940噸。新加坡高硫380貼水、月差繼續(xù)反彈，高硫燃油遠(yuǎn)期曲線遠(yuǎn)月貼水加深，一月歐洲-亞太高硫燃料油供應(yīng)或不及預(yù)期；當(dāng)周新加坡低硫燃油價格已超過500ppm柴油，亞太低硫燃油供需缺口超預(yù)期驅(qū)動低硫燃油價格飆升，后期或刺激柴油需求帶動柴油裂解價差反彈。地緣局勢緊張疊加IMO高低硫轉(zhuǎn)換，運費上漲驅(qū)動較足，內(nèi)外盤價差將受到支撐。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差風(fēng)險因素：上行風(fēng)險：瀝青需求超預(yù)期，燃油需求未有明顯


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