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銅鋁期貨逢高短空 焦煤期貨價格上行空間有限
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①截止2月7日收盤，2005盤面煉焦利潤為156.27，較上個交易日縮小0.66，創近三個月新低。②截止2月7日收盤，焦炭2005-2010價差升水9，較上個交易日走縮1點，創近三個月新低。簡評：焦炭現貨價格暫穩，焦煤供應受限，焦企限產20-50%，由于運輸問題，部分焦企庫存壓力較大，下游鋼廠焦炭庫存下降明顯，多主動限產，短期焦炭供需兩弱，考慮到成材庫存壓力持續增大，預計焦炭短期反彈空間有限，操作上建議輕倉做空。焦煤方面，文件要求煤礦抓緊復產，但短期供應仍受限，主要瓶頸在于運輸，預計焦煤維持震蕩偏強走勢，但隨著下游限產和后期供應有增量，焦煤上行空間有限，操作上建議觀望。
供應端充足，倉單持續增加；關注需求端在疫情后的復蘇疫情短期仍有反復，逢高減多。繼續關注低估值機會。棉花進口利潤修復，關注內外結構性價差機會 銅鋁期貨逢高短空 焦煤期貨價格上行空間有限
現貨資訊
2 月 7 日，上海電解銅現貨對當月合約報平水 升水 40 元 噸，平水銅成交價格
45500 元 噸 ~45640 元 噸，升水銅成交價格 45520 元 噸 ~45650 元 噸。隔夜倫銅
受阻于 5800 美元 噸，滬期銅今日高開低走，受阻于 46000 元 噸后一路下滑于
45600 元 噸附近，盤面在連續低位回升反彈后似乎有停滯跡象，對現貨市場也有
相應的負面影響，現貨買盤表現不再詢盤積極，持貨商中也不 再有主動報價貼水求
成交的跡象，甚至有尚在運營的持貨商挺價抬升水，表面不愿低價出貨的態度。市
場大多報價持穩持平，平水銅于平水 升水 20 元 噸，好銅升水在 30 元 噸附近，
濕法銅收窄貼水至貼水 20 10 元 噸。甚至有挺于平水的報價。下周即將迎來復工
返程高峰，疫情至今未有明顯好轉跡象，復工能否令各地企業正常開工尚難有定
論，市場的擔憂情緒反而較周初開盤之時更為加重，但下周現貨升水應能穩中有
升。下午現貨市場清淡行情愈加嚴重，由于市場報價者甚少，因此少數報價者挺價
情緒較重，尤其是下周下游的復工也使得持貨商報價堅挺。下午平 水銅報價平水
升水 10 元 噸，好銅升水 40 50 元 噸，下午成交價于 45500 45600 元 噸。
現貨市場，期鋁當月午前維持區間震蕩。上海、無錫及杭州市場主流成交價集中于
13560 13570 元 噸之間，較前一日價格上漲近 30 元 噸，至此現貨價已連漲三
日，但依舊低于周一價，現貨維持在貼水 130 貼 110 元噸之間。今日市場交投清
淡如舊，供需雙弱，實際成交有限，貿易商尚處放假狀態，做市商交易不多。下游
尚未開工，今日備貨不明顯。午后期鋁震蕩上浮，市場幾無成交。
市場分析
需求憂慮
仍存 銅價反彈受阻
銅：
上周五銅價反彈動能減弱，倫銅收跌 1 52%，歐美時段再次回落。滬銅主力 2003
合約以收盤價計收跌 0.76% 。倫銅在連續三個交易日反彈后上周五回落，因擔心冠狀
病毒疫情沖擊經濟活動和金屬需求。標普全球評級周五將中國 2020 年經濟增長預期
從 5.7% 下調至 5% 。但倫銅仍錄得周度上漲，因國內央行周初向市場大規模注入流動
性，地方政府也陸續出臺政策扶持中小企業，同時中國新型冠狀病毒感染的肺炎新
增確診人數出現下降市場憂慮情緒有所緩和。短期銅供需失衡，下游銅消費需求將
被推遲，但全年受疫情影響相對有限。上周五公布的美國 1 月非農數據好壞不一，
市場反應平淡。關注今 日公布的 1 月中國貿易帳及通脹數據。 【操作策略】 觀望 。
需求
恢復 遲緩 鋁價 反彈 高度 有限
鋁：
上周五鋁價內強外弱，倫鋁收跌 1.12%1.12%；滬鋁延續弱反彈，主力 2003 合約以收
盤價計收漲 0.40% 。國內受肺炎疫情影響，下游開工延遲，社會庫存累計速度預計加
快。周四 SMM 統計的 8 主要消費地社會庫存數據顯示，電解鋁庫存較周一上升 6.1
萬噸至 94.5 萬噸。上期所庫存上周較春節前增加 7.2 萬噸至 30.3 萬噸。肺炎疫情導
致的市場憂慮情緒緩和，但遲緩恢復的下游需求和快速上升的庫存將抑制鋁價反彈
幅度。云南文山某大型電解鋁項目計劃 2 月中下旬啟動。海德魯預計今年全球鋁供
應將超過需求。 【操作策略】 逢高短空 。
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開戶咨詢熱線: 021-20963620 網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88
①截止2月7日收盤，2005盤面煉焦利潤為156.27，較上個交易日縮小0.66，創近三個月新低。②截止2月7日收盤，焦炭2005-2010價差升水9，較上個交易日走縮1點，創近三個月新低。簡評：焦炭現貨價格暫穩，焦煤供應受限，焦企限產20-50%，由于運輸問題，部分焦企庫存壓力較大，下游鋼廠焦炭庫存下降明顯，多主動限產，短期焦炭供需兩弱，考慮到成材庫存壓力持續增大，預計焦炭短期反彈空間有限，操作上建議輕倉做空。焦煤方面，文件要求煤礦抓緊復產，但短期供應仍受限，主要瓶頸在于運輸，預計焦煤維持震蕩偏強走勢，但隨著下游限產和后期供應有增量，焦煤上行空間有限，操作上建議觀望。
供應端充足，倉單持續增加；關注需求端在疫情后的復蘇疫情短期仍有反復，逢高減多。繼續關注低估值機會。棉花進口利潤修復，關注內外結構性價差機會 銅鋁期貨逢高短空 焦煤期貨價格上行空間有限
現貨資訊
2 月 7 日，上海電解銅現貨對當月合約報平水 升水 40 元 噸，平水銅成交價格
45500 元 噸 ~45640 元 噸，升水銅成交價格 45520 元 噸 ~45650 元 噸。隔夜倫銅
受阻于 5800 美元 噸，滬期銅今日高開低走，受阻于 46000 元 噸后一路下滑于
45600 元 噸附近，盤面在連續低位回升反彈后似乎有停滯跡象，對現貨市場也有
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場大多報價持穩持平，平水銅于平水 升水 20 元 噸，好銅升水在 30 元 噸附近，
濕法銅收窄貼水至貼水 20 10 元 噸。甚至有挺于平水的報價。下周即將迎來復工
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升。下午現貨市場清淡行情愈加嚴重，由于市場報價者甚少，因此少數報價者挺價
情緒較重，尤其是下周下游的復工也使得持貨商報價堅挺。下午平 水銅報價平水
升水 10 元 噸，好銅升水 40 50 元 噸，下午成交價于 45500 45600 元 噸。
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13560 13570 元 噸之間，較前一日價格上漲近 30 元 噸，至此現貨價已連漲三
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仍存 銅價反彈受阻
銅：
上周五銅價反彈動能減弱，倫銅收跌 1 52%，歐美時段再次回落。滬銅主力 2003
合約以收盤價計收跌 0.76% 。倫銅在連續三個交易日反彈后上周五回落，因擔心冠狀
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恢復 遲緩 鋁價 反彈 高度 有限
鋁：
上周五鋁價內強外弱，倫鋁收跌 1.12%1.12%；滬鋁延續弱反彈，主力 2003 合約以收
盤價計收漲 0.40% 。國內受肺炎疫情影響，下游開工延遲，社會庫存累計速度預計加
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萬噸至 94.5 萬噸。上期所庫存上周較春節前增加 7.2 萬噸至 30.3 萬噸。肺炎疫情導
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