國債市場分析2.21：期貨3月仍處于疫情時期
政府債券發(fā)行放量新增社融雙破紀錄本期摘要：中國人民銀行公布2020年1月最新的金融數(shù)據(jù)。其中，新增社會融資規(guī)模為5.07萬億元，新增人民幣貸款3.34萬億元，與前月相比均出現(xiàn)環(huán)比急增，并雙雙刷新去年1月份的歷史新高；M2同比增長8.4%，與前月相比下降。對于本次數(shù)據(jù)，我們的觀點是：1. 1月，受專項債發(fā)行提前影響，政府債券融資明顯擴張，地方政府專項債成為1月社融的主要增量。同時，從2019年12月起，央行進一步完善社會融資規(guī)模統(tǒng)計，將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計，與原有“地方政府專項債券”合并為“政府債券”指標，因此，統(tǒng)計口徑的增大也擴大了同比增長幅度。加之肺炎疫情的影響，預計1季度地方政府專項債有望保持較快的發(fā)行節(jié)奏，為當期社融貢獻增量。2. 1月信貸增長超出預期與年初流動性缺口相對較大有關，而受疫情影響不大。一方面，各銀行項目儲備較為充足，年初信貸投放積極性較高；另一方面，疫情大范圍傳播時各行各業(yè)基本進入春節(jié)假期，假期前的信貸投放規(guī)模基本奠定本月增量基礎，因此疫情對1月的金融數(shù)據(jù)影響相對小。從信貸增量結構上看，企業(yè)短期貸款和中長期貸款都多余上月和去年同期，表明在逆周期調控政策下，金融對實體經(jīng)濟的支持力度增強。受肺炎疫情的影響，預計1季度貨幣政策調節(jié)反應會加快，進一步促進信貸的增加。3. 1月初雖然開始全面降準，但政府債券隨即提前發(fā)行，反而使得財政存款增加4002億元，而上月為減少10786億元。財政存款的增加對貨幣起到回籠作用，導致M2增速較上月回落；此外，上月8.7%的M2增速創(chuàng)下了近22個月的新高，遠高于近期均值水平，因此本月M2與新高相比，環(huán)比增速放緩實屬正常。同時，本月8.4%的M2增速與去年同期持平，與近兩年平均水平相比仍然不弱，且信貸和社融超出預期，對實體經(jīng)濟起到支撐作用。政府債券成1月社融主要增量，肺炎疫情或加快專項債發(fā)行節(jié)奏2020年1月新增中國社會融資規(guī)模錄得5.07萬億元，同比增加3883億元。金融企業(yè)口徑方面，1月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增量為3.49萬億元，同比減少了744億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加513億元，同比多增170億元；非標融資（委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票）增加1809億元，同比大福下降1623.47億元；企業(yè)融資方面，債券融資增量3865億元，同比少964億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增量為609億元，同比多320億元；政府部門融資方面，地方政府專項債發(fā)行大福放量，凈融資7613億元，同比增加5913億元。從上述數(shù)據(jù)可以看出，受專項債發(fā)行提前影響，政府債券融資明顯擴張，地方政府專項債成為1月社融的主要增量。同時，從2019年12月起，央行進一步完善社會融資規(guī)模統(tǒng)計，將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計，與原有“地方政府專項債券”合并為“政府債券”指標，因此，統(tǒng)計口徑的增大也擴大了同比增長幅度。加之肺炎疫情的影響，預計1季度地方政府專項債有望保持較快的發(fā)行節(jié)奏，為當期社融貢獻增量。新增人民幣貸款創(chuàng)紀錄，肺炎疫情或致信貸加速2020年1月新增人民幣貸款3.34萬億元，同比增加1109億元。分期限來看，短融增長10146億元；中長期貸款增長24091億元。分部門來看，1月居民部門新增貸款小幅下降至6341億元，其中，短期貸款減少1149億元，中長期貸款增加7491億元，結構上仍是以中長期貸款為主。短期貸款的上升與消費掛鉤，1月正值春節(jié)假期，加之肺炎疫情，使得消費受到極大抑制。1月非金融機構企業(yè)部門新增貸款增加2.86萬億元，其中，短期貸款增加7699億元，中長期貸款增加1.66萬億元，票據(jù)融資增加3596億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少1567億元。1月信貸增長超出預期與年初流動性缺口相對較大有關，受疫情影響不大。一方面，各銀行項目儲備較為充足，年初信貸投放積極性較高；另一方面，疫情大范圍傳播時各行各業(yè)基本進入春節(jié)假期，假期前的信貸投放規(guī)模基本奠定本月增量基礎，因此疫情對1月的金融數(shù)據(jù)影響相對小。從信貸增量結構上看，企業(yè)短期貸款和中長期貸款都多余上月和去年同期，表明在逆周期調控政策下，金融對實體經(jīng)濟的支持力度增強。受肺炎疫情的影響，預計1季度貨幣政策調節(jié)反應會加快，進一步促進信貸的增加。貨幣政策存寬松空間，短期受疫情影響較大2020年1月M2同比增長8.4%，與前月相比下降。1月初雖然開始全面降準，但政府債券隨即提前發(fā)行，反而使得財政存款增加4002億元，而上月為減少10786億元。財政存款的增加對貨幣起到回籠作用，導致M2增速較上月回落；此外，上月8.7%的M2增速創(chuàng)下了近22個月的新高，遠高于近期均值水平，因此本月M2與新高相比，環(huán)比增速放緩實屬正常。同時，本月8.4%的M2增速與去年同期持平，與近兩年平均水平相比仍然不弱，且信貸和社融超出預期，對實體經(jīng)濟起到支撐作用。2月、3月仍處于疫情時期，逆周期貨幣調節(jié)政策將在這一段時間內(nèi)繼續(xù)加強。受到企業(yè)信心和停工的影響，短期資金需求保持一定水平的情況下，中長期貨幣及信貸需求可能將受到抑制。另外，全年信貸影響受到疫情的直接作用將較小，隨著疫情朝著好的方向發(fā)展，貨幣政策將支撐信貸數(shù)據(jù)回歸平穩(wěn)


中國期貨開戶網(wǎng)三大核心優(yōu)勢：

1，服務優(yōu)勢，網(wǎng)絡實時客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)首家超低傭金期貨開戶，交易手續(xù)費特惠！量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會員，營業(yè)部遍布各大城市。

開戶咨詢熱線: 021-20963620  網(wǎng)絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88