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2020年2月原油市場供需：疫情對油品需求影響
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疫情對原油市場影響及展望 2020年2月原油市場供需：疫情對油品需求影響
一、原油策略跟蹤二、疫情及復(fù)工進(jìn)展三、疫情對油品需求影響四、疫情期原油供應(yīng)變化五、疫情后全球供需平衡調(diào)整展望
1.1 參考策略及邏輯分析重點關(guān)注疫情復(fù)工及歐佩克產(chǎn)量進(jìn)展策略跟蹤SC 2月5日入場多單Brent 60第一目標(biāo)位實現(xiàn)短線操作可考慮部分止盈等待再次回調(diào)至低位入場利空來自需求壓力利空主要來自中國疫情帶來的需求端壓力，目前需求逐漸恢復(fù)中。•疫情：中國接近消退，關(guān)注國際進(jìn)展•復(fù)工：交通客流量回升，企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)•需求：一季度需求大降，后期逐漸回升利多來自供應(yīng)減產(chǎn)利多主要來自利比亞減產(chǎn)導(dǎo)致歐佩克產(chǎn)量大幅下降，以及歐佩克可能的擴(kuò)大減產(chǎn)。•一月：利比亞產(chǎn)量減少90萬桶/日•三月：歐佩克可能擴(kuò)大減產(chǎn)60萬桶/日•五月：委內(nèi)瑞拉可能減產(chǎn)50萬桶/日
1.2 價格走勢及市場結(jié)構(gòu)
1.3 基金持倉及情緒指數(shù)
二、疫情及復(fù)工進(jìn)展
2.1 國內(nèi)疫情大幅好轉(zhuǎn)
2.2 交通回升復(fù)工推進(jìn)
三、疫情對油品需求影響
3.1 成品油中國成品油需求七成來自汽柴油2020年一月新冠肺炎導(dǎo)致春運前三十天道路旅客發(fā)送量同比累計下降約40%；若影響持續(xù)兩個月，折算年度汽油/柴油/煤油交運需求降幅分別下降約14/13/5萬桶/日，合計減少約32萬桶/日
3.2 汽油2020年一月新冠肺炎導(dǎo)致春運前三十天道路旅客發(fā)送量同比累計下降約40%；若影響持續(xù)兩個月，折算年度汽油交通運輸需求降幅約-4.8 %（14萬桶/日
.3 柴油柴油需求七成用于交通運輸2020年一月新冠肺炎導(dǎo)致春運前三十天道路旅客發(fā)送量同比累計下降約40%；若影響持續(xù)兩個月，折算年度柴油交通運輸需求降幅約-4.3%（13萬桶/日）
3.4 煤油煤油需求七成用于交通運輸2020年一月新冠肺炎導(dǎo)致春運前三十天航空出行里程累積下降約35%。若持續(xù)兩個月對航煤年度需求影響約為-5.8%（5萬桶/日）
4.1 利比亞：一月產(chǎn)量下降90萬桶/日利比亞內(nèi)戰(zhàn)導(dǎo)致油港油田關(guān)停1月中旬利比亞因內(nèi)戰(zhàn)東部武裝哈夫塔爾率領(lǐng)的國民革命軍關(guān)停原油出口，導(dǎo)致油田產(chǎn)量由12月110萬桶/日下降至2月20萬桶/日的九年低位。1月歐佩克產(chǎn)量環(huán)比下降約50萬桶/日，其中30萬桶/日來自利比亞。若利比亞維持減產(chǎn)，2月歐佩克產(chǎn)量將繼續(xù)下降60萬桶/日。
4.2 歐佩克：三月商議擴(kuò)大減產(chǎn)60萬桶/日
歐佩克3月5-6日將商議擴(kuò)大減產(chǎn)2月2-4日歐佩克召開緊急會議討論疫情對原油市場影響。會后通告將原定減產(chǎn)延長到年底，并提議擴(kuò)大減產(chǎn)60萬桶/日。沙特敦促各國盡快減產(chǎn)，俄羅斯表示不反對但仍未最終決定。若歐佩克三月決定擴(kuò)大減產(chǎn)，則一季度歐佩克產(chǎn)量相比去年底累計降幅將達(dá)到150萬桶/日。
美國制裁俄石油2月18日美國財政部宣布制裁俄羅斯石油公司旗下貿(mào)易子公司RosneftTradingS.A.。制裁將有90天豁免期，從2020年5月20日開始執(zhí)行。制裁僅適用于RosneftTrading，不適用于母公司Rosneft及其他子公司。原油市場影響分析委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量自2016年因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和美國制裁已經(jīng)大幅回落。2019年8月中石油暫停對委原油貿(mào)易后，目前僅余86萬桶/日產(chǎn)量約70%通過Rosneft代理出口。雖然俄羅斯表示不會停止與委內(nèi)瑞拉合作，但是來自中印煉廠的買方顧慮可能會減少終端進(jìn)口需求，反向施壓俄石油減少代理出口量。目前原油市場供應(yīng)風(fēng)險已經(jīng)高位，前期中國疫情帶來的需求壓力逐漸恢復(fù)后，若供應(yīng)降幅擴(kuò)大將支撐油價回升空間。
三大國際能源機(jī)構(gòu)對中國疫情影響評估需求針對疫情對油品需求的具體影響，三大機(jī)構(gòu)均表示預(yù)測具有較大不確定性。EIA、IEA、OPEC分別將2020年全球油品需求增量下調(diào)31、38、23萬桶/日至100、83、99萬桶/日。供應(yīng)EIA、IEA、OPEC分別將美國供應(yīng)增幅下調(diào)14、5、17萬桶/日，部分來自油價回落對后期產(chǎn)量的不利影響。EIA將歐佩克供應(yīng)下調(diào)24萬桶/日，全球供應(yīng)下調(diào)30萬桶/日，完全對沖需求降幅。庫存EIA、IEA、OPEC分別預(yù)計2020年市場對歐佩克原油需求為2929、2845、2870萬桶/日。歐佩克一月產(chǎn)量2886萬桶/日，二月利比亞供應(yīng)中斷或降至2836萬桶/日，三月若擴(kuò)大減產(chǎn)進(jìn)一步降至2776萬桶/日。若維持一月產(chǎn)量將出現(xiàn)累庫；若二月減產(chǎn)兌現(xiàn)基本均衡；若三月減產(chǎn)兌現(xiàn)或?qū)⒊霈F(xiàn)去庫。
調(diào)整后的全球供需平衡表
預(yù)計全年小幅累庫30萬桶/日由于歐佩克產(chǎn)量預(yù)計的不確定性，OPEC和IEA均只對全球需求及非歐佩克供應(yīng)作出預(yù)計；僅有EIA對全球供需均有預(yù)測，并根據(jù)供需差值推算庫存變化。但EIA庫存預(yù)期歷史調(diào)整較大，準(zhǔn)確度較低僅供參考。EIA預(yù)計2020年全球累庫30萬桶/日，上半年累庫下半年去庫。最終取決于歐佩克產(chǎn)量實際變化全球油品需求減去非歐佩克供應(yīng)得到市場對歐佩克原油需求量，可做為庫存預(yù)測的參考指標(biāo)。若歐佩克實際供應(yīng)大于市場需求量則累庫，若歐佩克供應(yīng)低于需求量則去庫。EIA、IEA、OPEC分別預(yù)計2020年市場對歐佩克原油需求為2929、2845、2870萬桶/日
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一、原油策略跟蹤二、疫情及復(fù)工進(jìn)展三、疫情對油品需求影響四、疫情期原油供應(yīng)變化五、疫情后全球供需平衡調(diào)整展望
1.1 參考策略及邏輯分析重點關(guān)注疫情復(fù)工及歐佩克產(chǎn)量進(jìn)展策略跟蹤SC 2月5日入場多單Brent 60第一目標(biāo)位實現(xiàn)短線操作可考慮部分止盈等待再次回調(diào)至低位入場利空來自需求壓力利空主要來自中國疫情帶來的需求端壓力，目前需求逐漸恢復(fù)中。•疫情：中國接近消退，關(guān)注國際進(jìn)展•復(fù)工：交通客流量回升，企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)•需求：一季度需求大降，后期逐漸回升利多來自供應(yīng)減產(chǎn)利多主要來自利比亞減產(chǎn)導(dǎo)致歐佩克產(chǎn)量大幅下降，以及歐佩克可能的擴(kuò)大減產(chǎn)。•一月：利比亞產(chǎn)量減少90萬桶/日•三月：歐佩克可能擴(kuò)大減產(chǎn)60萬桶/日•五月：委內(nèi)瑞拉可能減產(chǎn)50萬桶/日
1.2 價格走勢及市場結(jié)構(gòu)
1.3 基金持倉及情緒指數(shù)
二、疫情及復(fù)工進(jìn)展
2.1 國內(nèi)疫情大幅好轉(zhuǎn)
2.2 交通回升復(fù)工推進(jìn)
三、疫情對油品需求影響
3.1 成品油中國成品油需求七成來自汽柴油2020年一月新冠肺炎導(dǎo)致春運前三十天道路旅客發(fā)送量同比累計下降約40%；若影響持續(xù)兩個月，折算年度汽油/柴油/煤油交運需求降幅分別下降約14/13/5萬桶/日，合計減少約32萬桶/日
3.2 汽油2020年一月新冠肺炎導(dǎo)致春運前三十天道路旅客發(fā)送量同比累計下降約40%；若影響持續(xù)兩個月，折算年度汽油交通運輸需求降幅約-4.8 %（14萬桶/日
.3 柴油柴油需求七成用于交通運輸2020年一月新冠肺炎導(dǎo)致春運前三十天道路旅客發(fā)送量同比累計下降約40%；若影響持續(xù)兩個月，折算年度柴油交通運輸需求降幅約-4.3%（13萬桶/日）
3.4 煤油煤油需求七成用于交通運輸2020年一月新冠肺炎導(dǎo)致春運前三十天航空出行里程累積下降約35%。若持續(xù)兩個月對航煤年度需求影響約為-5.8%（5萬桶/日）
4.1 利比亞：一月產(chǎn)量下降90萬桶/日利比亞內(nèi)戰(zhàn)導(dǎo)致油港油田關(guān)停1月中旬利比亞因內(nèi)戰(zhàn)東部武裝哈夫塔爾率領(lǐng)的國民革命軍關(guān)停原油出口，導(dǎo)致油田產(chǎn)量由12月110萬桶/日下降至2月20萬桶/日的九年低位。1月歐佩克產(chǎn)量環(huán)比下降約50萬桶/日，其中30萬桶/日來自利比亞。若利比亞維持減產(chǎn)，2月歐佩克產(chǎn)量將繼續(xù)下降60萬桶/日。
4.2 歐佩克：三月商議擴(kuò)大減產(chǎn)60萬桶/日
歐佩克3月5-6日將商議擴(kuò)大減產(chǎn)2月2-4日歐佩克召開緊急會議討論疫情對原油市場影響。會后通告將原定減產(chǎn)延長到年底，并提議擴(kuò)大減產(chǎn)60萬桶/日。沙特敦促各國盡快減產(chǎn)，俄羅斯表示不反對但仍未最終決定。若歐佩克三月決定擴(kuò)大減產(chǎn)，則一季度歐佩克產(chǎn)量相比去年底累計降幅將達(dá)到150萬桶/日。
美國制裁俄石油2月18日美國財政部宣布制裁俄羅斯石油公司旗下貿(mào)易子公司RosneftTradingS.A.。制裁將有90天豁免期，從2020年5月20日開始執(zhí)行。制裁僅適用于RosneftTrading，不適用于母公司Rosneft及其他子公司。原油市場影響分析委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量自2016年因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和美國制裁已經(jīng)大幅回落。2019年8月中石油暫停對委原油貿(mào)易后，目前僅余86萬桶/日產(chǎn)量約70%通過Rosneft代理出口。雖然俄羅斯表示不會停止與委內(nèi)瑞拉合作，但是來自中印煉廠的買方顧慮可能會減少終端進(jìn)口需求，反向施壓俄石油減少代理出口量。目前原油市場供應(yīng)風(fēng)險已經(jīng)高位，前期中國疫情帶來的需求壓力逐漸恢復(fù)后，若供應(yīng)降幅擴(kuò)大將支撐油價回升空間。
三大國際能源機(jī)構(gòu)對中國疫情影響評估需求針對疫情對油品需求的具體影響，三大機(jī)構(gòu)均表示預(yù)測具有較大不確定性。EIA、IEA、OPEC分別將2020年全球油品需求增量下調(diào)31、38、23萬桶/日至100、83、99萬桶/日。供應(yīng)EIA、IEA、OPEC分別將美國供應(yīng)增幅下調(diào)14、5、17萬桶/日，部分來自油價回落對后期產(chǎn)量的不利影響。EIA將歐佩克供應(yīng)下調(diào)24萬桶/日，全球供應(yīng)下調(diào)30萬桶/日，完全對沖需求降幅。庫存EIA、IEA、OPEC分別預(yù)計2020年市場對歐佩克原油需求為2929、2845、2870萬桶/日。歐佩克一月產(chǎn)量2886萬桶/日，二月利比亞供應(yīng)中斷或降至2836萬桶/日，三月若擴(kuò)大減產(chǎn)進(jìn)一步降至2776萬桶/日。若維持一月產(chǎn)量將出現(xiàn)累庫；若二月減產(chǎn)兌現(xiàn)基本均衡；若三月減產(chǎn)兌現(xiàn)或?qū)⒊霈F(xiàn)去庫。
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預(yù)計全年小幅累庫30萬桶/日由于歐佩克產(chǎn)量預(yù)計的不確定性，OPEC和IEA均只對全球需求及非歐佩克供應(yīng)作出預(yù)計；僅有EIA對全球供需均有預(yù)測，并根據(jù)供需差值推算庫存變化。但EIA庫存預(yù)期歷史調(diào)整較大，準(zhǔn)確度較低僅供參考。EIA預(yù)計2020年全球累庫30萬桶/日，上半年累庫下半年去庫。最終取決于歐佩克產(chǎn)量實際變化全球油品需求減去非歐佩克供應(yīng)得到市場對歐佩克原油需求量，可做為庫存預(yù)測的參考指標(biāo)。若歐佩克實際供應(yīng)大于市場需求量則累庫，若歐佩克供應(yīng)低于需求量則去庫。EIA、IEA、OPEC分別預(yù)計2020年市場對歐佩克原油需求為2929、2845、2870萬桶/日
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