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國債期貨交易策略推薦：多單部分逢高止盈
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今日推薦（僅供參考）油脂◼觀點：原油價格大跌拖累油脂市場◼操作建議：豆油、棕油空單持有，豆系做空油粕比繼續(xù)持有◼風(fēng)險因素：疫情、印馬爭端、蝗災(zāi)以上觀點僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。更多資訊可關(guān)注微信訂閱號“中信期貨微資訊”原油◼觀點：疫情海外加速，油價承壓回調(diào)◼操作建議：短期：2月24日開盤入場SC空單，暫時持有至國際疫情得到控制，或歐佩克確定擴大減產(chǎn)。中期：等待低位再次入場時機◼風(fēng)險因素：全球政治動蕩，金融系統(tǒng)風(fēng)險 PTA◼觀點：供需、成本雙弱，價格下跌◼操作建議：供給過剩且未改善，加上原油價格下跌帶動PTA成本下降，驅(qū)動PTA期貨及現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，維持做空觀點◼風(fēng)險因素：PTA供給深度調(diào)整導(dǎo)致庫存累積低于預(yù)期 國債期貨交易策略推薦：多單部分逢高止盈
重點品種推介（國債）
國債：近期基本面及政策面分析 6大發(fā)電集團日均耗煤量30大中城市商品房成交套數(shù)◼工業(yè)生產(chǎn)距離完全復(fù)產(chǎn)仍有距離：6大發(fā)電集團日均耗煤量有所恢復(fù)，但仍比去年同期水平低40%左右。盡管春節(jié)停工行業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，但高庫存壓力下春節(jié)不停工的行業(yè)有所減產(chǎn)。企業(yè)規(guī)模越小，復(fù)工率越低。根據(jù)工信部對240萬戶中小企業(yè)的統(tǒng)計，中小企業(yè)復(fù)工率只有30%左右。◼疫情對服務(wù)業(yè)仍有顯著制約：最近7天的30大中城市商品房成交套數(shù)約為去年同期的30%。◼海外疫情發(fā)酵需要關(guān)注。
政策：降“息”與財政擴張均較為確定，房地產(chǎn)總體穩(wěn)定◼降“息”較為確定：央行表示會加大力度通過政策利率的引導(dǎo)讓整體市場利率繼續(xù)下行。央行會調(diào)降MLF利率，還是存款基準(zhǔn)利率，目前還不是很確定。降低存款基準(zhǔn)利率值得期待。◼財政擴張較為確定：在減稅降費的大背景下，財政擴張主要通過增發(fā)地方專項債或者特別國債。一季度經(jīng)濟因為停工停業(yè)下滑較為顯著，為了實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)，財政擴張的力度可能較大。◼房地產(chǎn)政策總體穩(wěn)定、局部松動：雖然政治局會議并未提“房住不炒”，但強調(diào)“堅定不移貫徹新發(fā)展理念”，這實際上就意味著不會以房地產(chǎn)作為刺激經(jīng)濟的手段。房地產(chǎn)的政策基調(diào)本來就是因城施策，允許部分城市根據(jù)當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)發(fā)展情況適當(dāng)收緊或放松調(diào)控政策，政策的目的是維持房地產(chǎn)穩(wěn)定，而不是將房地產(chǎn)作為刺激經(jīng)濟的手段。
國債邏輯：貨幣寬松預(yù)期與財政擴張預(yù)期交織，情緒波動債市顛簸數(shù)據(jù)來源：Wind 中信期貨研究部存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率10年、5年、2年期國債收益率利差（BP）◼邏輯：1）貨幣寬松預(yù)期與財政擴張預(yù)期交織，我們認為貨幣寬松大概率先于財政擴張；2）完全復(fù)工仍然需要時間，當(dāng)前實體經(jīng)濟融資需求偏弱；3）復(fù)工推進及財政加碼可能時不時打擊多頭情緒；4）海外疫情變化可能擾動市場情緒。◼操作建議：多單部分逢高止盈與逢低做多的區(qū)間操作，曲線走平繼續(xù)持有（張革老師觀點）◼風(fēng)險因子：1）疫情迅速得到控制；2）復(fù)工節(jié)奏好于預(yù)期
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政策：降“息”與財政擴張均較為確定，房地產(chǎn)總體穩(wěn)定◼降“息”較為確定：央行表示會加大力度通過政策利率的引導(dǎo)讓整體市場利率繼續(xù)下行。央行會調(diào)降MLF利率，還是存款基準(zhǔn)利率，目前還不是很確定。降低存款基準(zhǔn)利率值得期待。◼財政擴張較為確定：在減稅降費的大背景下，財政擴張主要通過增發(fā)地方專項債或者特別國債。一季度經(jīng)濟因為停工停業(yè)下滑較為顯著，為了實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)，財政擴張的力度可能較大。◼房地產(chǎn)政策總體穩(wěn)定、局部松動：雖然政治局會議并未提“房住不炒”，但強調(diào)“堅定不移貫徹新發(fā)展理念”，這實際上就意味著不會以房地產(chǎn)作為刺激經(jīng)濟的手段。房地產(chǎn)的政策基調(diào)本來就是因城施策，允許部分城市根據(jù)當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)發(fā)展情況適當(dāng)收緊或放松調(diào)控政策，政策的目的是維持房地產(chǎn)穩(wěn)定，而不是將房地產(chǎn)作為刺激經(jīng)濟的手段。
國債邏輯：貨幣寬松預(yù)期與財政擴張預(yù)期交織，情緒波動債市顛簸數(shù)據(jù)來源：Wind 中信期貨研究部存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率10年、5年、2年期國債收益率利差（BP）◼邏輯：1）貨幣寬松預(yù)期與財政擴張預(yù)期交織，我們認為貨幣寬松大概率先于財政擴張；2）完全復(fù)工仍然需要時間，當(dāng)前實體經(jīng)濟融資需求偏弱；3）復(fù)工推進及財政加碼可能時不時打擊多頭情緒；4）海外疫情變化可能擾動市場情緒。◼操作建議：多單部分逢高止盈與逢低做多的區(qū)間操作，曲線走平繼續(xù)持有（張革老師觀點）◼風(fēng)險因子：1）疫情迅速得到控制；2）復(fù)工節(jié)奏好于預(yù)期
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