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海外疫情尚未遏制 股指期權交易做空波動率
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股市進入輪動觀察期，債市關注外資流入策略跟蹤觀點：近期央行為配合企業復工復產，提供低成本、普惠型資金支持，流動性環境對中小創和債市依然友好。海外疫情存在擴散可能，可能導致避險情緒進一步提高，股市或受拖累，債市可能成為避風港。股市方面，昨日科技股重挫，大基建接力。本輪創業板上漲的主要邏輯即流動性寬松、資本市場改革、半導體等板塊景氣度回升等利好并未證偽。但是短線需注意盤面風格的轉換。多地政府推出基建計劃以及復工緩慢推進，以大基建為代表的低估值鏈條開始存有炒作契機。操作上，繼續關注創業板成交額占比情況，若占比跌至20%以下，則建議將部分IC換倉至IF，否則仍建議續持IC多單。期權方面，當前期權市場隱含波動率處于相對較高的水平。短期來看，市場投資者情緒逐漸回歸理性，標的市場出現大幅波動的可能性較低，期權隱含波動率料有所回調，可適當構建做空波動率組合。從隱含波動率微笑結構及合成基差來看，50ETF期權與300期權系列差異逐漸顯現，投資者可以適當關注不同期權品種之間的套利機會。債市方面，近期央行為配合企業復工復產，提供低成本、普惠型資金支持，流動性環境對債市依然友好。目前海外疫情尚未看到遏制的跡象，美債利率持續下行后中美利差優勢也將吸引外資流入。昨日寧夏發現1名境外輸入病例，交叉感染的風險也不可忽視。建議多頭思路延續，操作上靈活性權重依然要保持靠前位置。曲線走平策略繼續持有。風險因子：1）國內外疫情進展；2）復工節奏快于預期 海外疫情尚未遏制 股指期權交易做空波動率
期指觀點：進入輪動觀察期（1）IF、IH、IC當月基差收于2.98點、8.13點、-27.99點，較上一交易日變化9.84點、5.85點、17.13點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于-2點、-0.2點、37.6點，較上一交易日變化-1.8點、-0.6點、-12.6點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-2437手、5614手、-5566手；（4）滬股通凈流出4.33億，深股通凈流出35.04億；邏輯：昨日科技股重挫，大基建接力，創業板錄得年后最大跌幅，跌停家數逼近100。趨勢層面，利空因素在于外圍疫情擴散、PMI數據即將披露所帶來的不確定性、陸股通連續多日凈流出、部分板塊估值虛高，整體來看均是短期因素。但放長視角，本輪反彈的主要驅動邏輯即流動性寬松、資本市場改革、半導體等板塊景氣度回升等利好并未證偽，于是短期即使有鞏固的需求，也不會改變中期向上的趨勢。短線預計上證綜指圍繞3000點震蕩，回調空間有限，若大幅回調，反而可以逢低吸納。而短線需要注意的是盤面風格的轉換，昨日有幾個現象特別值得注意，一是多地政府推出基建計劃以及復工緩慢推進，以大基建為代表的低估值鏈條開始存有炒作契機，低估值板塊有分流中小創的跡象，二是創業板成交額占比昨日下行至21%附近，指標連續兩日下降，三是部分人氣股跌停，考慮到本輪行情由融資盤驅動，不排除滾雪球效應。于是操作上，繼續關注創業板成交額占比情況，若占比跌至20%以下，則建議將部分IC換倉至IF，否則仍建議續持IC多單。操作建議：中期多單持有風險因子：1）海外疫情擴散；震蕩偏多股指期權觀點：期權隱含波動率料有所回調邏輯：昨日標的市場延續下跌趨勢，期權成交規模持續走高，市場投資者情緒逐漸回歸理性。期權市場隱含波動率持續上升，目前已到相對較高的水平，短期來看，標的市場出現大幅波動的可能性較低，期權隱含波動率料有所回調，可適當構建做空波動率組合。從隱含波動率微笑結構及合成基差來看，50ETF期權與300期權系列差異逐漸顯現，投資者可以適當關注不同期權品種之間的套利機會。操作建議：關注做空波動率組合，遠月牛市價差策略續持風險因子：1）疫情擴散；2）市場大幅波動
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期指觀點：進入輪動觀察期（1）IF、IH、IC當月基差收于2.98點、8.13點、-27.99點，較上一交易日變化9.84點、5.85點、17.13點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于-2點、-0.2點、37.6點，較上一交易日變化-1.8點、-0.6點、-12.6點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-2437手、5614手、-5566手；（4）滬股通凈流出4.33億，深股通凈流出35.04億；邏輯：昨日科技股重挫，大基建接力，創業板錄得年后最大跌幅，跌停家數逼近100。趨勢層面，利空因素在于外圍疫情擴散、PMI數據即將披露所帶來的不確定性、陸股通連續多日凈流出、部分板塊估值虛高，整體來看均是短期因素。但放長視角，本輪反彈的主要驅動邏輯即流動性寬松、資本市場改革、半導體等板塊景氣度回升等利好并未證偽，于是短期即使有鞏固的需求，也不會改變中期向上的趨勢。短線預計上證綜指圍繞3000點震蕩，回調空間有限，若大幅回調，反而可以逢低吸納。而短線需要注意的是盤面風格的轉換，昨日有幾個現象特別值得注意，一是多地政府推出基建計劃以及復工緩慢推進，以大基建為代表的低估值鏈條開始存有炒作契機，低估值板塊有分流中小創的跡象，二是創業板成交額占比昨日下行至21%附近，指標連續兩日下降，三是部分人氣股跌停，考慮到本輪行情由融資盤驅動，不排除滾雪球效應。于是操作上，繼續關注創業板成交額占比情況，若占比跌至20%以下，則建議將部分IC換倉至IF，否則仍建議續持IC多單。操作建議：中期多單持有風險因子：1）海外疫情擴散；震蕩偏多股指期權觀點：期權隱含波動率料有所回調邏輯：昨日標的市場延續下跌趨勢，期權成交規模持續走高，市場投資者情緒逐漸回歸理性。期權市場隱含波動率持續上升，目前已到相對較高的水平，短期來看，標的市場出現大幅波動的可能性較低，期權隱含波動率料有所回調，可適當構建做空波動率組合。從隱含波動率微笑結構及合成基差來看，50ETF期權與300期權系列差異逐漸顯現，投資者可以適當關注不同期權品種之間的套利機會。操作建議：關注做空波動率組合，遠月牛市價差策略續持風險因子：1）疫情擴散；2）市場大幅波動
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