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倫銅價格觸及一周高點 滬銅期貨走勢逢高短空
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現貨資訊
2 月5 日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水20 元/噸~升水30 元/噸，平水銅成
交價格45100 元/噸~45360 元/噸，升水銅成交價格45120 元/噸~45380 元/噸。滬
期銅出現增倉上行態勢，滬期銅2003 合約回升于45500 元/噸，與當月價差擴大至
180 元/噸一線，現貨報價進一步下調，早市僅有的交易貿易商大多報價穩持于平
水銅平水附近，好銅調降至升水20 元/噸左右，市場詢價氛圍進一步回暖，有意愿
逢低買貨的企業逐步增多。今日個別冶煉廠仍在上海、常州、安徽三地繼續銷售，
為求拋貨換現的吸引力，仍報價貼水40~貼水30 元/噸，拖累上海貿易商難以持穩
平水一線。期銅雖逐步顯現止跌現象，但從全國疫情發展來看，還未有明顯的好轉
現象，所以市場需求短期難以恢復，交易也難全面展開，市場雖有買貨意愿，但買
賣雙方的交易難以落實到最后提貨環節，交易仍存風險。趨近交割周期，市場大多
數持貨商來講，除了受到資金的壓制困擾外大多不愿意貼水交易。下午滬期銅表現
穩定，現貨市場也趨于安靜，大多數企業處于謹慎觀望中，報價除了個別煉廠仍在
急于換現，平水銅貼水20 元/噸-平水，好銅升水20 元/噸左右，成交價提升于
45280-45420 元/噸。倫銅價格觸及一周高點 滬銅期貨走勢逢高短空
現貨市場，期鋁當月午前維持區間震蕩。上海、無錫及杭州市場主流成交價集中于
13470-13490 元/噸之間，較前一日價格上漲近50 元/噸，現貨維持在貼水120-貼
100 元噸之間。今日市場交投依舊清淡，中間商傾向于接貨，但持貨商出貨不多，
實際成交有限。少量備貨不明顯。午后期鋁維持區間波動，市場清淡幾無成交。
市場分析
市場擔憂情緒緩和，倫銅觸及一周高位
銅：市場對中國冠狀病毒疫情造成的影響擔憂減弱，昨日銅價延續反彈，倫銅收漲
1.54%跳升至逾一周高位。滬銅低開高走，主力2003 合約以收盤價計收漲0.64%。國
內央行周初向市場大規模注入流動性，地方政府也陸續出臺政策扶持中小企業，市
場信心有所提振。中國新型冠狀病毒感染的肺炎新增確診人數出現下降，同時隨著
抗病毒藥研究取得進展，市場憂慮情緒有所緩和。安泰科表示，受肺炎疫情影響，
中國2 月銅產量將下降超15%。下游需求受節后復工推遲影響啟動緩慢，冶煉廠出
庫受阻，同時硫酸需求下降，導致冶煉廠減產。美國1 月ADP 新增就業和ISM 非制
造PMI 好于預期，美元延續上漲，抑制了倫銅反彈幅度。【操作策略】觀望。
需求憂慮仍存，鋁價反彈動能較弱
鋁：昨日鋁價反彈，倫鋁收漲1.53%；滬鋁主力2003 合約窄幅整理，收漲0.15%。
國內受肺炎疫情影響，下游開工延遲，社會庫存累計速度預計加快。周一公布的SMM
統計的8 主要消費地社會庫存數據顯示，春節假期累庫19.4 萬噸，電解鋁庫存增至
88.4 萬噸。昨日新增確診人數3679，較周二出現下降，同時抗病毒藥研究取得進展，
市場憂慮情緒緩和，同時央行大規模向市場注入流動性，市場信心有所提振鋁價企
穩。不過受疫情影響，各地鋁材企業開工有所推遲，預計國內鋁庫存出現大幅回升，
鋁價反彈乏力。關注今日公布的社會庫存數據。【操作策略】逢高短空。
行業資訊
中國 1 月財新服務業 PMI 51.8 ，預期 52 ，前值 52.5 。中國 1 月財新綜合 PMI
51.9 ，前值 52.6 。中國 1 月財新綜合 PMI 前值： 52.6 公布： 51.9 。
部分銅冶煉廠計劃縮減產能利用率 。 據 SMM 近期調研，疫情影響下國內汽車運
輸管控對冶煉廠硫酸、電解銅包括 銅精礦運輸造成干擾，國內銅冶煉廠已經計
劃在近期主動縮減產能利用率，部分已經發生減產。以汽運為主的硫酸的庫存
壓力目前最為嚴重，其次是電解銅累庫和銅精礦供給所帶來的壓力。目前實際
受影響煉廠較少，更多是預期問題，但若管控持續，冶煉廠減產或將加大。
近日，嘉能可公布了 2019 年全年以及第四季度的產量數據，表明其非洲的銅業
務正逐步回暖。位于剛果金的 Katanga 銅鈷礦 2019 年第四季度銅產量達到 65400
噸，環比增加 11% 。這有利于提高鈷的產量，因為它是銅的副產品。花旗銀行分
析師稱， Katanga 銅鈷礦 2019 年四季 度銅產量數據強勁，這也有助于公司 2022
年實現 30 萬噸的產量目標。
受暖冬天氣助推， 1 月美國 ADP 新增就業超預期。被稱為 小非農 的美國私營
領域 ADP 就業數據在新年伊始利好，主要反映了暖冬天氣的影響。 2 月 5 日周
三，據 ADP 與穆迪分析聯合發布的數據顯示， 1 月美國 ADP 就業新增 29.1 萬人，
是 2015 年 1 月以來的最佳單月表現。市場此前預期為新增 15.8 萬，不過 12 月
前值增幅從 20.2 萬下修 3000 人至 19.9 萬。
安泰科：受肺炎疫情影響，中國 2 月銅產量將下降超 15% 。北京 2 月 5 日消息，
中國有色金屬工業協會旗下研 究機構安泰科 ( 表示，由于新型冠狀病毒
的爆發，中國 2 月銅冶煉廠的產量將比上個月減少 15% 以上。隨著新型冠狀病
毒死亡和感染人數上升，上周基本金屬價格大幅下跌，這引發人們的擔憂，疫
情爆發將減少中國的經濟活動和金屬需求。中國是全球最大的銅消費國。周二
稍晚，安泰科在一份報告中表示，下游需求疲弱、銅副產品硫酸庫存高企以及
物流問題意味著，本月產量將“不可避免”出現一定程度的下降。該機構補充
稱，超過 15% 的估計是“保守的”， 3 月份的產量也可能受到影響。安泰科未提
供 1 月份銅產是數據，但中國 12 月份精煉銅產量創 下 93 萬噸月度新高。“目前
已知的是，一些港口已經暫時關閉，”安泰科表示，“疫情是否會影響后續的銅
精礦進口，還有待觀察，”該機構補充道。下游方面，中國南部和東部的銅加工
企業已經將他們的復工時間推遲到 2 月 10 日，但是一些企業要到 2 月 15 日之
后才會重新開工，安泰科表示，此前部分地區為了控制病毒的傳播延長農歷新
年假期。大多數廢銅相關企業計劃在 2 月 10 日恢復生產。
美國 1 月 ISM 非制造業 PMI 表現略超預期，金價短線下挫。周三（ 2 月 5 日）紐
約時段盤中，北京時間 23 點整，美國方面公布了市場密切關注的美國 1 月 ISM
非制造業 PMI 指數數據，結果該數據表現略超預期。具體數據顯示，美國 1 月
ISM 非制造業 PMI 實際公布 55.5 ，預期 55.1 ，前值 54.9 。美國 1 月 ISM 非制造
業 PMI 創 2019 年 8 月以來新高。分析指出，商業投資疲軟、出口市場低迷及國
際貿易不確定性拖累制造業表現，但勞動力市場強勁支撐了消費者支出，推動
了非制造業需求。占美國經濟活動逾三分之二的服務業在 2019 年更具彈性， ISM
在 2019 年第四季度的非制造業調查均值為 54.4 。
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2 月5 日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水20 元/噸~升水30 元/噸，平水銅成
交價格45100 元/噸~45360 元/噸，升水銅成交價格45120 元/噸~45380 元/噸。滬
期銅出現增倉上行態勢，滬期銅2003 合約回升于45500 元/噸，與當月價差擴大至
180 元/噸一線，現貨報價進一步下調，早市僅有的交易貿易商大多報價穩持于平
水銅平水附近，好銅調降至升水20 元/噸左右，市場詢價氛圍進一步回暖，有意愿
逢低買貨的企業逐步增多。今日個別冶煉廠仍在上海、常州、安徽三地繼續銷售，
為求拋貨換現的吸引力，仍報價貼水40~貼水30 元/噸，拖累上海貿易商難以持穩
平水一線。期銅雖逐步顯現止跌現象，但從全國疫情發展來看，還未有明顯的好轉
現象，所以市場需求短期難以恢復，交易也難全面展開，市場雖有買貨意愿，但買
賣雙方的交易難以落實到最后提貨環節，交易仍存風險。趨近交割周期，市場大多
數持貨商來講，除了受到資金的壓制困擾外大多不愿意貼水交易。下午滬期銅表現
穩定，現貨市場也趨于安靜，大多數企業處于謹慎觀望中，報價除了個別煉廠仍在
急于換現，平水銅貼水20 元/噸-平水，好銅升水20 元/噸左右，成交價提升于
45280-45420 元/噸。倫銅價格觸及一周高點 滬銅期貨走勢逢高短空
現貨市場，期鋁當月午前維持區間震蕩。上海、無錫及杭州市場主流成交價集中于
13470-13490 元/噸之間，較前一日價格上漲近50 元/噸，現貨維持在貼水120-貼
100 元噸之間。今日市場交投依舊清淡，中間商傾向于接貨，但持貨商出貨不多，
實際成交有限。少量備貨不明顯。午后期鋁維持區間波動，市場清淡幾無成交。
市場分析
市場擔憂情緒緩和，倫銅觸及一周高位
銅：市場對中國冠狀病毒疫情造成的影響擔憂減弱，昨日銅價延續反彈，倫銅收漲
1.54%跳升至逾一周高位。滬銅低開高走，主力2003 合約以收盤價計收漲0.64%。國
內央行周初向市場大規模注入流動性，地方政府也陸續出臺政策扶持中小企業，市
場信心有所提振。中國新型冠狀病毒感染的肺炎新增確診人數出現下降，同時隨著
抗病毒藥研究取得進展，市場憂慮情緒有所緩和。安泰科表示，受肺炎疫情影響，
中國2 月銅產量將下降超15%。下游需求受節后復工推遲影響啟動緩慢，冶煉廠出
庫受阻，同時硫酸需求下降，導致冶煉廠減產。美國1 月ADP 新增就業和ISM 非制
造PMI 好于預期，美元延續上漲，抑制了倫銅反彈幅度。【操作策略】觀望。
需求憂慮仍存，鋁價反彈動能較弱
鋁：昨日鋁價反彈，倫鋁收漲1.53%；滬鋁主力2003 合約窄幅整理，收漲0.15%。
國內受肺炎疫情影響，下游開工延遲，社會庫存累計速度預計加快。周一公布的SMM
統計的8 主要消費地社會庫存數據顯示，春節假期累庫19.4 萬噸，電解鋁庫存增至
88.4 萬噸。昨日新增確診人數3679，較周二出現下降，同時抗病毒藥研究取得進展，
市場憂慮情緒緩和，同時央行大規模向市場注入流動性，市場信心有所提振鋁價企
穩。不過受疫情影響，各地鋁材企業開工有所推遲，預計國內鋁庫存出現大幅回升，
鋁價反彈乏力。關注今日公布的社會庫存數據。【操作策略】逢高短空。
行業資訊
中國 1 月財新服務業 PMI 51.8 ，預期 52 ，前值 52.5 。中國 1 月財新綜合 PMI
51.9 ，前值 52.6 。中國 1 月財新綜合 PMI 前值： 52.6 公布： 51.9 。
部分銅冶煉廠計劃縮減產能利用率 。 據 SMM 近期調研，疫情影響下國內汽車運
輸管控對冶煉廠硫酸、電解銅包括 銅精礦運輸造成干擾，國內銅冶煉廠已經計
劃在近期主動縮減產能利用率，部分已經發生減產。以汽運為主的硫酸的庫存
壓力目前最為嚴重，其次是電解銅累庫和銅精礦供給所帶來的壓力。目前實際
受影響煉廠較少，更多是預期問題，但若管控持續，冶煉廠減產或將加大。
近日，嘉能可公布了 2019 年全年以及第四季度的產量數據，表明其非洲的銅業
務正逐步回暖。位于剛果金的 Katanga 銅鈷礦 2019 年第四季度銅產量達到 65400
噸，環比增加 11% 。這有利于提高鈷的產量，因為它是銅的副產品。花旗銀行分
析師稱， Katanga 銅鈷礦 2019 年四季 度銅產量數據強勁，這也有助于公司 2022
年實現 30 萬噸的產量目標。
受暖冬天氣助推， 1 月美國 ADP 新增就業超預期。被稱為 小非農 的美國私營
領域 ADP 就業數據在新年伊始利好，主要反映了暖冬天氣的影響。 2 月 5 日周
三，據 ADP 與穆迪分析聯合發布的數據顯示， 1 月美國 ADP 就業新增 29.1 萬人，
是 2015 年 1 月以來的最佳單月表現。市場此前預期為新增 15.8 萬，不過 12 月
前值增幅從 20.2 萬下修 3000 人至 19.9 萬。
安泰科：受肺炎疫情影響，中國 2 月銅產量將下降超 15% 。北京 2 月 5 日消息，
中國有色金屬工業協會旗下研 究機構安泰科 ( 表示，由于新型冠狀病毒
的爆發，中國 2 月銅冶煉廠的產量將比上個月減少 15% 以上。隨著新型冠狀病
毒死亡和感染人數上升，上周基本金屬價格大幅下跌，這引發人們的擔憂，疫
情爆發將減少中國的經濟活動和金屬需求。中國是全球最大的銅消費國。周二
稍晚，安泰科在一份報告中表示，下游需求疲弱、銅副產品硫酸庫存高企以及
物流問題意味著，本月產量將“不可避免”出現一定程度的下降。該機構補充
稱，超過 15% 的估計是“保守的”， 3 月份的產量也可能受到影響。安泰科未提
供 1 月份銅產是數據，但中國 12 月份精煉銅產量創 下 93 萬噸月度新高。“目前
已知的是，一些港口已經暫時關閉，”安泰科表示，“疫情是否會影響后續的銅
精礦進口，還有待觀察，”該機構補充道。下游方面，中國南部和東部的銅加工
企業已經將他們的復工時間推遲到 2 月 10 日，但是一些企業要到 2 月 15 日之
后才會重新開工，安泰科表示，此前部分地區為了控制病毒的傳播延長農歷新
年假期。大多數廢銅相關企業計劃在 2 月 10 日恢復生產。
美國 1 月 ISM 非制造業 PMI 表現略超預期，金價短線下挫。周三（ 2 月 5 日）紐
約時段盤中，北京時間 23 點整，美國方面公布了市場密切關注的美國 1 月 ISM
非制造業 PMI 指數數據，結果該數據表現略超預期。具體數據顯示，美國 1 月
ISM 非制造業 PMI 實際公布 55.5 ，預期 55.1 ，前值 54.9 。美國 1 月 ISM 非制造
業 PMI 創 2019 年 8 月以來新高。分析指出，商業投資疲軟、出口市場低迷及國
際貿易不確定性拖累制造業表現，但勞動力市場強勁支撐了消費者支出，推動
了非制造業需求。占美國經濟活動逾三分之二的服務業在 2019 年更具彈性， ISM
在 2019 年第四季度的非制造業調查均值為 54.4 。
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