硅鐵錳硅供給需求分析：2.7硅錳高利潤難持久
疫情影響下鋼廠到貨緊張 
鋼廠減產情況下硅錳高利潤難長期保持 
行情回顧 
1 月份硅錳現貨價格南北價差較大 中旬下跌 100 150 元 噸；下旬漲 50 元 噸。隨著 
現貨價格下跌帶動盤面從上旬開始寬幅震蕩，中旬小幅走弱隨后小幅探漲趨勢，錳礦價格 
與硅錳價格走勢基本一致，硅鐵現貨價格上中旬小幅走弱后企穩 盤面呈現 震蕩后 走強 的 
走 勢。 
原料錳礦方面， 
在外盤報價小幅上調帶動硅錳行情堅挺上行，冬儲備貨采購氛圍出現 
明顯好轉等支撐下，近期錳礦行情也是向好運行，價格穩中上調。進口錳礦價 格穩定，盡 
管海外報價提漲較為明顯，但國內市場年前年后價格無變動。 
硅鐵方面 
寧夏 72#5550 5600 元 噸現金合格塊出廠，內蒙中小廠價格在 72#5400 5450 
元 噸現金， 75#5700 5750 元 噸現金自然塊出廠 。中上旬 因環保價格硅石價格小幅探漲， 
價格在 140 200 元 噸。伴隨著河鋼小幅探漲的氛 圍，年前備貨冬儲，原材料沒有太大變 
化，市場 持穩運行 。 
1 
月份鋼廠招標價格大幅走高，以河鋼為例，硅錳環比均上漲 650 元 噸，北方主流 
鋼廠報價在 6600 元 噸， 1 月招標量為 26600 噸，環比漲 600 噸。整體招標漲幅在 500 元 
噸左右，南方現貨相對偏緊，緊缺已經持續一段時間，由于南方地區電價改革，電價再 
度漲的情況下，挺價意愿相對較強。硅鐵：華東某鋼廠敲定 1 月硅鐵 75B 招標價格為 6100 
元 噸，較 12 月上調 100 元 噸，采購數量 1500 噸。整體漲幅集中在 100 元 噸左右；其 
次，工廠停產、減產消息不斷、庫存不多，整體采購氛圍比較活躍，但運輸等成本增加。

一、硅錳硅鐵需求 
1 月份247 家鐵水產量較12 月份均值回落約0.31 萬噸/天，螺紋1 月份周度產量均值321 萬噸/天，較 
12 月份降37 萬噸/天。節前建材需求季節性回落，同樣庫存也呈現季節性累庫狀態，從生產情況來看，螺紋 
減量主要集中在短流程鋼廠，長流程鋼廠生產積極性仍相對偏高，且節前鋼廠存在冬儲補庫，合金現貨價格 
出現較大漲幅。春節期間鋼廠開工維持在較高位置，節后五大品種產量下降不明顯。目前由于疫情導致終端 
需求停滯，鋼廠鋼材庫存高位，本周庫存已接近歷史高位，后期預期累庫壓力繼續，鋼廠利潤低位情況下開 
始主動減產，2、3 月份硅錳整體需求預計有明顯下滑，但是短期來看運輸對鋼廠原料到貨影響較大，2 月份 
硅錳招標價格仍有較大幅度上漲。
硅鐵：節前因內蒙古、山西及北方地區遭受大范圍強降雪，部分地區運輸費用增加，再加上現貨相對偏 
緊，前期市場停產、減產消息不斷加上招標形勢較好，整體漲幅集中在100 元/噸左右，市場挺價意愿較強， 
但隨著物流逐漸停滯，市場成交越發稀少，運輸受到阻礙等，采購有所回落。寧夏有工廠因近期陜北物流不 
暢，蘭炭運輸受影響，原料短缺而停部分爐子。目前鋼廠自主減產增加，硅鐵需求后期預計也有下滑。

二、硅錳硅鐵供應 
2019 年硅錳總產量1039.98 萬噸，同比增加19.11%。1 月硅錳產區121 家生產企業1 月全國開工率為：55.14%， 
較之12 月減少3.23%。1 月產量831659 噸，較之12 月減少34959 噸。1 月周度開工率平均55.97%，環比上月減少 
1.79%。月初因廣西等南方區域1 月初準時停產，寧夏個別企業重新開爐，導致整體產量出現上漲，廣西地區由于最 
新電價政策不明確，大多數工廠將出現停爐子現象，另外內蒙電價上調1-2 分不等，成本增加帶動現貨價格上漲， 
導致硅錳利潤恢復較快。月中廣西、貴州地區因虧損，以及當地電價原因選擇停產或減產，但受到南方硅錳利潤回 
升明顯原因，個別企業有年后復產打算，但據了解市場復產不會大幅改善。春節期間北方硅錳廠家生產較正常，受 
疫情影響，原料供應目前也處于偏緊狀態。硅鐵錳硅供給需求分析2.7：硅錳高利潤難持久
 
1 月統計全國硅鐵主產區企業約128 家，1 月全國硅鐵產量為47.38 萬噸，較12 月增0.1 萬噸。1 月主產區開工 
率分別為：甘肅54.2%、寧夏地區38.78%、青海地區52.76%、內蒙古地區82.51%，陜西地區53.53%。1 月周度開工 
率平均50.42%，環比上月增優惠.2%。月初大部分廠家維持正常生產，寧夏青海錯峰，隨著河鋼定價落實，主流鋼廠 
招標價格上調，月中有部分合金廠因電路維修問題，出現檢修情況，導致開工率小幅下滑。中衛區域某大型硅鐵廠 
由于接變電線路影響停爐，另有一家廠家受雨雪天氣影響，石拐地區某硅鐵廠1*12500KVA 硅鐵礦熱爐檢修，原材 
料部分工廠備貨已到年正月十五之后，也有工廠短缺，物流和過年等因素，運費上調20-30 元/噸。由于庫存累積看 
弱心態影響，后期可能穩中略有回落。

錳礦方面：2019 年12 月進口量為349.5 萬噸，進口量創新高，且同時從以下港口庫存變化亦是可以明顯看出， 
源于合金廠消耗有限，而進口量高位影響下，庫存數據逐步有增加趨勢，期間最高位、特惠庫存差距將近200 萬噸。 
國內天津港錳礦澳塊報40 元/噸度，半碳酸38.5 元/噸度，月初澳塊從38 元/噸度跌至月中35 元/噸度，下旬反彈至 
40 元/噸度。 港口現貨價格如下：以成交價格為例：天津港：澳塊Mn46%40-40.5 元/噸度、南非半碳酸Mn36-37% 36-37 
元/噸度、加蓬塊Mn45%36.5-37 元/噸度；欽州港：澳塊Mn46%41-42 元/噸度、南非半碳酸Mn36-37%40-41 元/噸度、 
加蓬塊Mn45%38.5-39 元/噸度。2020 年1-2 月南非錳礦礦山減量供應，報價連續上調0.3-0.4 美元/噸度，同樣South32 
近日國內的供應量也有所減少，且在國內市場上行的影響下報價在2 月上調0.4 美元/噸度。

年末錳礦市場在下游采購稀疏之下，市場漸顯冷清，休市狀態越發明顯，港口現貨價格難有較大變化。錳礦 
市場市場長期處于回落盤整狀態，港口錳礦現貨價格跌幅甚至一度高位至20-21 元/噸度，跌幅高位下，錳礦貿易商 
倒掛虧損明顯。直至年末，錳礦貨源漸顯集中，且國外礦山也表示減少1-2 月對華發貨量，再加上年末工廠冬儲預 
期下，錳礦現貨價格終得以上行。一方面是是因為外盤報價上調，成本上升，且經過2019 年的長期弱勢發展，短 
期內錳礦貿易商讓價出貨，市場價格明顯下調可能較低。但是錳礦資源陸續到港，庫存再創新高下，錳礦市場亦是 
面臨著較大壓力。2020 年開年錳礦供應有所減量以應對前期價格走跌之勢，但整體開工未見有減少，整體錳礦供應 
仍在高位，價格中長期仍有壓力。

四、投資策略 
硅錳 
春節 期間， 錳礦港口 提貨逐漸 減少 廠家 生產正常 ，年前 基本備 10 15 天 庫存 隨著春節假期延長、 工 
地復工 推遲 導致 港口 貨運、廠家原料運輸 普遍 存在問題 ，春節期間國外礦山正常發貨，在到港正常提貨受阻情況 
下錳礦庫存年后會出現較為明顯的積累 截至目前，港口錳礦庫存與年前相比增加至 100 萬噸左右。因為 疫情影響， 
年前 備貨 周期 在半個月左右， 目前 錳礦庫存在一 周 左右，由于原料端難以穩定供應 后期生產可能受影響 。 南方鋼 
廠 目前硅錳 現貨偏緊， 等待 生產恢復情況 目前處于觀望 。 短期受運輸等影響鋼廠到貨緊張，現貨價格漲幅較大， 
但后期鋼廠減產增加 ，硅錳剛需下降，目前硅錳生產廠家利潤高位，運輸恢復后，硅錳后期或面臨較大降價空間。 
硅鐵 
春節期間蘭炭主產區多數企業減產，部分企業滿負荷生產 神府地區蘭炭整體開工在 60% 左右，多數焦 
企在消耗年前原煤庫存 。 內蒙、寧夏地區蘭炭到貨受疫情影響，下游企業蘭炭緊缺，供不應求，中小料較春節前略 
小幅探漲。 陜西 區域蘭炭供應跟不上需求，將會造成廠家近期可能會減產或降負荷計劃 其他廠家均在觀望中。 對 
于 節前采購充足的廠家來說影響不是很大，部分鋼廠由于在二月初 送貨 導致 這部分鋼廠庫存緊張，有補 庫 需求 。 
短期內需 求端表現將會比較活躍 ，加上原料蘭炭供應緊張 硅鐵價格或將上調。后期主要關注物流恢復情況 另外 
大廠價格 情況以及 鋼 廠 2 月 招標情況。 


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