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有色金屬期貨期權日報：3.13考慮滬鎳輕倉試空
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銅：
1、 單邊：目前國內的疫情好轉，消費逐步復蘇，江蘇等地大的線纜廠開工率到了
80-90%，廣東地區在 60-70%，北方地區弱于南方地區，消費也在逐步復蘇中。不過海外疫情
擴散，美股繼續暴跌，抑制了市場的做多情緒，而且原油的價格戰也尚未結束，等待恐慌情
緒釋放之后考慮買入。
2、 套利：前期買現拋期盤可以止盈， ，04-05擴大到 160元 /噸以上時考慮正套。
3、 期權：有保值需求的企業可以在買入現貨銅或者銅期貨的同時，買入看跌期權作為
保護，即買 CU2005-P-44000。 (僅供參考 )
鋁：
1、單邊：隨著國內疫情的逐漸平緩，防控政 策的重心已經開始轉向復產復工。伴
隨物流運輸的逐漸暢通，生產資料供應偏緊的局面將得到初步緩解，此前被動壓縮的氧化鋁
產能也有望逐步恢復。但在電解鋁供應增速高于原料供應恢復的情況下，因供需錯配導致產
業利潤向產業鏈上游轉移，并進一步擠壓中下游企業的生存空間。但以目前的虧損情況來看，
尚難引發供應端的主動調整。并且在需求增量有限的情況下，市場的看漲信心還顯不足。因
此在外圍宏觀環境徹底明朗之前，仍不建議進行追漲殺跌操作，繼續避險為宜。
2、套利：伴隨國內疫情發展的逐漸緩和，終端需求的持續復蘇將給予壘庫一定的放緩
預期。同時 在后市消費修復的預期支撐下，月差方面也存在一定的收窄可能。但受近日鋁價
下跌抑制市場采購熱情影響，隨著某大型企業頭寸的變動，月差變動再度擴大。在短期情緒
修復之前，觀望為宜。
3、期權：滬鋁 05買入寬跨式：買 AL2005-P-12700買 AL2005-C-13000
鋅：
1、單邊：在國內新冠肺炎疫情得到初步遏制的情況下，伴隨防控基調的主動糾偏，
目前終端企業的復工情況已較前期出現了一定程度的好轉。同時受多種因素的影響，供應端
產能的被動下降也在一定程度緩解了后期的累庫壓力。隨著壘庫速度的不斷放緩 ，市場對終
端復蘇的樂觀預期也在不斷增強。但由于海外疫情仍在快速擴散之中，原油價格戰也尚未結
束，因此不宜過分進行追漲殺跌操作，耐心觀望為宜。
2、套利：在國內疫情發展逐步得到遏制的情況下，壘庫速度的逐漸放緩或將給予近月
鋅價帶來支撐，滬鋅 04-05正套頭寸可適當關注。
3、期權：滬鋅 05買入跨式：買 ZN2005-P-15600買 ZN2005-C-16000
鎳
單邊： 2020年一季度，全球及國內范圍內，都將表現為供應過剩，但過剩幅度有
所收窄，從而表現為盤面的拉鋸。廢不銹鋼比例的大幅下降導致 短期鎳需求邊際有所改善，
而供應端的印尼鎳鐵產線仍將密集增加，基本面利空格局不改，建議逢高沽空操作。關注鎳
礦報價及鋼廠廢不銹鋼招標價的變化。
套利：內外正套持有。廢不銹鋼比例抬升或者 NPI供給增加，則對應的國內鎳過剩的程
度或加劇，則待滬倫比值抬升后，內外正套反復持有。
有色金屬期貨期權日報：3.13考慮滬鎳輕倉試空
期權：滬鎳 06買跨式：買 NI2006-P-100000買 NI2006-C-101000
不銹鋼：
1、單邊：受不銹鋼壘庫因素影響，前期市場 304冷、熱軋不銹鋼報價已經連
續回落，帶動現貨價格回歸。結合改軋放量（節前冷、熱價差較大）、德龍冷軋增投產、陽
江甬金冷軋投產、進口不銹鋼增加預期等因素考慮，而消費周期被壓縮，則后期 304冷軋供
應端承壓，這樣的壓力將表現為現貨端的持續陰跌。結合基差整體大幅收窄的現實，現貨端
壓力持續，考慮輕倉試空，等待庫存的拐點。
2、套利： 304不銹鋼現貨輪庫，出冷軋、買熱軋（僅供參考）
中國期貨開戶網三大核心優勢：
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1、 單邊：目前國內的疫情好轉，消費逐步復蘇，江蘇等地大的線纜廠開工率到了
80-90%，廣東地區在 60-70%，北方地區弱于南方地區，消費也在逐步復蘇中。不過海外疫情
擴散，美股繼續暴跌，抑制了市場的做多情緒，而且原油的價格戰也尚未結束，等待恐慌情
緒釋放之后考慮買入。
2、 套利：前期買現拋期盤可以止盈， ，04-05擴大到 160元 /噸以上時考慮正套。
3、 期權：有保值需求的企業可以在買入現貨銅或者銅期貨的同時，買入看跌期權作為
保護，即買 CU2005-P-44000。 (僅供參考 )
鋁：
1、單邊：隨著國內疫情的逐漸平緩，防控政 策的重心已經開始轉向復產復工。伴
隨物流運輸的逐漸暢通，生產資料供應偏緊的局面將得到初步緩解，此前被動壓縮的氧化鋁
產能也有望逐步恢復。但在電解鋁供應增速高于原料供應恢復的情況下，因供需錯配導致產
業利潤向產業鏈上游轉移，并進一步擠壓中下游企業的生存空間。但以目前的虧損情況來看，
尚難引發供應端的主動調整。并且在需求增量有限的情況下，市場的看漲信心還顯不足。因
此在外圍宏觀環境徹底明朗之前，仍不建議進行追漲殺跌操作，繼續避險為宜。
2、套利：伴隨國內疫情發展的逐漸緩和，終端需求的持續復蘇將給予壘庫一定的放緩
預期。同時 在后市消費修復的預期支撐下，月差方面也存在一定的收窄可能。但受近日鋁價
下跌抑制市場采購熱情影響，隨著某大型企業頭寸的變動，月差變動再度擴大。在短期情緒
修復之前，觀望為宜。
3、期權：滬鋁 05買入寬跨式：買 AL2005-P-12700買 AL2005-C-13000
鋅：
1、單邊：在國內新冠肺炎疫情得到初步遏制的情況下，伴隨防控基調的主動糾偏，
目前終端企業的復工情況已較前期出現了一定程度的好轉。同時受多種因素的影響，供應端
產能的被動下降也在一定程度緩解了后期的累庫壓力。隨著壘庫速度的不斷放緩 ，市場對終
端復蘇的樂觀預期也在不斷增強。但由于海外疫情仍在快速擴散之中，原油價格戰也尚未結
束，因此不宜過分進行追漲殺跌操作，耐心觀望為宜。
2、套利：在國內疫情發展逐步得到遏制的情況下，壘庫速度的逐漸放緩或將給予近月
鋅價帶來支撐，滬鋅 04-05正套頭寸可適當關注。
3、期權：滬鋅 05買入跨式：買 ZN2005-P-15600買 ZN2005-C-16000
鎳
單邊： 2020年一季度，全球及國內范圍內，都將表現為供應過剩，但過剩幅度有
所收窄，從而表現為盤面的拉鋸。廢不銹鋼比例的大幅下降導致 短期鎳需求邊際有所改善，
而供應端的印尼鎳鐵產線仍將密集增加，基本面利空格局不改，建議逢高沽空操作。關注鎳
礦報價及鋼廠廢不銹鋼招標價的變化。
套利：內外正套持有。廢不銹鋼比例抬升或者 NPI供給增加，則對應的國內鎳過剩的程
度或加劇，則待滬倫比值抬升后，內外正套反復持有。
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不銹鋼：
1、單邊：受不銹鋼壘庫因素影響，前期市場 304冷、熱軋不銹鋼報價已經連
續回落，帶動現貨價格回歸。結合改軋放量（節前冷、熱價差較大）、德龍冷軋增投產、陽
江甬金冷軋投產、進口不銹鋼增加預期等因素考慮，而消費周期被壓縮，則后期 304冷軋供
應端承壓，這樣的壓力將表現為現貨端的持續陰跌。結合基差整體大幅收窄的現實，現貨端
壓力持續，考慮輕倉試空，等待庫存的拐點。
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