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聚酯原料期貨封跌停板 輕倉逢低介入多單
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在國際原油暴跌近30%的情況下，周一國內聚酯原料期價毫無懸念的全天封于跌停板，周二PTA 主力
2005 合約以跌停開盤，MEG 主力2005 合約以接近跌停價開盤，但隨后期價出現了大幅的反彈。盡管在隨
后的交易日里，期價再次回落，但未能跌穿周二的低點。
從下游需求端來看，本周國內聚酯企業開工負荷提升進一步加快，截止周五時，開工率已經回到80%，
但終端織造企業復工的進度相對較慢，進而導致聚酯企業成品庫存小幅累積。考慮到國內疫情逐步得到控
制，終端織造企業恢復常態的步伐日益臨近，然而，由于境外疫情的蔓延，紡織服裝需求回落難以避免，
這將導致實際需求較往年萎縮。另外，目前聚酯企業的理論生產利潤依然處于高位，但考慮到實際庫存處
于歷史高位，利潤難以有效轉化。聚酯原料期貨封跌停板 輕倉逢低介入多單
就PTA 而言，由于上游原油、石腦油、PX、PTA 等跌幅依次遞減，從而導致盡管成本坍塌明顯，但各
個環節的加工差不減反增，特別是PX 與石腦油之間的價差從上周的270 美元/噸左右擴大至300 美元/噸，
PTA 的現貨加工費一度擴大至600 元/噸以上，到了周五才回落至500 元/噸以下，但考慮到期貨盤面的升
水結構，2005 合約的盤面加工費仍維持在600 元/噸附近。從PTA 開工率來看，本周的周度平均開工率小
幅低于上周，不過，由于福海創450 萬噸、恒力石化220 萬噸裝置計劃性檢修，下周開工率將有所下降。
就MEG 而言，本周華東地區港口庫存繼續增加10 萬噸至95 萬噸，較節前增加了近50 萬噸。另外，
從裝置運行情況來看，恒力石化180 萬噸及浙江石化75 萬噸裝置投產均較為順利，均已經算入總產能。
從現有的加工利潤的角度來看，由于上游石腦油的大幅下跌，截止本周五，石腦油制MEG 的現金流盈利
近75 美元/噸左右，本周煤制MEG 的現金流虧損較大。因此，本周MEG 企業的開工率有所提升，MEG 總
的開工負荷為75%，環比提升9%，煤制MEG 的開工率為64%，環比提升3%。
總體而言，我們認為，原油暴跌引起的成本坍塌影響開始減弱，PTA 及MEG 的底部支撐較為明顯，
特別是絕對價格處于歷史地位的情況下，操作上，建議輕倉逢低介入多單仍是主要策略。。
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開戶咨詢熱線: 021-20963620 網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88
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但終端織造企業復工的進度相對較慢，進而導致聚酯企業成品庫存小幅累積。考慮到國內疫情逐步得到控
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就PTA 而言，由于上游原油、石腦油、PX、PTA 等跌幅依次遞減，從而導致盡管成本坍塌明顯，但各
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從現有的加工利潤的角度來看，由于上游石腦油的大幅下跌，截止本周五，石腦油制MEG 的現金流盈利
近75 美元/噸左右，本周煤制MEG 的現金流虧損較大。因此，本周MEG 企業的開工率有所提升，MEG 總
的開工負荷為75%，環比提升9%，煤制MEG 的開工率為64%，環比提升3%。
總體而言，我們認為，原油暴跌引起的成本坍塌影響開始減弱，PTA 及MEG 的底部支撐較為明顯，
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