疫情全球蔓延，泥沙俱下本期摘要（白糖）品種周觀點展望白糖觀點：疫情全球蔓延，泥沙俱下（1）新糖上市高峰；（2）保障性關稅仍存變數；（3）疫情或導致供需雙降；邏輯：上周，外盤原糖大幅回落，鄭糖上周有所下跌。信息面，海關暫時不公布1-2月進出口數據；根據目前的壓榨進度，預計本榨季食糖產量或低于預期，或在1000萬噸左右，這也是盤面較強的原因。隨著廣西壓榨進入后期，以及國內疫情又逐漸控制住的跡象，疫情對生產端的影響在逐漸降低，消費端的恢復還需要時間，近一個月的消費的缺失，對白糖全年的消費造成影響。外盤方面，近期疫情向全球蔓延，商品市場普遍出現大幅下跌，原糖也出現大幅回落，但中期仍處于低位震蕩偏強態勢，目前配額外進口利潤在177元/噸左右；巴西方面，逐漸進入收榨尾聲，原糖價格的上漲，或促使賣出套保增加，新榨季制糖比或有所提升；印度方面，產量下降，但本榨季庫存量預計依舊較大。泰國因干旱導致食糖產量大降。操作建議：觀望。風險因素：進口政策變化、產量不及預期。
白糖市場一周要聞匯總行業分類時間內容來源影響簡析重要程度是否調整策略2月25日印度糖廠協會ISMA表示，將印度2019/20榨季糖產量預估上調2%至2650萬噸，去年11月份預估值為2600萬噸，本榨季產量遠低于上榨季的3316萬噸。ISMA偏空★★★否2月26日俄羅斯糖廠協會最新的數據顯示，截至2月17日，俄羅斯累計收購甜菜5134萬噸，累計產糖752萬噸，目前仍有7家糖廠生產，預計最終產量或達到770萬噸，上榨季為595萬噸。俄羅斯糖廠協會偏空★★★否2月26日印度經濟時報報道稱，印度糖廠仍拖欠過去兩個榨季的240億盧比甘蔗款。截至1月末，印度糖廠已經償清8470億盧比。印度經濟時報中性★★★否2月27日泰國19/20榨季截至2月15日共有57家糖廠開榨，累計壓榨甘蔗6808萬噸，同比減少16.3%，累計產糖735.2萬噸，同比下降14.2%，平均產糖率10.8%，高于上個榨季的10.56%。糖網偏多★★★否 鄭糖行情上周有所回落 白糖期權建議少量買入看跌

二、市場解析：2.1疫情全球蔓延，泥沙俱下上周，外盤原糖大幅回落，鄭糖上周有所下跌。信息面，海關暫時不公布1-2月進出口數據；根據目前的壓榨進度，預計本榨季食糖產量或低于預期，或在1000萬噸左右，這也是盤面較強的原因。隨著廣西壓榨進入后期，以及國內疫情又逐漸控制住的跡象，疫情對生產端的影響在逐漸降低，消費端的恢復還需要時間，近一個月的消費的缺失，對白糖全年的消費造成影響。外盤方面，近期疫情向全球蔓延，商品市場普遍出現大幅下跌，原糖也出現大幅回落，但中期仍處于低位震蕩偏強態勢，目前配額外進口利潤在177元/噸左右；巴西方面，逐漸進入收榨尾聲，原糖價格的上漲，或促使賣出套保增加，新榨季制糖比或有所提升；印度方面，產量下降，但本榨季庫存量預計依舊較大。泰國因干旱導致食糖產量大降。2.2進口糖利潤測算上周，外盤原糖大幅下跌，鄭糖有所回落，目前配額外進口利潤在177元左右（紐約11號原糖05月合約對鄭糖2005合約）。關注9-5正套，目前9-5價差18。
2.4本周行情預測上周，外盤原糖大幅下跌，鄭糖上周有所回落；短期來看，節后消費淡季疊加疫情，預計現貨上漲難度較大，尤其外盤，受疫情向全球蔓延影響，或偏弱運行，短期觀望。三、白糖期權策略建議：3.1白糖期權方向性策略建議上周，外盤原糖大幅下跌，鄭糖上周有所回落；短期來看，節后消費淡季疊加疫情，預計現貨上漲難度較大，尤其外盤，受疫情向全球蔓延影響，或偏弱運行，建議可少量做買入看跌期權。3.2白糖期權波動率策略建議波動率方面，上周，主力005期s合約系列認購期權隱含波動率小幅上行，認沽期權隱含波動率小幅震蕩。


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