鎳
單邊：當前市場宏觀情緒仍是主要影響因素，基本面的供應端存有不確定性。基本面方
面， 2020年一季度，全球及國內范圍內，都將表現(xiàn)為供應過剩，但過剩幅度有所收窄，從而表
現(xiàn)為盤面的拉鋸。國內一季度廢不銹鋼比例的大幅下降導致短期鎳需求邊際有所改善，而供應
端的印尼鎳鐵產線仍將密集增加，海外需求仍在萎縮，基本面利空格局不改。短期菲律賓鎳礦
端的不確定性再現(xiàn)，后續(xù)主要關注國內不銹鋼的進一步減產和 NPI的減產哪個先到來。短 期可
考慮波段布空操作。
套利：考慮到國內廢不銹鋼比例的抬升預期，同時，不銹鋼端減產壓力增加，則內外正套考慮
反復持有。螺紋期貨受外盤影響嗎 3月底關注海外疫情進展
不銹鋼
1、單邊：受不銹鋼壘庫因素影響，前期市場 304冷、熱軋不銹鋼報價已經(jīng)連續(xù)回落，
帶動現(xiàn)貨價格回歸。改軋放量需求、德龍冷軋增投產、陽江甬金冷軋投產、進口不銹鋼增加預
期等因素考慮，而消費周期被壓縮，則 304冷軋供應端承壓延續(xù)。盡管不銹鋼基本面偏弱，而
結合基差整體有所恢復、現(xiàn)貨端壓力已連續(xù)釋放、鋼廠成本倒掛的現(xiàn)實，且不排除鋼廠產量有
進一步下降的可能，則短期宜觀望，等待庫存的拐點或鋼廠端的減產。
2、套 利：鑒于當前基價連續(xù)收窄的現(xiàn)實，可嘗試買現(xiàn)貨空盤面操作（僅供參考）
宏觀：中國政府網(wǎng)：除湖北外，截至3 月20 日，重點項目復工率為89.1%。南方地區(qū)重點項
目復工率為98.1%，北方地區(qū)重點項目復工率為60.3%，相對較低。重大鐵路項目已基本復
工，重大公路、水運項目復工率為97%，機場項目復工率為87%。重大水利工程復工率為
86%。重大能源項目已基本復工。重大外資項目已基本復工。
鋼材：今日螺紋05 合約建倉7.7 萬手收于3400 元；螺紋10 合約增倉12 萬手收于3270 元。
螺紋5-10 價差收于130 元。熱卷5-10 價差收于142 元。05 卷螺差為-143 元。海外疫情加劇，
全球需求大幅下降，國外鋼廠開始出現(xiàn)減產，拖累原料價格下跌。國內雖然需求有所恢復，
但板材類訂單和出口將受影響，疊加原料下跌拖累，成材價格或繼續(xù)下行。此外今日富寶數(shù)
據(jù)顯示廢鋼到貨23.5 萬噸，環(huán)比前期明顯增加，廢鋼價格下跌也導致電爐成本下移，進一步
拖累現(xiàn)貨下跌。套利：多05 螺紋空10 熱卷全部平倉，可考慮配置5 月/10 月和1 月的熱卷反
套策略。 期權：可建立熱卷05 熊市價差，買05 熱卷3250 看跌，賣05 熱卷3000 看跌。
鐵礦：I2005 合約減倉28420 手收于629 元/噸，I2009 合約增倉42983 收于564/噸。近期鋼廠
產量回升，鐵礦仍在降庫，受遠月悲觀預期影響，近月現(xiàn)貨也出現(xiàn)下跌，廢鋼到貨大幅增
加，或影響近月建材，鐵礦遠月需求預期悲觀，但同時國外礦山出現(xiàn)員工感染，供應存在不
確定性，建議觀望。國外鋼廠開始減產，鐵礦遠月需求預期悲觀，建議繼續(xù)持有鐵礦09 合約
熊市價差，即買入I2009-P-600、賣出I2009-P-500 頭寸。（以上觀點僅供參考）
焦煤焦炭：J2005 合約減倉7035 手收于1765 元/噸，JM2005 合約增倉2056 手收于1243.5 元/
噸。上周生鐵產量已開始有小幅恢復，整體庫存累計幅度已有放緩，山西、內蒙已小幅虧
損，西北個別焦企已提漲30 元/噸，焦炭現(xiàn)貨有逐步企穩(wěn)可能，遠月焦炭需求預期仍較悲
觀，廢鋼今日到貨量大幅增加，長短流程廢鋼增加或導致近月鋼材出現(xiàn)壓力，影響到近月焦
炭合約，建議焦炭5-9 正套平倉。


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