觀點(diǎn)：繼續(xù)參與反彈行情（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-27.11點(diǎn)、-17.38點(diǎn)、-66.04點(diǎn)，較上一交易日變化-5.41點(diǎn)、2.04點(diǎn)、-31.33點(diǎn)；（2）IF、IH、IC跨期價差(當(dāng)月-次月）收于10點(diǎn)、11.2點(diǎn)、47.8點(diǎn)，較上一交易日變化-4.2點(diǎn)、-3.8點(diǎn)、-5.6點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉分別變化4953手、1672手、11960手；（4）滬股通凈流入36.05億，深股通凈流入14.96億；邏輯：美聯(lián)儲重啟QE之后，美元荒現(xiàn)象緩解，美元指數(shù)回落減緩各國貶值壓力，亞太股市大漲帶動A股早盤表現(xiàn)，但臨近中午，隨著炸板潮出現(xiàn)，市場氛圍一度回落，但之后股指重回強(qiáng)勢。從板塊表現(xiàn)來看，延續(xù)內(nèi)需驅(qū)動板塊較強(qiáng)外需驅(qū)動板塊較弱的特征。對于后市，外盤表現(xiàn)依然是重要變量，短期來看隨著美元荒緩解，股市具備一定超跌反彈的動能，但長期來看全球股市還沒有完全計價經(jīng)濟(jì)衰退帶來的負(fù)面影響，隨著就業(yè)、制造業(yè)數(shù)據(jù)的披露，市場將重新尋找平衡點(diǎn)。而現(xiàn)階段，建議以美元指數(shù)為錨，參與短期反彈，中期視基本面、政策信號而定，后續(xù)著重關(guān)注財政、貨幣刺激的力度。操作建議：輕倉持有IC多單風(fēng)險因子：1）海外疫情擴(kuò)散；2）金融市場流動性萎縮逢低布局股指期權(quán)觀點(diǎn)：成交規(guī)模持續(xù)回落，隱含波動率預(yù)期偏弱邏輯：昨日A股止跌反彈，標(biāo)的市場明顯上漲，但期權(quán)市場成交規(guī)模表現(xiàn)持續(xù)回落的態(tài)勢，期權(quán)隱含波動率明顯下降。從目前的情況來看，海外VIX指數(shù)已從上周的歷史高位水平回落超過30%，而國內(nèi)期權(quán)隱含波動率仍處于較高的位置，市場進(jìn)入短期穩(wěn)定區(qū)間后，隱波持續(xù)回落的概率較大，可適當(dāng)參與做空波動率操作。同時，建議繼續(xù)持有做多Gamma策略，從后期標(biāo)的價格絕對變動中獲取收益。操作建議：做多Gamma策略續(xù)持，參與做空波動率組合風(fēng)險因子：1）市場短期大幅震蕩波動率偏弱
觀點(diǎn)：海外流動性明顯修復(fù)，債市輕倉參與（1）成交持倉：T、TF、TS當(dāng)季成交量分別為64862、16657、10945手，1日變動13209、6736、2795手，持倉量分別為86967、27747、15169手，1日變動1088、-146、-402手；（2）跨期價差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價差分別為0.410、0.360、0.220元，1日變動0、-0.005、0.015元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當(dāng)季價差分別為102.815、100.665、304.145元，1日變動0.215、0.010、0.235元；（4）基差：T、TF、TS當(dāng)季基差分別為0.678、0.4981、0.2123，1日變動-0.0012、-0.0602、0.0437元。邏輯：昨日T、TF、TS2006分別上漲0.04%、0.13%和0.07%。昨日債市主要有兩個影響因素：一是美聯(lián)儲無限量QE緩解流動性危機(jī)，有助于國內(nèi)債市展開遭“錯殺”后的修復(fù)行情；二是美聯(lián)儲無限量QE提振股市，股債蹺蹺板效應(yīng)導(dǎo)致債市與股市反向波動�，F(xiàn)券方面，昨日曲線明顯走陡，主要因?yàn)橘Y金面寬松壓低短債收益率。昨日DR001、DR007、DR014分別下降2、44、5BP。其中，DR007降幅異常大，但同期限Shibor利率降幅僅11BP，這說明DR007的大幅度下降可能是暫時的。不過，資金面趨于寬松的趨勢較為確定。短期來看，海外流動性的修復(fù)會延續(xù)，同時海外疫情仍在左側(cè)，國內(nèi)債市因此會受到支撐。但考慮到國內(nèi)基本面修復(fù)將逐步展開，利率下行幅度可能不會很大。我們建議趨勢策略可觀望或輕倉參與短期修復(fù)行情。套利策略方面，前期短久期基差走擴(kuò)策略和曲線走陡機(jī)會均可考慮逐步止盈離場。操作建議：觀望或輕倉參與短期修復(fù)行情，曲線走陡和短久期基差走擴(kuò)考慮逐步止盈離場風(fēng)險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政大力度擴(kuò)張


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