美元高位徘徊，貴金屬上方空間恐將有限黃金白銀關(guān)注：品種觀點(diǎn)中線展望貴金屬貴金屬觀點(diǎn): 美元高位徘徊，貴金屬上方空間恐將有限邏輯：雖然美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松，輔以美國政府財(cái)政刺激，但是新冠病毒全球確診人數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，世界衛(wèi)生組織稱美國有可能成為新的疫情流行中心。美元現(xiàn)金需求仍然充裕價(jià)格高位徘徊，貴金屬上方空間恐將有限。操作建議：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：美股波動(dòng)率提
流動(dòng)性沖擊緩和后，美元見頂回落 美元荒緩解，美元指數(shù)見頂回落◼美元四階段行情：➢2020年1月底-2020年2月中：疫情集中爆發(fā)在亞洲，避險(xiǎn)情緒推升美元➢2020年2月中-2020年3月初：海外疫情引發(fā)恐慌升級(jí)，套息交易反向施壓美元➢2020年3月初-2020年3月中下旬：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與避險(xiǎn)資產(chǎn)同步下跌，美元荒推升美元➢2020年3月中下旬至今：美元荒逐步緩解，美元見頂回落
美元荒的背后？拆借和信貸意愿依然偏弱 CURNCY回購市場◼這一層主要體現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)和一級(jí)交易商之間的交易情況。◼美聯(lián)儲(chǔ)提供的隔夜流動(dòng)性直接流向的是一級(jí)交易商，但這些機(jī)構(gòu)卻并非資金緊缺的關(guān)鍵。拆借市場◼這一層主要體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)間的交易情況。◼從3個(gè)月Libor-OIS spread指標(biāo)來看，機(jī)構(gòu)拆借放錢的意愿明顯降低。掉期市場◼這一層主要體現(xiàn)離岸美元融資的情況。◼在美聯(lián)儲(chǔ)與多國央行建立美元互換機(jī)制之后，這一緊張狀況有了初步緩解。商業(yè)票據(jù)市場◼這一層主要體現(xiàn)短期信用市場的情況。◼從90天商業(yè)票據(jù)市場信用利差來看，在美聯(lián)儲(chǔ)重啟了CPFF后，商業(yè)票據(jù)市場的信用利差仍然繼續(xù)走闊
展望：莫因波動(dòng)錯(cuò)失結(jié)匯良機(jī) 展望：隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊急措施的效果的逐步體現(xiàn)，并配合全球各國在抗擊疫情方面采取了越來越嚴(yán)格的措施安撫市場恐慌情緒，預(yù)計(jì)這一情況將逐步有所緩和，屆時(shí)外資回歸將再度助推人民幣匯率出現(xiàn)一波升值行情。因此，操作層面，盡管當(dāng)下人民幣匯率承壓狀態(tài)依然存在，但也為結(jié)匯打開交易窗口，結(jié)匯需求可繼續(xù)考慮順勢而為。◼操作建議：結(jié)匯需求可抓住機(jī)會(huì)順勢而為◼風(fēng)險(xiǎn)因素：1）疫情進(jìn)一步升級(jí)


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