銅：
1、 單邊：目前市場的關注點轉移到海外疫情上面。海外疫情加重，韓國、意大利、
伊朗等國家的疫情發展迅速，且德國也出現指數增長的端倪，市場風險偏好下降， 開始往衰
退預期方向交易，海外股市受到重挫；不過 LME銅多次在 5500美元噸獲得支撐，短期內關
注 5500美元 /噸的支撐，可以考慮在 44000-45000元 /噸區間內建立 30-50%的虛擬庫存。
2、 套利：上海地區平水銅報貼水 120元 /噸，接近無風險套利，可以考慮做些買現拋期
的套利。滬銅 03-04之間價差 200元 /噸，可以做一些正套。
3、 期權： 可以考慮在 44000-45000元 /噸區間內建立 30-50%的虛擬庫存 ，并買入看跌
期權加以保護，即買 CU2005-P-44000(僅供參考 )
鋁：
1、單邊：隨著國內疫情的逐漸平緩，防控政 策的重心已經開始轉向復產復工。伴
隨物流運輸的逐漸暢通，生產資料供應偏緊的局面將得到初步緩解，此前被動壓縮的氧化鋁
產能也有望逐步恢復。但在電解鋁供應增速高于原料供應增速的情況下，因供需錯配導致利
潤分配向產業鏈上游轉移。不過在目前終端需求尚未徹底恢復之前，短期的供需錯配或難倒
逼供應端出現調整。同時在海外疫情仍在繼續擴散的情況下，市場情緒的持續悲觀或將繼續
拖累鋁價，暫時觀望為宜。銅鋁鋅期貨價格變化關注點在海外疫情蔓延
2、套利：受海外疫情的持續擴散影響，大戶近月空單持倉仍在繼續增加。在目前壘庫
減速有限的情況下，期限結構的持續收窄符合市場的消費預期。但 由于國內疫情發展已經逐
漸緩和，如若終端需求復蘇快于預期，人為因素的干擾或將再度出現，故建議此前的反套頭
寸適當離場。
3、期權：滬鋁 04買入寬跨式：買 AL2004-P-13000買 AL2004-C-13200（具體報價可咨詢
銀河德睿）
鋅：
1、單邊：在國內新冠肺炎疫情得到初步遏制的情況下，伴隨防控基調的主動糾偏，
目前終端企業的復工情況已較前期出現了一定程度的好轉。同時受多種因素的影響，供應端
產能的被動下降也在一定程度緩解了后期的累庫壓力。在市場情緒短暫好轉的提振下，今日
鋅價有所反彈。不過由于海外疫情發展仍處在爆發初 期，在確診病例持續增多的情況下，投
資者的悲觀情緒或將再度襲來。因此滬鋅的疲弱走勢或將繼續延續，繼續觀望為宜。
2、套利：隨著期鋅價格的企穩反彈，近遠月價差有望小幅收窄。但在國內疫情發展逐
步得到遏制的情況下，終端需求的持續復蘇或將給與近月鋅價支撐，故滬鋅 03-04反套頭寸
可逐漸平倉。
3、期權：滬鋅 04買入跨式：買 ZN2004-P-15700買 ZN2004-C-15900


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