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外部政策拖累鋅價下行 滬銅行情風險在海外
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銅：
1、 單邊：昨日美聯儲降息預期落地后倫銅沖高回落，目前主要風險在海外，海外
疫情加重，韓國、意大利、伊朗等國家的疫情發展迅速，且德國也出現指數增長的端倪，整
個歐盟可能會加重；不過市場對逆周期調節的預期加強，國內的形式逐步轉好，下游漸進式
開工，對銅價構成支撐。盤面來看 LME銅多次在 5500美元噸獲得支撐，近期對疫情反應敏
感性降低，短期內關注 5500美元 /噸的支撐，可以考慮在 45000元 /噸左右建立 30-50%的虛
擬庫存。 外部政策拖累鋅價下行 滬銅行情風險在海外
2、 套利：上海地區平水銅報貼水 120元 /噸，接近無風險套利，可以考慮做些買現拋期
的套利 。滬銅 03-04之間價差 200元 /噸，可以做一些正套。
3、 期權：短期內銅價關注 5500美元 /噸的支撐性，可考慮建立部分多單，并買入看跌
期權加以保護，即買 CU2005-P-44000(僅供參考 )
鋁：
1、單邊：隨著國內疫情的逐漸平緩，防控政策的重心已經開始轉向復產復工。伴
隨物流運輸的逐漸暢通，生產資料供應偏緊的局面將得到初步緩解，此前被動壓縮的氧化鋁
產能也有望逐步恢復。但在電解鋁供應增速高于原料供應增速的情況下，因供需錯配導致產
業利潤向產業鏈上游轉移，并進一步擠壓中下游生存空間。不過在目前終端需求尚未徹底恢
復 之前，短期的供需錯配或難倒逼供應端出現調整。同時在海外疫情仍在快速擴散的情況下，
短期市場情緒仍有走壞的可能，暫時避險為宜。
2、套利：在目前壘庫降速有限的情況下，期限結構的持續收窄符合市場的消費預期。
但由于國內疫情發展已經逐漸緩和，如若終端需求復蘇快于預期，人為因素的干擾或將再度
出現并給予近月支撐，故建議此前的反套頭寸適當離場。
3、期權：滬鋁 04買入寬跨式：買 AL2004-P-13100買 AL2004-C-13300（具體報價可咨詢
銀河德睿）
鋅：
1、單邊：在國內新冠肺炎疫情得到初步遏制的情況下，伴隨防控基調的 主動糾偏，
目前終端企業的復工情況已較前期出現了一定程度的好轉。同時受多種因素的影響，供應端
產能的被動下降也在一定程度緩解了后期的累庫壓力。但在海外疫情仍在快速擴散的情況下，
投資者的悲觀預期或難徹底消除。并且在外部政策利好兌現之后，因刺激力度有限的負面反
饋也有拖累鋅價下行的可能，建議觀望為宜。
2、套利：在國內疫情發展逐步得到遏制的情況下，終端需求的逐漸復蘇或將給予近月
鋅價帶來支撐，滬鋅 03-04正套頭寸可適當關注。
3、期權：滬鋅 04買入跨式：買 ZN2004-P-15900買 ZN2004-C-16100。
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開戶咨詢熱線: 021-20963620 網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88
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個歐盟可能會加重；不過市場對逆周期調節的預期加強，國內的形式逐步轉好，下游漸進式
開工，對銅價構成支撐。盤面來看 LME銅多次在 5500美元噸獲得支撐，近期對疫情反應敏
感性降低，短期內關注 5500美元 /噸的支撐，可以考慮在 45000元 /噸左右建立 30-50%的虛
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2、 套利：上海地區平水銅報貼水 120元 /噸，接近無風險套利，可以考慮做些買現拋期
的套利 。滬銅 03-04之間價差 200元 /噸，可以做一些正套。
3、 期權：短期內銅價關注 5500美元 /噸的支撐性，可考慮建立部分多單，并買入看跌
期權加以保護，即買 CU2005-P-44000(僅供參考 )
鋁：
1、單邊：隨著國內疫情的逐漸平緩，防控政策的重心已經開始轉向復產復工。伴
隨物流運輸的逐漸暢通，生產資料供應偏緊的局面將得到初步緩解，此前被動壓縮的氧化鋁
產能也有望逐步恢復。但在電解鋁供應增速高于原料供應增速的情況下，因供需錯配導致產
業利潤向產業鏈上游轉移，并進一步擠壓中下游生存空間。不過在目前終端需求尚未徹底恢
復 之前，短期的供需錯配或難倒逼供應端出現調整。同時在海外疫情仍在快速擴散的情況下，
短期市場情緒仍有走壞的可能，暫時避險為宜。
2、套利：在目前壘庫降速有限的情況下，期限結構的持續收窄符合市場的消費預期。
但由于國內疫情發展已經逐漸緩和，如若終端需求復蘇快于預期，人為因素的干擾或將再度
出現并給予近月支撐，故建議此前的反套頭寸適當離場。
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鋅：
1、單邊：在國內新冠肺炎疫情得到初步遏制的情況下，伴隨防控基調的 主動糾偏，
目前終端企業的復工情況已較前期出現了一定程度的好轉。同時受多種因素的影響，供應端
產能的被動下降也在一定程度緩解了后期的累庫壓力。但在海外疫情仍在快速擴散的情況下，
投資者的悲觀預期或難徹底消除。并且在外部政策利好兌現之后，因刺激力度有限的負面反
饋也有拖累鋅價下行的可能，建議觀望為宜。
2、套利：在國內疫情發展逐步得到遏制的情況下，終端需求的逐漸復蘇或將給予近月
鋅價帶來支撐，滬鋅 03-04正套頭寸可適當關注。
3、期權：滬鋅 04買入跨式：買 ZN2004-P-15900買 ZN2004-C-16100。
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