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聚烯烴期貨走勢受原油拖累 05合約觀望為主本網投資客服全天候在線應答

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苯乙烯觀點：國內壓力暫時難以緩解，但韓國裝置意外或增加短期支撐（1）華東苯乙烯現貨價格6510（+10）元/噸，EB2005合約基差-249（-48）元/噸；（2）華東純苯價格5180（+50）元/噸，乙烯價格696（特惠）美元/噸，苯乙烯非一體化現金流生產成本6474元/噸；（3）華東PS價格8400（特惠）元/噸，EPS價格8500（特惠）美元/噸；邏輯：期貨低位震蕩，現貨表現依舊疲軟。短期而言，我們將觀點重新調高至“中性”，原因就是韓國樂天57.5萬噸的產能即將因上游裂解裝置的意外而停車，除此之外，國內供需尚無亮眼之處，下游需求雖在恢復，速度卻依然偏慢，在原油持續下跌拖累純苯與乙烯價格、修復苯乙烯生產利潤后，北方苯乙烯工廠已計劃重啟，因此短期內可能仍難以見到快速去庫。操作策略：觀望風險因素：疫情發展、國內宏觀政策震蕩PTA觀點：PTA：成本助推期價回升（1）3月4日，PTA期貨3月、5月合約分別收在4304元/噸、4368元/噸，較周一分別上漲32元/噸、22元/噸；價差方面，期貨3月、5月合約基差分別在-79元/噸、-143元/噸，期貨3月與5月合約、期貨5月與9月合約價差分別在-64元/噸、-98元/噸。（2）3月4日，PX日內估價下調至696.67美元/噸，PTA直接原料成本在3652元/噸；PTA現貨價格日內上調至4230元/噸，現貨對應加工費在573元/噸；3月以及5月盤面價格對應的加工費分別在652元/噸、716元/噸。（3）截至2月28日，國內PTA裝置平均負荷提升至81.2%；裝置方面，�；べQ（450萬噸）計劃3月5日檢修；臺化興業（120萬噸）PTA裝置提負，四川能投（100萬噸）恢復運行，當前負荷在8成。（4）截止2月28日，聚酯裝置平均負荷僅回升至64.1%，前一周恢復情況低于預期跌當期負荷低于往年同期水平；聚酯產品庫存天數增至29.1天。（5）繼3月3日下游集中補倉帶動產銷大幅提升后，今日滌綸長絲產銷回落至6~7成之間；滌綸短纖產銷今日維持較高水平，平均產銷在100%附近。邏輯：從供需來看，2月份PTA供給過剩明顯，庫存急劇增加。3月份之后，隨著聚酯復工的提升，需求端環比存在一定幅度的提升，帶動PTA供給過剩程度有所降低，并帶來PTA庫存累積規模的降低以及累積速度放緩。操作策略：單邊：PTA供求關系預期改善的之下，建議低位空單減持；跨期：現貨高庫存、倉單持續攀升下，壓制現貨及期貨近月合約，且近月合約存在與現貨價差的修復空間；此外，仍可繼續關注期貨5月與9月合約的反套機會。風險因素：聚酯復工不及預期。震蕩回升乙二醇觀點：乙二醇：邊際改善，低位企穩（1）3月4日，港口乙二醇現貨成交均價日內下滑至4300元/噸；期貨5月、9月合約日內沖高回落，分別收在4354元/噸和4469元/噸；價差方面，期貨5月、9月合約基差分別下降至-54元/噸、-169元/噸；期貨5月與9月合約價差在-115元/噸。（2）隆眾石化數據顯示，3月2日，華東主港地區MEG港口庫存約76.19萬噸，較上周四增加7.64萬噸。其中張家港38.35萬噸，較上周四增加1.1萬噸，太倉13.5萬噸，較上周四增加1.9萬噸，寧波10.1萬噸，較上周四降低0.4萬噸；上海及常熟11.24萬噸，較上周四增加4.04萬噸；江陰3萬噸，較上周四增加1萬噸。（3）3月3日，張家港某主流庫區發貨5400噸附近，太倉某主流庫區發貨1500噸左右。（4）裝置動態：富德能源裝置50萬噸乙二醇裝置重啟，2月29日晚間出料，負荷提升之中；內蒙古易高12萬噸乙二醇裝置3月3日投料；黔西煤化30萬噸MEG裝置降負檢修，恢復時間待定；新杭能源36萬噸的乙二醇裝置，因汽化爐臨時檢修停車，預計檢修4天；中石油四川石化36萬噸乙二醇裝置計劃3月22日檢修邏輯：2月份乙二醇社會庫存總規模及華東地區港口庫存均出現明顯的增加。從庫存增量來源分解來看，聚酯受疫情影響導致的大面積檢停對需求造成的沖擊是更為重要的原因。往后看，供給雖然仍未見顯著收縮的跡象，但需求端已處在恢復兌現的時間節點，邊際上改善的趨勢也是在兌現。操作策略：乙二醇需求改善預期之下，建議MEG期貨空單低位減持；跨期：供求邊際改善之下，有利于期貨5月與9合約價差低位的回升；跨品種方面，近期原油價格持續下跌，對PTA期貨的影響更甚MEG，推動品種價差繼續走低。風險因素：聚酯及下游恢復不及預期。PVC觀點：短線繼續維持觀望，中期靜待需求恢復（1）昨日華東基準價6290點，比前日降低25點，當前基差-25點左右。邏輯：PVC主力05合約昨日小幅上漲，收盤價6315點，漲幅55點。當前主要邏輯繼續維持，即短期內期貨市場已消化利空，但后續走勢主要取決于實際需求恢復情況。隆眾資訊調研顯示，本周下游制品陸續復工，但是大型企業僅維持2-3成的開工率，而小型企業因勞動力缺乏存在復工不復產的情況。因此短期內現貨市場看空情緒仍然濃厚，期貨盤面維持觀望。中期依然關注電石法成本支撐以及等待下游需求恢復后的反彈，后續關注基建和地產方面是否存在超預期的需求恢復。操作策略：操作上，05合約短期觀望為主，逢低可布局09合約多單，買入區間6000-6200。風險因素：利多因素：下游需求快速恢復意外補庫；地產基建需求超預期；利空因素：疫情惡化致開工進一步延后；電石價格大跌；產能投放進度超

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