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農產品期貨價格行情 4.1農產品期貨怎么炒？
本網投資客服全天候在線應答
缺乏有效指引，農產品震蕩整理為主
重要信息及點評：
據路透消息，中國已同意恢復從加拿大進口油菜籽，該協議是在周二中國海關總署和
加拿大農業部的電話會議上達成的。雙方也商定進口油菜籽雜質須在 1%以內。截至北
京時間 22：07 分，ICE 加拿大油菜籽期貨價在 481.1 加元/噸漲 4.7 加元/噸。
點評：中國恢復加菜籽進口，利空菜籽類價格。
油脂
觀點：疫情打亂供需 油脂波動加劇
信息分析：
（1）油脂基差大穩小動。cofeed 統計，3 月 31 日全國棕櫚油 5 月基差
158（+16），豆油 5 月基差 250（+26），菜油 5 月基差 300（+62）。
（2）油脂成交活躍。31 日棕油成交 13400（+1400）噸；國內主要工廠
散裝豆油成交 24200（+1400）噸；菜油成交 16000（+16000）噸。
（3）印度植物油需求預計十年來首次下滑。外電消息，因印度政府下令
實施為期 21 天的全國封鎖以抑制新冠疫情擴散，餐館暫時歇業，預計植
物油需求將減少 47.5 萬噸，約為月度消費量的 1/4。
邏輯：供應端，馬棕進入增產周期預期增強，疫情影響不確定。南美豆
增產預期強烈，巴西港口裝運不確定。菜油受菜籽進口受限影響，供應
有限。需求端，印度與馬來爭端出現轉機。棕油進口負利潤，繼續限制
中國進口棕油。國內復工復產穩步推進，價格低位吸引油脂成交；周邊
國家疫情爆發，油脂供需節奏打亂，波動加劇。預計油脂低位震蕩。
操作建議：短線波段結合中長線空單，密切關注油脂技術阻力位價格表
現，若有效沖破空單止贏離場，若未沖破則繼續持有；豆系做空油粕比
繼續持有
風險因素：疫情、印度馬來爭端、蝗災
豆油：震蕩
菜油：震蕩
棕櫚油：震蕩
蛋白粕
觀點：菜粕現貨成交放量
信息分析：農產品期貨價格行情 4.1農產品期貨怎么炒？
（1）豆粕成交轉淡。3 月 31 日豆粕總成交 28.44 萬噸，其中現貨成交
7.19 萬噸，遠期基差成交 21.25 萬噸。相比之下，昨日豆粕總成交 72.52
萬噸（現貨成交 17.52 萬噸，遠期基差成交 55 萬噸）。
（2）菜粕成交放量。3 月 31 日成交 40600 噸（現貨成交 600 噸，遠期成
交 40000），相比之下，昨日成交 800 噸（現貨成交 800 噸，遠期無成交）。
邏輯：價格高位多空分歧加大。供應端，海外疫情仍在快速發展，貿易
形勢堪憂。尤其阿根廷國內生產形勢惡化，巴西港口也存在停擺可能。
此前中國油廠大量購買巴西大豆，貿易物流受限或放緩，實際到港量下
調。美國成疫情“震中”可能 6-7 月才能有效控制，關注是否影響新作
種植。需求端，國內飼料養殖企業恢復正常生產水平，養殖業補欄逐步
開啟。高利潤刺激下生豬存欄預計全年維持高景氣，禽類存欄高位，刺
激蛋白粕需求增加。總體上，海外疫情持續發展，蛋白粕易漲難跌，但
波動加大。
操作建議：期貨：長線多單續持；期權：做多波動率，買入看漲期權，
賣出虛值看跌期權。
風險因素：北美大豆面積大增；下游養殖恢復不及預期
豆粕：偏多
菜粕：偏多
白糖
觀點：成交低迷，延續震蕩
信息分析：
（1）昨日，鄭糖有所上漲。成交量有所下降，持倉量增加 0.16 萬手，主
力合約全天上漲 0.02%。
（2）3 月銷售數據或大幅下滑。據廣西糖網報道，由于現貨連續三周維持
清淡態勢，3 月份廣西單月銷售量估計在 50 萬噸左右，同比大減 40 萬噸
以上，也低于近十個榨季的均值 67 萬噸。
（3）巴西燃料經銷商因疫情封鎖消減乙醇采購量。巴西最大的燃料經銷
商 BR Distribudra 表示，受新冠疫情影響，其從巴西糖廠采購乙醇的量
降低至合同規定的特惠水平。巴西能源公司 Raizen tiveis 宣布，由于遭
遇疫情爆發的不可抗力影響，將不會遵守此前商定的 3 月份乙醇采購量，
并將對未來幾個月的采購量進行調整。
邏輯：受原油大幅下跌及疫情影響，原糖大幅回落，鄭糖近期有所回調
但明顯強于原糖，且近月強于遠月，近月主要受現貨支撐，遠月受制于原
糖。預計本榨季食糖產量在 1020 萬噸左右，低于預期。疫情對生產端的
影響在逐漸降低，消費端的恢復還需要時間，近一個多月的消費的缺失，
對白糖全年的消費造成影響。外盤方面，近期疫情向全球蔓延，商品市場
普遍出現大幅下跌，原糖也出現大幅回落，目前配額外進口利潤在 830 元
/噸左右；巴西方面，新榨季即將開啟，各機構紛紛上調巴西產量，預計
全球缺口或大幅下降；印度方面，產量下降，近期需要關注印度封國對白
糖生產的影響，出口可能不及預期，庫存較大。泰國提前收榨，產量降至
830 萬噸左右。
操作建議：觀望。
風險因素：進口政策變化、走私增加、拋儲
棉花
觀點：疫情施壓棉花市場 美棉面積調減幅度收窄
信息分析：
（1）棉花現貨價格指數整體弱勢。3 月 31 日，中國棉花價格指數 11091
（-211）元/噸；棉紗價格指數 19900（-60）元/噸。
（2）鄭棉倉單+預報整體下降。3 月 31 日，鄭棉注冊倉單 30202（-1535），
有效預報 4224（+80）。
（3）儲備棉輪入累計成交 37 萬噸。2019 年 12 月 2 日——2020 年 3 月 31
日，儲備棉累計成交 37 萬噸。
（4）新季美棉種植面積降幅低于 1%。隔夜美種植意向報告顯示，2020 年
美棉種植面積約 1370 萬英畝，上年播種面積為 1374 萬英畝。展望論壇預
計美棉播種面積約為 1250 萬英畝。
邏輯：供應端，USDA 報告調高巴西棉產量；美棉種植意向報告調減面積低
于展望論壇；印度棉花收購超 7 成，MSP 收購進度較快；新疆棉花加工近
尾聲，中棉協調查顯示新年度植棉面積下滑 5.03%。需求端，USDA 繼續調
低中國棉花消費量；中國疫情進入下半場，海外疫情呈爆發態勢，紡織服
裝內需及出口有待觀察；鄭棉倉單+預報整體趨減，下游紗線價格趨弱。
綜合分析，全球經濟面臨疫情考驗，外貿訂單憂慮增加，宏觀刺激與產業
孱弱矛盾，鄭棉或震蕩筑底。關注政策支持及疫情發展。
操作建議：期貨觀望，期權觀望
風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風險
震蕩筑底
玉米及其淀粉
觀點：現貨偏強運行，期價高位震蕩
信息分析：
（1）主力合約減倉縮量，收陰線。大連商品交易所玉米期貨主力合約 2009，
開盤價 2047 元，最新價 2048 元，跌 1 元，最高 2051 元，特惠 2038 元，
昨結價 2049 元，結算價 2044 元，成交量 332390 手，持倉量 777752 手。
（2）3 月 31 日國內部分地區玉米價格繼續上漲。山東地區深加工企業玉
米收購價主流區間在 1946-2030 元/噸一線，部分較昨日繼續上漲 10-20
元/噸，遼寧錦州港口玉米個別報水分 14.5%，容重 700-720 收購價
1915-1940 元/噸，較昨日上漲 15 元/噸，遼寧鲅魚圈港口容重 700-720 收
購價格在 1905-1925 元/噸，廣東港口二等玉米成交價上調至 2040-2050
元/噸，高位較昨日上漲 10 元/噸。
邏輯：供給端：基層糧源陸續上市，數據顯示目前基層余糧剩余約2成，
售糧壓力下降。需求端：深加工方面，前期疫情影響褪去，當前開機率均
恢復到正常水平，驅動邏輯重新回到深加工產品下游需求，下游剛需對玉
米仍有一定需求，再者季節性消費旺季到來，利多玉米消費。飼料方面，
生豬存欄低位，豬料消費同比仍下降，但蛋禽肉禽飼料需求增加，總體需
震蕩偏強
求仍在改善。庫存方面，當前庫存仍偏低，仍有補庫需求。政策方面，各
地輪入收購，臨儲拍賣底價抬升消息提振市場。綜上，我們認為階段方面
盤面利多因素持續發酵，預計期價存在繼續上行的空間。
操作建議：期貨：謹慎看多；期權：賣出看跌期權為主
風險因素：豬瘟疫情再次爆發，利空玉米需求。
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據路透消息，中國已同意恢復從加拿大進口油菜籽，該協議是在周二中國海關總署和
加拿大農業部的電話會議上達成的。雙方也商定進口油菜籽雜質須在 1%以內。截至北
京時間 22：07 分，ICE 加拿大油菜籽期貨價在 481.1 加元/噸漲 4.7 加元/噸。
點評：中國恢復加菜籽進口，利空菜籽類價格。
油脂
觀點：疫情打亂供需 油脂波動加劇
信息分析：
（1）油脂基差大穩小動。cofeed 統計，3 月 31 日全國棕櫚油 5 月基差
158（+16），豆油 5 月基差 250（+26），菜油 5 月基差 300（+62）。
（2）油脂成交活躍。31 日棕油成交 13400（+1400）噸；國內主要工廠
散裝豆油成交 24200（+1400）噸；菜油成交 16000（+16000）噸。
（3）印度植物油需求預計十年來首次下滑。外電消息，因印度政府下令
實施為期 21 天的全國封鎖以抑制新冠疫情擴散，餐館暫時歇業，預計植
物油需求將減少 47.5 萬噸，約為月度消費量的 1/4。
邏輯：供應端，馬棕進入增產周期預期增強，疫情影響不確定。南美豆
增產預期強烈，巴西港口裝運不確定。菜油受菜籽進口受限影響，供應
有限。需求端，印度與馬來爭端出現轉機。棕油進口負利潤，繼續限制
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國家疫情爆發，油脂供需節奏打亂，波動加劇。預計油脂低位震蕩。
操作建議：短線波段結合中長線空單，密切關注油脂技術阻力位價格表
現，若有效沖破空單止贏離場，若未沖破則繼續持有；豆系做空油粕比
繼續持有
風險因素：疫情、印度馬來爭端、蝗災
豆油：震蕩
菜油：震蕩
棕櫚油：震蕩
蛋白粕
觀點：菜粕現貨成交放量
信息分析：農產品期貨價格行情 4.1農產品期貨怎么炒？
（1）豆粕成交轉淡。3 月 31 日豆粕總成交 28.44 萬噸，其中現貨成交
7.19 萬噸，遠期基差成交 21.25 萬噸。相比之下，昨日豆粕總成交 72.52
萬噸（現貨成交 17.52 萬噸，遠期基差成交 55 萬噸）。
（2）菜粕成交放量。3 月 31 日成交 40600 噸（現貨成交 600 噸，遠期成
交 40000），相比之下，昨日成交 800 噸（現貨成交 800 噸，遠期無成交）。
邏輯：價格高位多空分歧加大。供應端，海外疫情仍在快速發展，貿易
形勢堪憂。尤其阿根廷國內生產形勢惡化，巴西港口也存在停擺可能。
此前中國油廠大量購買巴西大豆，貿易物流受限或放緩，實際到港量下
調。美國成疫情“震中”可能 6-7 月才能有效控制，關注是否影響新作
種植。需求端，國內飼料養殖企業恢復正常生產水平，養殖業補欄逐步
開啟。高利潤刺激下生豬存欄預計全年維持高景氣，禽類存欄高位，刺
激蛋白粕需求增加。總體上，海外疫情持續發展，蛋白粕易漲難跌，但
波動加大。
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賣出虛值看跌期權。
風險因素：北美大豆面積大增；下游養殖恢復不及預期
豆粕：偏多
菜粕：偏多
白糖
觀點：成交低迷，延續震蕩
信息分析：
（1）昨日，鄭糖有所上漲。成交量有所下降，持倉量增加 0.16 萬手，主
力合約全天上漲 0.02%。
（2）3 月銷售數據或大幅下滑。據廣西糖網報道，由于現貨連續三周維持
清淡態勢，3 月份廣西單月銷售量估計在 50 萬噸左右，同比大減 40 萬噸
以上，也低于近十個榨季的均值 67 萬噸。
（3）巴西燃料經銷商因疫情封鎖消減乙醇采購量。巴西最大的燃料經銷
商 BR Distribudra 表示，受新冠疫情影響，其從巴西糖廠采購乙醇的量
降低至合同規定的特惠水平。巴西能源公司 Raizen tiveis 宣布，由于遭
遇疫情爆發的不可抗力影響，將不會遵守此前商定的 3 月份乙醇采購量，
并將對未來幾個月的采購量進行調整。
邏輯：受原油大幅下跌及疫情影響，原糖大幅回落，鄭糖近期有所回調
但明顯強于原糖，且近月強于遠月，近月主要受現貨支撐，遠月受制于原
糖。預計本榨季食糖產量在 1020 萬噸左右，低于預期。疫情對生產端的
影響在逐漸降低，消費端的恢復還需要時間，近一個多月的消費的缺失，
對白糖全年的消費造成影響。外盤方面，近期疫情向全球蔓延，商品市場
普遍出現大幅下跌，原糖也出現大幅回落，目前配額外進口利潤在 830 元
/噸左右；巴西方面，新榨季即將開啟，各機構紛紛上調巴西產量，預計
全球缺口或大幅下降；印度方面，產量下降，近期需要關注印度封國對白
糖生產的影響，出口可能不及預期，庫存較大。泰國提前收榨，產量降至
830 萬噸左右。
操作建議：觀望。
風險因素：進口政策變化、走私增加、拋儲
棉花
觀點：疫情施壓棉花市場 美棉面積調減幅度收窄
信息分析：
（1）棉花現貨價格指數整體弱勢。3 月 31 日，中國棉花價格指數 11091
（-211）元/噸；棉紗價格指數 19900（-60）元/噸。
（2）鄭棉倉單+預報整體下降。3 月 31 日，鄭棉注冊倉單 30202（-1535），
有效預報 4224（+80）。
（3）儲備棉輪入累計成交 37 萬噸。2019 年 12 月 2 日——2020 年 3 月 31
日，儲備棉累計成交 37 萬噸。
（4）新季美棉種植面積降幅低于 1%。隔夜美種植意向報告顯示，2020 年
美棉種植面積約 1370 萬英畝，上年播種面積為 1374 萬英畝。展望論壇預
計美棉播種面積約為 1250 萬英畝。
邏輯：供應端，USDA 報告調高巴西棉產量；美棉種植意向報告調減面積低
于展望論壇；印度棉花收購超 7 成，MSP 收購進度較快；新疆棉花加工近
尾聲，中棉協調查顯示新年度植棉面積下滑 5.03%。需求端，USDA 繼續調
低中國棉花消費量；中國疫情進入下半場，海外疫情呈爆發態勢，紡織服
裝內需及出口有待觀察；鄭棉倉單+預報整體趨減，下游紗線價格趨弱。
綜合分析，全球經濟面臨疫情考驗，外貿訂單憂慮增加，宏觀刺激與產業
孱弱矛盾，鄭棉或震蕩筑底。關注政策支持及疫情發展。
操作建議：期貨觀望，期權觀望
風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風險
震蕩筑底
玉米及其淀粉
觀點：現貨偏強運行，期價高位震蕩
信息分析：
（1）主力合約減倉縮量，收陰線。大連商品交易所玉米期貨主力合約 2009，
開盤價 2047 元，最新價 2048 元，跌 1 元，最高 2051 元，特惠 2038 元，
昨結價 2049 元，結算價 2044 元，成交量 332390 手，持倉量 777752 手。
（2）3 月 31 日國內部分地區玉米價格繼續上漲。山東地區深加工企業玉
米收購價主流區間在 1946-2030 元/噸一線，部分較昨日繼續上漲 10-20
元/噸，遼寧錦州港口玉米個別報水分 14.5%，容重 700-720 收購價
1915-1940 元/噸，較昨日上漲 15 元/噸，遼寧鲅魚圈港口容重 700-720 收
購價格在 1905-1925 元/噸，廣東港口二等玉米成交價上調至 2040-2050
元/噸，高位較昨日上漲 10 元/噸。
邏輯：供給端：基層糧源陸續上市，數據顯示目前基層余糧剩余約2成，
售糧壓力下降。需求端：深加工方面，前期疫情影響褪去，當前開機率均
恢復到正常水平，驅動邏輯重新回到深加工產品下游需求，下游剛需對玉
米仍有一定需求，再者季節性消費旺季到來，利多玉米消費。飼料方面，
生豬存欄低位，豬料消費同比仍下降，但蛋禽肉禽飼料需求增加，總體需
震蕩偏強
求仍在改善。庫存方面，當前庫存仍偏低，仍有補庫需求。政策方面，各
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盤面利多因素持續發酵，預計期價存在繼續上行的空間。
操作建議：期貨：謹慎看多；期權：賣出看跌期權為主
風險因素：豬瘟疫情再次爆發，利空玉米需求。
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2，費率優勢，業內首家超低傭金期貨開戶，交易手續費特惠！量大可享優惠。
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