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金屬期貨行情分析2020年：當前價格行情的驅動因素
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2020年1季度爆發的新冠肺炎對全球經濟產生了重大影響，而金屬類商品與宏觀經濟密切相關，其價格走勢自然受到疫情發展的影響。➢但從商品期貨價格的表現來看，有色金屬與黑色金屬在疫情的大背景下供需關系均表現為需求停滯而供給過剩，LME銅在1季度有接近30%的跌幅，而同為金屬的上期所螺紋鋼期貨同期只有不到3%的跌幅。➢故我們認為除了商品屬性（即供需關系）外，商品的金融屬性或為主導當前行情的主要驅動因素。
金屬與VIX指數、美元指數均具有負相關性
當市場出現非理性的恐慌情緒時，投資者的風險偏好會發生改變，即傾向于購買更加安全的資產，例如現金，債券。而金屬期貨屬于高風險資產，自然會遭到市場的拋售，造成價格下跌。所以，金屬價格理論上會和VIX指數呈現出一定的負相關性。➢美國強勁的經濟被認為是一種安全的投資環境，來自海外的投資使得美國資本賬戶表現強勁，提振了對美元的需求。故美元很多時候被認為是一類較為安全的資產，根據美林時鐘在經濟衰退期，現金為王也使得美元需求相對于其他資產較為旺盛。從相關系數可知，LME鋁、銅、鋅與美元指數均存在著一定的負相關性；金屬期貨行情分析2020年：當前價格行情的驅動因素
驅動變化，金屬估值修復
VIX指數突破80，表明市場恐慌情緒已經飆升至極高水平，有色金屬等風險類資產則慘遭拋售。而黑色金屬則恰恰相反，由于國內疫情控制較好，黑色系商品成為了多頭配置，在全球資本市場恐慌情緒下反而逆勢上漲。➢隨著多國采取限制流動的措施，以及刺激性的貨幣政策，財政政策，目前市場恐慌情緒正在逐步得到緩解，VIX指數和美元指數均出現了持續性的回落。➢銅和鋅的金融屬性最強，受到美元指數和VIX指數的影響較大，短期可以繼續參考VIX指數和美元指數兩個指標。而螺紋鋼由于與VIX和美元指數的相關性有限，故雖然金融屬性亦較強，但主要驅動向商品屬性過度，短期內基本面供需矛盾較為有限。
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