2020年影響雞蛋期貨價格的因素 4月雞蛋價格分析
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我們認為短期看集中開學帶動階段需求增加,驅動蛋價反彈,長期看高供應抑制期價反彈空間,對于當前蛋價上漲,我們傾向于定義為階段反彈而不是反
近期雞蛋行情回顧清明假期過后,在新冠疫情在得到有效控制的情況下,全國多個省份進入分批次開學模式,學校備貨陸續啟動,雞蛋團體消費增加,帶動蛋價上行。具體看,期貨方面:截止4月10日jd2005合約收盤價格為3284元/500千克,較節前3113漲171元/500千克;jd2009合約收盤價格為4263元/500千克,較節前4158漲105元/500千克。現貨方面:截至4月10日全國主產區平均雞蛋價格在2.78-3.50元/斤,較清明節前漲0.03-0.30元/斤;主銷區平均雞蛋價格在3.02-3.20元/斤,較清明節前上漲0.05-0.26元/斤。
雞蛋市場因素解析(一)邊際供應壓力有所好轉,總體供應壓力持續雞蛋供應影響因素包括:在產蛋雞存欄量、產蛋率以及種蛋和商品蛋之間的轉換。其中產蛋率具有鮮明的季節性,每年夏天入伏(7月、8月),產蛋率會下降。而種蛋和商品蛋之間的轉化影響分兩方面,從量上看,種蛋與商品蛋之間轉化量較小,正常節奏轉化量占雞蛋供應的1%~2%,從轉化節奏看,二者的轉化往往發生在較為極端的情況下,即肉雞苗價格大幅上漲,種蛋供不應求,會出現商品蛋轉種蛋,例如19年三季度,或者肉雞苗價格暴跌,孵化肉雞苗處于虧損,此時會出現種蛋轉商品蛋,例如20年2月初新冠疫情爆發初期,正常節奏下,種蛋與商品蛋之間的轉換對雞蛋的供應影響不大。影響雞蛋的供應核心因素即蛋雞存欄量及存欄結構。根據卓創的數據顯示,2020年3月蛋雞存欄量13.21億羽,環比增加1%,同比增加10.64%。根據蛋雞生長周期,當前時點在產蛋雞存欄量增量為4個月前補欄蛋雞苗,減量為16個月前補欄蛋雞苗,根據卓創資訊的蛋雞苗銷量(利用蛋雞苗銷量作為補欄量)數據測算,正常的淘汰節奏下,判斷4月在產蛋雞存欄處于增加,5月較4月基本持平,6月、7月逐漸下降,供應壓力環比趨緩,但同比產能仍大幅高于前兩年,這一定程度上限制雞蛋上行空間
從養殖利潤大幅好轉,后期供應壓力難降。供應壓力難降來源于兩方面,短期看養殖利潤好轉,淘雞延淘可能性加大。卓創數據顯示,截止3月,待淘老雞占比11.30%,較2月基本持平。而3月養殖利潤偏差,淘雞量增加,隨著蛋價反彈帶動養殖利潤好轉,預計淘雞延淘概率加大,短期供應壓力難降。長期看,養殖利潤好轉,補欄積極性難降,施壓遠月。清明節前蛋價低迷,蛋雞養殖利潤基本處于盈虧平衡點附近,市場預期蛋價供需過剩背景下,養殖利潤持續惡化,有望導致后期補欄積極性下降,進而影響遠月產能,節后蛋價的強勢反彈,養殖利潤快速好轉,預期后期補欄積極性難大降,雞蛋供應壓力或持續。4月10日,當季養殖利潤3.8元/羽,清明節前為0.21元/羽
(二)各地區集中開學及復工帶動階段需求恢復我國雞蛋的消費結構為53%為居民家庭日常消費,28%為餐飲及食堂消費,19%為工業消費。疫情前期,各地區的延遲開工、開學措施致及雞蛋集中性餐飲需求大幅下降。進入4月,國內疫情得到有效控制,各地學校的陸續開學,預計雞蛋集中性餐飲需求逐步恢復,帶動需求增加。從節奏看,4月上中旬,高三,初三
等年級開學,預計5月以后將迎來其他年級開學,再者今年高考推遲一個月,或增加6月雞蛋消費量。從飲食結構看,張文宏等權威醫學家多次公開場合發聲,強調增加雞蛋、牛奶、牛肉等蛋白質攝入量,提高免疫力,在新冠疫情后期,作為最為便宜的蛋白質提供者,預估雞蛋消費量有所增加,尤其是學校消費中。
三、展望展望雞蛋后市,供給端在產蛋雞存欄仍處高位,4月蛋雞存欄環比繼續增加,5月環比基本持平、6月、7月環比均下降,蛋雞邊際供應壓力有望趨緩,但同比看蛋雞存欄大增,供應壓力仍較大。養殖利潤方面,蛋價反彈帶動養殖利潤好轉,一方面可能使淘雞延淘,另一方面導致未來補欄量難下降,雞蛋遠期供應或仍處高位。需求端,4月、5月分批次開學備貨帶動雞蛋階段需求增加,再者疫情后期從消費結構看,鼓勵蛋白質攝入量增加或提振雞蛋消費。綜上,我們判斷短期受需求提振蛋價有望走強,市場交易邏輯或圍繞開學季需求備貨節奏,階段反彈過后,市場交易邏輯重回供給端,高供應繼續施壓期價。月間看,近月受需求改善影響較大,而遠月更大程度受高供應壓制。策略建議:單邊,短線參與近月多單,或等待逢高空遠月機會,套利,關注5—9正套四、風險因素(一)疫情禽流感疫情將短期影響雞蛋消費,長期影響雞蛋供應。
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