脂觀點:油脂成交縮量印尼生柴消費恐難達目標信息分析:(1)棕油成交總體仍不多。印度疫情蔓延,馬邦封鎖期延長至4月底,買家入市謹慎,棕油成交不多。4月13日成交3500噸,上周五成交8650噸。豆油期貨建議做空 4.14菜粕期貨交易暫無成交 (2)豆油成交縮量。13日,豆油近月合約繼續上漲,買家入市積極性下降,豆油總體成交明顯下降。國內主要工廠散裝豆油成交13200噸,上周五成交55300噸。(3)印尼生柴消費恐難達目標。印尼能源部生物能源主管表示,一季度印尼生柴消費210萬千升。早些時候國內消費量目標設定在960萬千升,但疫情可能導致消費量下降。邏輯:供應端,馬棕進入增產周期預期增強,疫情影響不確定。南美豆增產預期強烈,港口裝運不確定。菜油供應受中加關系影響,存在不確定性。需求端,印度疫情及中國棕油進口負利潤,繼續限制產區棕油出口。周邊國家疫情爆發,油脂供需節奏打亂,波動加劇。預計油脂低位震蕩。操作建議:豆系做空油粕比繼續持有風險因素:疫情、印度馬來爭端、蝗災豆油:震蕩菜油:震蕩棕櫚油:震蕩蛋白粕觀點:成交一般,期價震蕩信息分析:(1)連粕下跌,下游采購謹慎。4月13日豆粕現貨成交不多,但遠月低基差仍吸引一些成交,總成交22.554萬噸,其中現貨成交5.054萬噸,遠期基差成交17.5萬噸。相比之下,上周五豆粕總成交20.504萬噸(現貨成交5.354萬噸,遠期基差成交15.15萬噸)。(2)菜粕無成交。4月13日菜粕期貨高開低走,買家觀望氣氛濃郁,今日無成交(現貨、遠期均無成交),相比之下,上周五成交500噸(現貨成交500噸、遠期無成交)。邏輯:供應端,巴西對華出口創歷史記錄,如果航運正常,未來幾個月大豆到港量巨大。同時中儲糧釋放50萬噸大豆,緩解當前大豆緊張格局。不過海外疫情仍在快速發展,巴西港口動態和美豆新作種植仍值得關注。此外商務部對中國恢復采購加拿大油菜籽辟謠。需求端,國內飼料養殖企業恢復正常生產水平,養殖業補欄逐步開啟。高利潤刺激下生豬存欄預計全年維持高景氣,禽類存欄高位,刺激蛋白粕需求增加。總體上,海外疫情持續發展,供需錯配仍影響市場。蛋白粕波動加大。操作建議:期貨:長線多單續持,4月底前關注逢高止盈;期權:做多波動率風險因素:疫情快速控制;北美大豆面積大增;下游養殖恢復
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