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期貨市場早盤分析4.15 期貨價(jià)格波動原因匯總
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宏觀觀察 ◼ 中國：
➢ 海關(guān)總署：中國3月進(jìn)出口強(qiáng)勁反彈，一季度出現(xiàn)較大下降。3月，中國以人民幣計(jì)外貿(mào)進(jìn)出口同比只降低0.8％，出現(xiàn)
明顯回升。其中，出口同比-3.5%，預(yù)估-12.8%，進(jìn)口同比增長2.4%，預(yù)估-7.0%。一季度，貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值6.57萬
億元人民幣，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33萬億元，下降11.4%；進(jìn)口3.24萬億元，下降0.7%；貿(mào)易順差983.3
億元，減少80.6%。分地區(qū)看，一季度對東盟進(jìn)出口9913.4億元，增長6.1%，東盟成為我國第一大貿(mào)易伙伴；對歐盟進(jìn)
出口8759.3億元，下降10.4%；對美國進(jìn)出口6680.1億元，下降18.3%。隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落地，雙邊經(jīng)貿(mào)出現(xiàn)
積極因素，特別是近期部分商品自美進(jìn)口出現(xiàn)良好的增長勢頭。但同時也應(yīng)看到，受疫情和春節(jié)假期影響，一季度對美
出口是下降的。
➢ 外匯局：全國推廣資本項(xiàng)目收入支付便利化改革。4月14日，國家外匯管理局發(fā)布通知，優(yōu)化外匯管理，支持涉外業(yè)務(wù)
發(fā)展。具體措施包括：將在全國推廣資本項(xiàng)目收入支付便利化改革；放寬具有出口背景的國內(nèi)外匯貸款購匯償還等。通
知提出：在確保資金使用真實(shí)合規(guī)并符合現(xiàn)行資本項(xiàng)目收入使用管理規(guī)定的前提下，允許符合條件的企業(yè)將資本金、外
債和境外上市等資本項(xiàng)目收入用于境內(nèi)支付時，無需事前向銀行逐筆提供真實(shí)性證明材料。
◼ 國際：
➢ 國際貨幣基金組織14日發(fā)布新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。IMF發(fā)布新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，對世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了
展望。其中，預(yù)計(jì)2020年全球GDP增速為-3%，此前預(yù)期為3.3%，為上世紀(jì)30年代大蕭條以來最糟經(jīng)濟(jì)衰退；預(yù)計(jì)2020年
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP增速為-6.1%，此前預(yù)期為1.6%；預(yù)計(jì)2020年新興市場及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP增速為-1.0%，此前預(yù)期為4.4%；
預(yù)計(jì)2020年美國GDP增速為-5.9%，此前預(yù)期為2.0%；預(yù)計(jì)2020年歐元區(qū)GDP增速為-7.5%，此前預(yù)期為1.3%。
資料來源：東方財(cái)富網(wǎng) 中信期貨研究部
3 行業(yè)要聞觀察
◼ 格力電器披露業(yè)績快報(bào)：2019年凈利潤246.72億元，同比下降5.84%；同時預(yù)計(jì)2020年一季度凈利潤13.3億-17.1億元，同比下降
70%-77%。受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，空調(diào)行業(yè)終端市場銷售、安裝活動幾乎無法開展，公司及上下游企業(yè)不能及時復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
➢ 點(diǎn)評：格力財(cái)報(bào)顯示疫情對經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的抑制是相當(dāng)顯著的。股市對此有一定預(yù)期，但市場對白馬股的偏好仍可能受
影響。央行有必要降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本緩解企業(yè)的資金壓力，貨幣存在進(jìn)一步寬松的可能，債市仍然偏多。
昨日活躍品種（波幅超過2%）期貨市場早盤分析4.15 期貨價(jià)格波動原因匯總
PP
⚫ 波動原因：對纖維料的炒作抬升了PP整體價(jià)格進(jìn)而逼停了除口罩以外的諸多下游工廠，價(jià)格短期見頂；
⚫ 后期影響：供需偏緊格局緩解，并最終轉(zhuǎn)向過剩，現(xiàn)貨價(jià)格逐漸回落，但期貨因基差較高，短期還需謹(jǐn)慎反
復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；
⚫ 操作建議：09空單滾動操作；跨期9-1反套持有。
數(shù)據(jù)來源：中信期貨研究部
EB
⚫ 波動原因：下游補(bǔ)庫驅(qū)動放緩，價(jià)格成本支撐減弱；
⚫ 后期影響：跌價(jià)去庫去供應(yīng)；
⚫ 操作建議：空單持有， 跨期9-1反套持有。
甲醇
⚫ 波動原因：原油承壓回落疊加PP回歸理性，外生支撐變?yōu)閴毫Γc弱勢基本面共振；
⚫ 后期影響：短期該壓力依然存在，不過未來仍需要關(guān)注國內(nèi)減產(chǎn)和內(nèi)需回升來對沖進(jìn)口增長的情況，中期仍
維持震蕩筑底的判斷；
⚫ 操作建議：短期MA09合約偏弱對待。
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1，服務(wù)優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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➢ 海關(guān)總署：中國3月進(jìn)出口強(qiáng)勁反彈，一季度出現(xiàn)較大下降。3月，中國以人民幣計(jì)外貿(mào)進(jìn)出口同比只降低0.8％，出現(xiàn)
明顯回升。其中，出口同比-3.5%，預(yù)估-12.8%，進(jìn)口同比增長2.4%，預(yù)估-7.0%。一季度，貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值6.57萬
億元人民幣，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33萬億元，下降11.4%；進(jìn)口3.24萬億元，下降0.7%；貿(mào)易順差983.3
億元，減少80.6%。分地區(qū)看，一季度對東盟進(jìn)出口9913.4億元，增長6.1%，東盟成為我國第一大貿(mào)易伙伴；對歐盟進(jìn)
出口8759.3億元，下降10.4%；對美國進(jìn)出口6680.1億元，下降18.3%。隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落地，雙邊經(jīng)貿(mào)出現(xiàn)
積極因素，特別是近期部分商品自美進(jìn)口出現(xiàn)良好的增長勢頭。但同時也應(yīng)看到，受疫情和春節(jié)假期影響，一季度對美
出口是下降的。
➢ 外匯局：全國推廣資本項(xiàng)目收入支付便利化改革。4月14日，國家外匯管理局發(fā)布通知，優(yōu)化外匯管理，支持涉外業(yè)務(wù)
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知提出：在確保資金使用真實(shí)合規(guī)并符合現(xiàn)行資本項(xiàng)目收入使用管理規(guī)定的前提下，允許符合條件的企業(yè)將資本金、外
債和境外上市等資本項(xiàng)目收入用于境內(nèi)支付時，無需事前向銀行逐筆提供真實(shí)性證明材料。
◼ 國際：
➢ 國際貨幣基金組織14日發(fā)布新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。IMF發(fā)布新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，對世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了
展望。其中，預(yù)計(jì)2020年全球GDP增速為-3%，此前預(yù)期為3.3%，為上世紀(jì)30年代大蕭條以來最糟經(jīng)濟(jì)衰退；預(yù)計(jì)2020年
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP增速為-6.1%，此前預(yù)期為1.6%；預(yù)計(jì)2020年新興市場及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP增速為-1.0%，此前預(yù)期為4.4%；
預(yù)計(jì)2020年美國GDP增速為-5.9%，此前預(yù)期為2.0%；預(yù)計(jì)2020年歐元區(qū)GDP增速為-7.5%，此前預(yù)期為1.3%。
資料來源：東方財(cái)富網(wǎng) 中信期貨研究部
3 行業(yè)要聞觀察
◼ 格力電器披露業(yè)績快報(bào)：2019年凈利潤246.72億元，同比下降5.84%；同時預(yù)計(jì)2020年一季度凈利潤13.3億-17.1億元，同比下降
70%-77%。受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，空調(diào)行業(yè)終端市場銷售、安裝活動幾乎無法開展，公司及上下游企業(yè)不能及時復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
➢ 點(diǎn)評：格力財(cái)報(bào)顯示疫情對經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的抑制是相當(dāng)顯著的。股市對此有一定預(yù)期，但市場對白馬股的偏好仍可能受
影響。央行有必要降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本緩解企業(yè)的資金壓力，貨幣存在進(jìn)一步寬松的可能，債市仍然偏多。
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EB
⚫ 波動原因：下游補(bǔ)庫驅(qū)動放緩，價(jià)格成本支撐減弱；
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