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PTA、苯乙烯期貨 分析：4.15關注逢高沽空機會
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今日推薦（僅供參考） 苯乙烯
◼ 觀 點：反彈動能趨弱，下行風險漸增
◼ 操作建議：空單持有， 跨期9-1反套持有
◼ 風險因素：海外疫情出現拐點
化工——芳烴品短期成本利多衰減，供需拐點未至，價格仍存向下驅動
➢ 周度觀點：若原油價格再度下挫，成本端利多釋放后偏空品種的逢高沽空機會，偏空品種可選擇其直接成本
與原油相關性大、需求改善不足、庫存偏高的品種，如，芳烴產業鏈品種。若油價大幅走高，關注庫存改善
較多且需求相對剛性品種的短線配多（非單邊）機會。PTA、苯乙烯期貨 分析：4.15關注逢高沽空機會
➢ 策略：PTA、苯乙烯，關注逢高沽空機會。
➢ 影響因素：
• 成本——原油減產協議達成但對油價提振暫不足，中期上行空間仍受制于需求拐點出現。PTA、苯乙烯低加工
費之下與原料成本的聯動性增強，但完成成成本修復需求后，短期成本利多衰減；而高利潤缺乏供需配合。
• 需求——下游需求以服裝、家電、汽車為主，受疫情影響表現相對偏弱，國內恢復但仍有限，出口受海外疫
情拖累階段性表現偏弱。
• 供應——恒力、浙石化（油制芳烴）大煉化投產，PX、純苯到PTA、苯乙烯產能供應擴張，二季度新增產能釋
放供應增量。
➢ 風險提示：（利多）油價大幅上漲提振成本，海外疫情拐點提前，下游需求改善超預期。
芳烴品——成本支撐力微，需求改善尚不足
➢ 成本端：與原料聯動性高，但利潤擴張空間仍受限。
• PX-石腦油>290美元/噸，PTA-PX >700、950元/噸；加工費已修復
• 苯乙烯加工費>1600元/噸（包含固定加工費），純苯/苯乙烯:CFR中國主港-FOB鹿特丹>100美元/噸
—需求拐點仍在等待
➢ 需求：國內在恢復，但海外拖累仍存。
• PTA流通庫存創新高至243.8萬噸，聚酯品庫存高位回落至同期水平，坯布庫存在30天左右，聚酯品產銷弱于同期，產業鏈負荷僅PTA
開工回升至同期高點，加上其產能基數上調，供應趨增，PTA去庫緩慢，供需階段性偏弱持續。
• 苯乙烯港口庫存在30萬噸附近徘徊，下游開工除EPS超同期外，其余表現一般；苯乙烯開工回升至67%但供應趨增（3月國內苯乙烯平均開工67.36%，產量71.82萬噸；2月平均開工68.2%，產量64.26萬噸）。
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費之下與原料成本的聯動性增強，但完成成成本修復需求后，短期成本利多衰減；而高利潤缺乏供需配合。
• 需求——下游需求以服裝、家電、汽車為主，受疫情影響表現相對偏弱，國內恢復但仍有限，出口受海外疫
情拖累階段性表現偏弱。
• 供應——恒力、浙石化（油制芳烴）大煉化投產，PX、純苯到PTA、苯乙烯產能供應擴張，二季度新增產能釋
放供應增量。
➢ 風險提示：（利多）油價大幅上漲提振成本，海外疫情拐點提前，下游需求改善超預期。
芳烴品——成本支撐力微，需求改善尚不足
➢ 成本端：與原料聯動性高，但利潤擴張空間仍受限。
• PX-石腦油>290美元/噸，PTA-PX >700、950元/噸；加工費已修復
• 苯乙烯加工費>1600元/噸（包含固定加工費），純苯/苯乙烯:CFR中國主港-FOB鹿特丹>100美元/噸
—需求拐點仍在等待
➢ 需求：國內在恢復，但海外拖累仍存。
• PTA流通庫存創新高至243.8萬噸，聚酯品庫存高位回落至同期水平，坯布庫存在30天左右，聚酯品產銷弱于同期，產業鏈負荷僅PTA
開工回升至同期高點，加上其產能基數上調，供應趨增，PTA去庫緩慢，供需階段性偏弱持續。
• 苯乙烯港口庫存在30萬噸附近徘徊，下游開工除EPS超同期外，其余表現一般；苯乙烯開工回升至67%但供應趨增（3月國內苯乙烯平均開工67.36%，產量71.82萬噸；2月平均開工68.2%，產量64.26萬噸）。
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