PP觀點:見頂已是大概率事件,但短線或需警惕反復風險(1)華東拉絲主流成交價8500(-500)元/噸,PP2005合約基差616(-328)元/噸,PP2009基差1756(-26)元/噸;(2)山東地區丙烯價格6900(-300)元/噸,粉料價格8400(-1300)粒粉價差300元/噸,間歇法粉料利潤1000元/噸;華東地區粉料價格8600(-1200)元/噸;邏輯:由于對纖維料的炒作抬升了PP整體價格進而逼停了除口罩以外的諸多下游工廠,昨日PP期價終于見頂回落。展望后市,基于對平衡表的測算與對口罩的需求評估,我們維持二季度PP供需并無缺口的判斷,目前現貨價格嚴重高估,仍有較大的下跌空間,但有兩點值得提示,一是價格回歸正常的節奏或非一蹴而就,昨日纖維料排產并未減少,反而升至新高,緩解拉絲貨源偏少可能還需要時間,二是目前期貨09的價格相對均衡水平的高估可能并不嚴重,但基差卻在歷史高位,貿然追空或有較大的被套風險。PP期貨行情大概率會見頂 苯乙烯期貨滾動做空 因此總體建議是現貨關閉敞口并增加預售,期貨持有滾動做空的思路。操作策略:PP 09空單滾動操作;跨期9-1反套持有上行風險:海外疫情出現拐點下行風險:原油減產談判失敗震蕩苯乙烯觀點:反彈動能趨弱,下行風險漸增(1)華東苯乙烯現貨價格5140(-140)元/噸,EB2005合約基差-80(+2)元/噸;(2)華東純苯價格3370(-80)元/噸,乙烯價格441(+30)美元/噸,苯乙烯非一體化現金流生產成本4516元/噸;(3)華東PS價格8200(-100)元/噸,EPS價格7300(特惠)美元/噸;邏輯:EB如期回落,一方面是下游補庫逐漸減弱,另一方面則是成本端原油又有走弱的跡象。展望后市,我們維持謹慎偏空的觀點,一方面是苯乙烯的高利潤相對基本面仍有高估,二季度過剩壓力有增無減,并且前期由終端投機補庫引發的需求回升已在減弱,另一方面成本端的上行風險也在弱化,原油減產落地已被證明暫時不具有強心劑的功能,價格再度走弱也在消化汽油相對價值的向上修復,因此總體而言短線上漲動能正在趨弱,而下行風險則在積聚。操作策略:單邊短線試空,跨期9-1反套持有上行風險:海外疫情出現拐點下行風險:原油減產談判失敗
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