國債期貨觀點:資金利率繼續走低,曲線走陡持有(1)成交持倉:T、TF、TS當季成交量分別為56154、19213、5104手,1日變動5485、1287、-5700手,持倉量分別為84127、36411、14589手,1日變動794、-29、561手;(2)跨期價差:T、TF、TS當季-次季價差分別為0.465、0.525、0.215元,1日變動-0.040、0.005、0元;(3)跨品種價差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為105.200、100.825、306.850元,1日變動0.235、0.025、0.285元;(4)(4)基差:T、TF、TS當季基差分別為0.5255、0.5364、0.1799,1日變動-0.0031、-0.0954、-0.0346元。(5)央行開展1000億元MLF操作并下調利率20BP。邏輯:昨日T、TF、TS2006分別上漲0.21%、0.22%和0.12%,曲線繼續走陡。震蕩偏多
昨日央行開展1000億元MLF操作并下調利率20BP?紤]到3月30號央行已經下調OMO利率20BP,此次下調MLF利率在市場預期之中。本周五將有2000億MLF到期,1000億元的MLF投放有所縮量,但考慮到昨日定向降準釋放2000億元資金,整體的資金仍是寬松的。因此,昨日DR001、DR007分別下降19、15BP,其中DR001再創新低降至0.78%。資金的寬松是近兩日債市走強、曲線走陡的主要驅動力。短期來看,債券發行及實體經濟融資需求相對不足,資金利率可能繼續走低。這對短債的支撐更大,長端受財政發力制約相對糾結,曲線陡峭化存在支撐,已有倉位可繼續持有。趨勢策略方面,我們建議觀望或者逢低做多。期現套利方面,借助于期貨貼水來博弈基差收斂策略可繼續持有。操作建議:觀望或逢低做多,曲線做陡持有,基差收斂繼續持有風險因子:1)海外疫情迅速得到控制;2)財政大力度擴張
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