苯乙烯
觀點:純苯相對價值修復后,EB 高估或將凸顯
(1)華東苯乙烯現貨價格 5050(-90)元/噸,EB2005 合約基差-172(-92)元/噸;
(2)華東純苯價格 3520(+150)元/噸,乙烯價格 441(特惠)美元/噸,苯乙烯非一體化現金流
生產成本 4633 元/噸; 苯乙烯期貨行情最新 EB期貨偏空基本面仍高估
(3)華東 PS 價格 7900(-300)元/噸,EPS 價格 7300(特惠)美元/噸;
邏輯:EB 期價止跌,一方面是下游補庫維持了一定韌性,另一方面則是美國煉廠開工回落后,汽
油的相對價值開始逐漸恢復,支撐了純苯的價格。展望后市,我們維持謹慎偏空的觀點,一方面
是苯乙烯的高利潤相對基本面仍有高估,二季度過剩壓力有增無減,并且前期由終端投機補庫引
發的需求回升已在減弱,另一方面原油減產落地已被證明暫時不具有強心劑的功能,價格再度走
弱正在消化汽油相對價值的修復,因此總體而言下行風險依然不低。
操作策略:空單持有, 跨期 9-1 反套持有
上行風險:海外疫情出現拐點
下行風險:原油減產協議未能有效緩解供需失衡
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