國債期貨觀點:海外避險情緒或升溫,債市氛圍仍偏暖(1)成交持倉:T、TF、TS當季成交量分別為56070、17275、10066手,1日變動187、-3004、-352手,持倉量分別為88485、30282、12673手,1日變動646、735、-845手;(2)跨期價差:T、TF、TS當季-次季價差分別為0.400、0.385、0.190元,1日變動0.020、-0.030、-0.040元;(3)跨品種價差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為103.110、100.750、304.610元,1日變動-0.155、-0.115、-0.385元;(4)基差:T、TF、TS當季基差分別為0.5280、0.6408、0.2067,1日變動0.0470、0.0806、0.0436元。邏輯:昨日T、TF、TS2006分別上漲0.20%、0.02%和-0.04%。周二晚間國常會推出的政策既有促投資擴消費寬信用,也有寬貨幣。前者對空,而后者對債市偏利多。從昨日債市表現來看,目前寬貨幣對債市的支撐更大一些。這與我們此前反復強調的邏輯一致。當前需要關注的新變化是海外避險情緒是否會持續升溫。值得注意的是海外股市在經過2周的反彈之后表現出走弱跡象。歐美地區的疫情目前仍在惡化,發展中國家面臨疫情和資本外流雙重沖擊,疫情對全球經濟的影響可能超出投資者此前的預期。部分國家甚至開始禁止糧食出口。這可能使得海外避險情緒持續升溫,債市因此會受到支撐。我們認為債市氛圍仍偏暖。操作層面,當下利率水平較為尷尬,不宜追高,投資者在收益率2.7%附近考慮逢低做多。基差方面,借助于期貨貼水來博弈基差收斂策略可繼續持有。操作建議:觀望或逢低做多,基差收斂繼續持有風險因子:1)海外疫情迅速得到控制;2)財政大力度擴張。
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