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LPG現貨價格 4月基本面入門 LPG期貨行情走勢分析
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一、LPG價格
現貨方面，全國國產氣平均價格為3078元/噸，較上周上漲400元/噸。其中華南主流3200-3250元/噸；華東主流3260-3300元/噸，華北主流3400-3550元/噸。進口氣方面，華東地區3800-4000元/噸，華南地區3150-3300元/噸。期貨方面，截至上周五，主力合約PG2011收于3188元/噸，一周累計上漲3.67%。價差方面，以全國國產氣平均價格為基準，目前期現基差維持在12元/噸，暫不存在無風險套利機會。
二、LPG基本面
（一）供應國產方面，據隆眾資訊統計，本周全國160家液化石油氣生產廠家產量為35.87萬噸，環比上周增優惠.73萬噸，增幅2.08%。同比來看，根據卓創資訊數據顯示，2020年3月國內的LPG月度產量為165.2萬噸，同比去年的204.3萬噸下降約23.6%，盡管當前周度的環比數據有所上升，但仍低于去年同期的產量水平。預計隨著國內疫情的進一步好轉，需求恢復，企業復工復產率提高，國內LPG的產量將繼續提升。進口方面，據海關統計，2020年1-2月我國液化丙烷進口量為204.34萬噸，進口量環比上漲53.22%，與上年同期數量相比下降15.07%。本周碼頭到船較上周有增加，但整體來看依舊分散，據統計進口船期約22.56萬噸左右。本周PDH企業到船較多，貿易商到船較少。其中，衛星石化進口約3.2萬噸，為本周進口船期最多的PDH企業。華南地區方面，歐華能源、廣州華凱、東莞九豐、汕頭暹羅和福建華星分別有1.3萬至2.4萬噸的進口到港量。（二）需求液化石油氣的下游主要有兩部分，一部分是民用及工業用燃料用途（占比51%）；另一部分是化工用途，主要是MTBE（占比20%）、烷基化（占比14%）制作汽油添加劑，以及丙烷脫氫（占比10%）制作丙烯。從LPG下游來看，根據卓創資訊統計，本周全國烷基化裝置周均開工負荷率34.55%，環比上周開工負荷率上調3.08個百分點。山東烷基化裝置周均開工負荷率在24.69%，環比上周上調2.54個百分點。本周期內國內烷基化裝置平均開工負荷率小幅上揚，其中寧夏部分停工烷基化裝置恢復開工提振國內整體烷基化裝置開工負荷率。山東區內開工整體平穩，濱陽燃化開工提振裝置開工負荷率小幅度的上揚。金聯創資訊數據顯示，全國MTBE本周平均開工率41.41%，環比上周下調3.85個百分點。本周期內雖然山東華邦化學和成泰化工MTBE裝置相繼重啟，但是萬華化學78萬噸/年MTBE裝置因PDH裝置故障而臨時停工，導致本周地煉MTBE裝置整體開工負荷較上周仍有較明顯的跌勢。受新冠疫情影響，烷基化與MTBE開工率均明顯低于去年同期，處于緩慢恢復的過程當中。丙烷脫氫由于利潤較好，目前的開工率略低于往年均值。整體而言，隨著經濟活動的恢復，燃料用途及化工用途的需求端將緩慢恢復，預計將LPG價格提供一定的支撐。LPG現貨價格 4月基本面入門 LPG期貨行情走勢分析 （三）庫存煉廠庫存方面，除山東地區外，本周國內各地區LPG煉廠產能庫存整體呈現小幅下降的趨勢。其中，華東地區的庫存率下降最快，由上周的34%下降至30%，減少4%。華南地區庫存率由28%降至25%。華北、東北、沿江、西部地區庫存率均有1%-3%不同程度的下降。山東地區庫存率由28%小幅上升至34%，大漲6%。對于丙烷受下游口罩需求炒作后的暴漲行情，市場普遍認為這是偏短期因素，丙烷價格會短時間內回歸理性，因此山東部分業者退市觀望，煉廠出貨清淡。進口庫存方面，華東、華南本周碼頭企業庫存均出現了明顯的下降。據隆眾對華東、華南地區具有代表性、活躍度高的碼頭企業樣本統計數據顯示，本周華東碼頭進口LPG庫存為41.67%，環比減少1.83個百分點；華南碼頭庫存則環比減少6個百分點，目前處在43%的水平。
三、LPG總結
受全球經濟低迷持續影響，原油需求始終處于低位，且OPEC+減產協議未能達到市場預期，美國原油庫存暴增，國際油價大幅下滑。基本面方面，LPG煉廠開工量持續緩慢增加，民用剛性需求穩定，烷基化油主要是借到了丙烷大漲的東風，山東烷基化油價格上漲較為明顯，開工率顯著提升。而煉廠庫存和進口庫存均有明顯的下降，大部分地區市場交投活躍，下游看漲入市補貨，廠家出貨有所好轉。價格方面，本周國內LPG市場價格大幅度推漲，上周末受丙烯大漲提振，山東丙烷開啟日漲1050-1100元/噸的幅度，之后各地區丙烷跟漲，民用氣也出現不同程度的上漲，漲幅較為可觀，平均漲幅在400元/噸。山東地區漲勢最早最快，周后期已開啟下行通道，其他地區依舊依托低庫存撐市，但市場氛圍明顯轉弱，已出現明穩暗惠。本周大幅上行并無實質利好，基本面較弱，無力支撐本輪漲勢，下游對高位較為抵觸，下周行情或承壓。
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二、LPG基本面
（一）供應國產方面，據隆眾資訊統計，本周全國160家液化石油氣生產廠家產量為35.87萬噸，環比上周增優惠.73萬噸，增幅2.08%。同比來看，根據卓創資訊數據顯示，2020年3月國內的LPG月度產量為165.2萬噸，同比去年的204.3萬噸下降約23.6%，盡管當前周度的環比數據有所上升，但仍低于去年同期的產量水平。預計隨著國內疫情的進一步好轉，需求恢復，企業復工復產率提高，國內LPG的產量將繼續提升。進口方面，據海關統計，2020年1-2月我國液化丙烷進口量為204.34萬噸，進口量環比上漲53.22%，與上年同期數量相比下降15.07%。本周碼頭到船較上周有增加，但整體來看依舊分散，據統計進口船期約22.56萬噸左右。本周PDH企業到船較多，貿易商到船較少。其中，衛星石化進口約3.2萬噸，為本周進口船期最多的PDH企業。華南地區方面，歐華能源、廣州華凱、東莞九豐、汕頭暹羅和福建華星分別有1.3萬至2.4萬噸的進口到港量。（二）需求液化石油氣的下游主要有兩部分，一部分是民用及工業用燃料用途（占比51%）；另一部分是化工用途，主要是MTBE（占比20%）、烷基化（占比14%）制作汽油添加劑，以及丙烷脫氫（占比10%）制作丙烯。從LPG下游來看，根據卓創資訊統計，本周全國烷基化裝置周均開工負荷率34.55%，環比上周開工負荷率上調3.08個百分點。山東烷基化裝置周均開工負荷率在24.69%，環比上周上調2.54個百分點。本周期內國內烷基化裝置平均開工負荷率小幅上揚，其中寧夏部分停工烷基化裝置恢復開工提振國內整體烷基化裝置開工負荷率。山東區內開工整體平穩，濱陽燃化開工提振裝置開工負荷率小幅度的上揚。金聯創資訊數據顯示，全國MTBE本周平均開工率41.41%，環比上周下調3.85個百分點。本周期內雖然山東華邦化學和成泰化工MTBE裝置相繼重啟，但是萬華化學78萬噸/年MTBE裝置因PDH裝置故障而臨時停工，導致本周地煉MTBE裝置整體開工負荷較上周仍有較明顯的跌勢。受新冠疫情影響，烷基化與MTBE開工率均明顯低于去年同期，處于緩慢恢復的過程當中。丙烷脫氫由于利潤較好，目前的開工率略低于往年均值。整體而言，隨著經濟活動的恢復，燃料用途及化工用途的需求端將緩慢恢復，預計將LPG價格提供一定的支撐。LPG現貨價格 4月基本面入門 LPG期貨行情走勢分析 （三）庫存煉廠庫存方面，除山東地區外，本周國內各地區LPG煉廠產能庫存整體呈現小幅下降的趨勢。其中，華東地區的庫存率下降最快，由上周的34%下降至30%，減少4%。華南地區庫存率由28%降至25%。華北、東北、沿江、西部地區庫存率均有1%-3%不同程度的下降。山東地區庫存率由28%小幅上升至34%，大漲6%。對于丙烷受下游口罩需求炒作后的暴漲行情，市場普遍認為這是偏短期因素，丙烷價格會短時間內回歸理性，因此山東部分業者退市觀望，煉廠出貨清淡。進口庫存方面，華東、華南本周碼頭企業庫存均出現了明顯的下降。據隆眾對華東、華南地區具有代表性、活躍度高的碼頭企業樣本統計數據顯示，本周華東碼頭進口LPG庫存為41.67%，環比減少1.83個百分點；華南碼頭庫存則環比減少6個百分點，目前處在43%的水平。
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