圍繞內需拉動布局資產
高頻的中觀跟蹤情況整體好于預期
➢ 當前： ↑ → ↑ ↑ ↓ ↓
➢ 月度預期： ↑ ↑ ↑ ↑ ↓ ↓
➢ 年度預期： ↓ → → ↑ → ↓
中觀經濟
房地產開工端 建材出庫、庫 存等 水泥開工率、 庫存、價格 竣工端 玻璃庫存 五金與人造板
價格指數 銷售端 一線城市中原 報價指數 商品房成交與 土地供應 基建與制造業 重點省份水泥 熟料開工率
主要家電品種 產量 汽車經銷商庫 存及產量 出口 紡織服裝 義烏小商品出
口情況 通脹相關 農產品：豬肉、蔬菜等
工業品：CRB指數與 庫存指數

拐點邏輯繼續得到驗證，權益積極參與
數據來源：中信期貨研究部
➢ 權益多頭關注成長，繼續參與IC的多頭替代；
➢ 債市震蕩下謹慎觀望，中長期布空時點需要進一步確認；
➢ 商品繼續持有有色和豆粕多頭，黃金的避險底倉邏輯不變；
➢ 人民幣震蕩格局中繼續順勢結匯。
黑色金屬近期市場展望：宏觀市場對金屬期貨價格的影響

黑色金屬近期市場展望
鋼材——供需兩旺，延續高位震蕩
➢ 螺紋成交量持續高位，受五一假期影響，螺紋表觀消費量上周環比下降35至443萬噸，同
比增速保持10%以上，支撐價格表現。
➢ 即使強需求假設下，5-10月表需均保持10%的增速。直至10合約交割，螺紋總庫存仍高
于去年同期。1910合約交割價約3600元/噸，2010合約難以達到3600元/噸。
➢ 風險因素：終端需求超預期
◼鐵礦——庫存繼續回落，價格相對強勢
➢ 澳洲發運環比回落，巴西發運回升，預計后續澳洲三大礦山發運將繼續回落，巴西呈小幅
增加狀態。從發貨數據推算，到港量數據本周將繼續回升；
➢ 高爐產能利用率與日均鐵水產量回升。綜合來看，港口庫存在6月底前，整體仍在1.2億噸
左右低位徘徊，價格表現預計相對強勢；
➢ 風險因素：終端需求超預期（上行風險）；海外發貨量快速回升（下行風險）
◼焦炭——鐵水-焦炭產量雙增，供需兩旺維持
➢ 230家焦化廠日產量66.1萬噸，僅山西孝義地區有小幅限產，其他地區均滿產；
➢ 下游鋼廠也處于提產期，從環比增幅來看，與焦炭產量增幅度基本相當；
➢ 焦炭第一輪提漲落地，在焦煤下跌后，焦化廠利潤已修復，山西焦化廠利潤約150元/噸。
由于焦煤價格繼續下調，焦化利潤快速擴大，缺乏連續提漲驅動，若終端需求邊際走弱，
焦炭將再次進入下行狀態。。
➢ 風險因素：終端需求超預期（上行風險）；供應快速回升（下行風險）

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