股指：靜待兩會。上周盤面弱勢震蕩，IC稍強，資金抱團確定性板塊的特征較為明顯。而上周市場面臨以下變化，一是MLF縮量平價續作，降息證偽令市場調整流動性寬松的預期，二是華為事件拖累偏好，短期關注臺積電對于華為的供應情況判斷事件是否升級。于是短期內估值下行以及偏好修復對于盤面的提振效應減弱，托底股價的引擎轉向EPS修復。但結合4月數據，盡管基建投資、汽車地產消費邊際回暖，但出口以及消費相關制造業投資、工業增加值修復幅度依然偏弱。于是股價中期若要上行，需要兩會期間政策力度顯著超預期，短期預計仍是高位震蕩走勢，可適當減倉IC頭寸。國債：經濟仍需寬松貨幣支持，債市總體震蕩。4月經濟數據邊際修復，由于疫情導致居民收入預期降低，消費仍然承壓；由于企業對經濟的預期較差，制造業投資壓力也較大。總體上當前經濟面臨挑戰仍然較大，需要寬松貨幣環境的支持，貨幣不會收緊。不過，本周五央行減量續作MLF，操作利率維持不變，一方面當前同業存單利率遠低于MLF利率，銀行本身續作的動力不足；另一方面，也與寬貨幣發力效果逐步顯露，政策重心逐步向寬信用和財政政策發力傾斜。當下看，市場逐步修復此前對于貨幣政策短期進一步放松的預期，但經濟修復過程中貨幣政策明顯松勁概率偏低。由此來看，債市將進入震蕩格局。趨勢層面，可觀望或適當博弈短期修復機會。套利層面，TF跨期價差如期收斂，可繼續持有等待平倉機會。T長久期基差收斂策略可逐步平倉。曲線做陡半倉持有。外匯：兩會期間平穩運行。本周，中美關系緊張的問題繼續施壓市場，即期匯率偏弱震蕩，但總體波幅有限，并未突破前期震蕩區間7.05~7.12。兩會前夕，市場對于匯率穩定的預期相對一致。行情復盤來看，兩會之前和兩會舉行期間，人民幣匯率料以平穩運行為主。但兩會結束后，匯率的波動會迅速回升。同時，近4年復盤結果來看，兩會后匯率以升值為主，但存在樣本量過少帶來的偏誤，且考慮到中美摩擦跡象顯現，我們對兩會結束后匯率走勢依然謹慎。操作建議方面，遠期曲線繼續陡峭，可以關注遠月合約的結匯機會，期貨空頭建議把握移倉換月的價差

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