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影響PTA期貨價格的階段性矛盾 PTA期貨行情分析5月
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階段性矛盾——成本VS 供需➢低油價高供應→中油價供需調整→高油價高供應？•前期：2020年一季度低油價，低需求、高供應•中期：5月進入原油減產執行階段，供應壓力緩解；需求期待新冠疫情改善帶來修復，油價震蕩重心初步提升•后期：原油供需失衡調整令油價繼續回升，但PTA新產能投放未止步且將大幅超過需求增速 影響PTA期貨價格的階段性矛盾 PTA價格5月影響因素
觀點——成本抬升疊加需求改善為PTA“減壓”，但壓力仍存➢觀點：雖然PTA長期供需偏空的格局未改，但短期油價利好和供需矛盾緩和將給PTA走勢帶來短期喘息的機會。近期關注的重點是供應端檢修帶來的減量和成本端帶來的支撐。➢策略：PTA短期跟隨油價，長期逢高沽空。➢影響因素：•成本——原油減產協議達成對油價提振。但完成成本修復需求后，短期成本利多衰減；而高利潤減弱連動性。•需求——下游需求服裝為主，受疫情影響表現相對偏弱，國內恢復，出口等待海外疫情拐點。•供應——恒力、浙石化（油制芳烴）大煉化投產，PX到PTA產能供應擴張，前期新增產能將釋放供應增量。•檢修或帶動去庫：PTA:6-7月或是PTA檢修的階段性高峰期，預計檢修產能1269萬噸，其中長停的產能349萬噸。PX：二季度亞洲PX集中檢修，預估國內產出損失量為14萬噸、國外產出損失量在50萬噸；3月底PX社會庫存接近350萬噸，較2019年12月+125萬噸，二季度PX累庫放緩➢風險提示：（利空）長期，若油價大幅回升令無協議約束的頁巖油生產重啟，原油供需改善止步。雖然PTA價格處于歷史偏低水平，但PTA期貨盤面加工費仍在700-800元/噸偏上，若成本支撐乏力，供需驅動仍不足以令PTA持續上漲。
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