外匯期貨交易的是什么 6月匯率的彈性有望保持
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市場進入外需驗證期,中美關系緊張風險重燃
當下市場在交易什么?
◼行情復盤:
➢ 2020年1月底-2020年2月中:疫情集中爆發在亞洲,避險情緒推升美元,施壓人民幣
➢ 2020年2月中-2020年3月初:海外疫情引發恐慌升級,套息交易反向施壓美元
➢ 2020年3月初-2020年3月中下旬:風險資產與避險資產同步下跌,美元荒推升美元
➢ 2020年3月中下旬至4月初:美元荒逐步緩解,美元見頂回落
➢ 4月初至今:外資重新流入,但外需壓力來襲,中美關系趨緊風險重燃
自動穩定器的定位不變,逆周期調節力度相對溫和
◼與過去幾年略有不同的是,本次工作報告未在人民幣匯率機制改革等方面有所側重。貨
幣政策多目標平衡中,將更多“以我為主”,穩增長、穩就業的優先級或將高于其他目
標。匯率端將繼續扮演好“自動穩定器”角色,隨時根據宏觀經濟和跨境資本流動的情
況進行動態調節。匯率的彈性有望保持,且不排除進一步放大的可能。
◼本周以來,中間價較市場預期分別偏強11pips,偏弱16pips,偏強52pips,過濾幅度有所
增強,但相較于2019年8月強勢中間價調控仍然溫和。同時,周二中間價突破7.1創近年
來1新低,這也暗示逆周期管理力度并非強勢干預。
短期受事件驅動,中長期基本面并不差,繼續關注中間價信號
◼ 匯率展望
➢ 短期關注中間價:在中美關系擔憂重燃、寬貨幣政策預期維持、技術點位突破、外需壓力逐步
顯露的情況下,匯率貶值情緒正在積累。市場仍將主要受中美相關消息的驅動。當下中間價信
號再成關鍵,若偏強調節力度進一步加強,則人民幣匯率續跌空間有限,并有望在7.2一線放
緩步伐。若中間價跟隨市場調節,則市場仍會不斷測試上方空間。
➢ 中長期基本面并不差:中長期看,盡管外需疲弱對“出口創匯”的壓力將逐步顯現。但服務項
下購匯同步萎縮會形成對沖,同時,中國在疫情中“先進先出”的優勢將持續對外資形成吸引。
匯率持續貶值壓力有限。
◼ 操作建議:若中間價偏強調節力度增加,則建議逢高結匯;若中間價跟隨市場調節,則觀望為主,逢
高結匯需等待事件逐步平息。
◼風險提示(貶值風險):1)中美關系惡化;2)疫情再度擴散;3)美國信用風險爆發
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