原油供需關系分析6月報 燃油期貨多空分歧較大
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供需逐漸恢復,庫存仍處高位
1)庫存:上周美國商業原油庫存與戰略儲備庫存共增加1000萬桶/日。柴油庫存連增九周,部分來自航煤庫存轉移柴油。總油品繼續創歷史新高。2)進口:原油累庫主要來自美灣,源于進口大幅增加。進口增量主要來自沙特,是四月沙特出口美國大幅增加滯后體現。3)產量:原油產量自四月底開始累積減少160萬桶/日,平衡表調節項目顯示產量或存在100萬桶/日高估空間;近期油價回升有助于供應降幅放緩。4)需求:成品油需求增幅放緩,同比下降約20%。雖各地陸續重啟有助于成品需求初期恢復,但疫情仍處高位使需求恢復程度或將受限。5)總體而言,排除沙特出口增加干擾,美國國內供需仍處于逐漸恢復中。原油供需關系分析6月報 燃油期貨多空分歧較大
燃料油:貼水企穩,遠期曲線重心上移
燃料油:多空分歧較大
多頭優勢:倉單有效期還未修改;倉儲費較高,未來可能調低;未來持倉可能下降;可能縮小交割庫容空頭優勢:前期內外價差獲利優勢;倉單較多,短期依靠船燃難以消化,后面有概率增到滿庫博弈點:高硫燃料油倉單需求,直餾還是裂解很關鍵;油價漲還是跌,但總體來看多頭、空頭增倉意愿都
瀝青:低庫存、低基差較難存續
煉廠庫存趨勢有概率維持,社會庫存或需要高價現貨才能釋放
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