焦煤供應：國內高產進口收緊，供給平衡偏寬松（一）國內供應：焦煤產量增幅較多，超過去年同期2019年全國煉焦精煤產量4.7億噸，這反應的是國內焦煤供給能力的提升與充足，2020年1-4月份，全國焦煤產量14669萬噸，同比增加252萬噸，累計同比為1.7%，而同期的焦炭產量同比為負增長，因此焦煤整體供給寬松。從樣本企業的焦煤礦開工率也可以看出，自3月份以來，焦煤礦開工率已超過去年同期水平，國內煤礦保持高產量的原因是當前焦煤利潤較高，煤礦維持較高的生產季節性，且大型焦煤企業的年度生產計劃較高，山西整體對安全、超產的檢查力度也弱于去年，導致國內煤礦產量較高。五月下旬，由于兩會召開時間，往往“兩會”是煤礦安全生產檢查較嚴的時候，另外煤礦庫存過高，因頂倉而被動減產，焦煤開工率會有部分下降，但安全生產對煤礦產量的影響更多在兩會前后，6月份對產量的影響可能減弱，另外下游焦化廠補庫后，煤礦庫存也有下降，預計國內焦煤產量仍維持在相對高位。
（二）進口方面：國內外價差較大，潛在進口量較高2020年疫情嚴重影響了全球經濟，焦煤的下游產業受到較大沖擊，多家汽車工廠關停，受制于終端需求的萎靡，海外高爐減產較多，主要的焦煤進口國際 ，如日本、韓國、印度、歐洲，都有高爐減產。4月世界生鐵產量為1億噸，同比減少9.6%，環比減少3%。扣除中國后的海外生鐵產量為2890億噸，同比減少25%，環比減少22%，同比和環比降幅均大幅擴大。6月份兩會減產煤礦復產 焦煤期貨缺乏反彈基礎
5-6月份，海外市場有復產預期，但整體進度偏緩慢，而焦煤供給主要在澳洲，生產多機械化露天開采，受到的疫情影響較少，供給減量少。在焦煤供需減量的差異下，國際市場焦煤供給過剩的局面并未根本改變，需求最好的區域在中國，在5月下旬中國進口政策收緊后，海運煤價格在經歷短暫的超跌反彈后，又轉入下跌狀態，造成國內外價差一直處于高位，市場處于進口意愿高、而進口操作難的博弈狀態。2020年1-4月份，國內焦煤進口總量為2708萬噸，較去年同期增加334萬噸，同比增長14%。其中4月份進口量為628萬噸，環比3月增加64萬噸，無論是煤炭進口總量，還是進口通關時間，均受到煤炭通關政策的影響。當前各港口仍限制異地報關，且通關時間較長，但目前一線海運煤價格已跌至124美金左右，由于進口利潤在300元/噸以上，進口市場參與者進口熱情較高。
從國別進口量數據來看，2020年1-4月份，澳大利亞焦煤進口量達到1921萬噸，同比增長86%，既有年前資源量的集中通關，又有高利潤刺激下的進口增量，在4月成交的進口煤，也將于5-6月份陸續通關，雖然有通關政策的部分閑置，預計澳煤進口量仍保持在相對高位。蒙古焦煤進口量則大幅縮減，1-4月份進口量僅350萬噸，進口量的減少主要是受到疫情的影響，一季度中蒙各口岸一度處于關閉狀態，直至3月24日才開放，且通關量較低。4-5月蒙煤通關量有所提升，目前288口岸日通關量400車，預計6月份蒙煤通關量仍有一定的增量空間，有望回升至500車以上。總體來看，進口焦煤潛在供給量較大，同時又受到了政策的限制，但國內外價差與進口利潤難以消除，低價焦煤進口資源仍有可能涌入國內，持續沖擊國內焦煤市場，國內焦煤供給將總體處于平衡偏寬松的狀態。
（三）焦煤供應小結：6月焦煤供給平衡偏寬松2020年是焦煤供需格局轉變的一年，逐步從供給偏緊轉為供給過剩，無論是國內焦煤產量，還焦煤進口量，在1-5月份供給量均高于去年同期，而下游焦炭的產量仍未超過去年同期，這也導致了焦煤價格的弱勢運行，同時焦煤行業庫存矛盾集中在煤礦端，更是加劇了焦煤的下跌。5月底以來，下游焦化廠、鋼廠積極補庫，煤礦庫存壓力減緩，對焦煤有部分帶動，國內焦煤以企穩為主。6月份隨著“兩會”減產煤礦的復產，下游焦炭的去產能及環保限產，預計焦煤供給偏寬松的局面仍難以根本扭轉，焦煤也缺乏大幅反彈的基礎。

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