近期國內外復工和地攤經濟去庫預期的邏輯仍在,整體需求仍有好轉,疊加國內二季度檢修周期致供需面有好轉,盤面持續存在支撐,短期氛圍相對較好;但化工品基本面仍有分化,MEG和PVC因檢修偏多,去庫較好,尿素和聚烯烴需求拉動后去庫也至偏低水平,苯乙烯下游和PTA下游聚酯環節去庫也較好,但中上游庫存仍在持續累庫,只有甲醇港口壓力持續積累,整體化工基本面環比前期情況有所好轉,存在一定現實上的支撐,但內部確實有所分化。
甲醇觀點:底部多空博弈,甲醇或維持底部震蕩(1)6月10日國內甲醇港口現貨繼續回落,太倉低端價跌至1465元/噸,夜盤09合約升水太倉低端現貨價格為278元/噸,近期09合約基差依然偏弱,存一定壓力。近期產區價格漲跌互現:魯南1560(-200)、河北1500(-260)、河南1500(-200)、內蒙1350(-600)和西南1450(-180),產區對應到盤面的低端價格跌至1650元/噸,盤面順掛維持,太倉相對周邊區域多有倒掛,現貨基準價存支撐;(2)6月10日PP+MEG主力09盤面加工費回落至600元/噸,PP盤面加工費也跌至2152元/噸,現貨利潤依然很好,盤面壓力位為2035元/噸,MTO仍無壓力;邏輯:昨日主力MA09雖然,仍相對抗跌,支撐邏輯依然維持,預期的增量壓力未到,現貨相對穩定,疊加價差結構支撐,以及抄底資金進場,不過近日原油高位回落,情緒上有減弱,港口和華南現貨依然偏弱,近期盤面大概率仍維持底部震蕩,目前強勢反彈只會加劇供需矛盾,當然除非是成本推動導致上游縮量化解矛盾,不建議追多;而中期甲醇基本面利空仍明顯,國內寶豐和安徽臨泉新產能仍陸續釋放,海外伊朗kimiya新產能已出合格品,且國內裝置重啟預期(當然虧損情況下,重啟量存打折可能),而需求實難提供去庫動力,整體基本面仍看不到好轉跡象,壓力或持續,至少會抑制價格反彈。不過目前國內甲醇現貨價格確實已跌破完全成本,目前盤面能跌的空間或主要是盤面的升水,整體下行空間也有限。操作策略:未出現供應縮量和庫存拐點前,仍反彈拋空思路對待為主,不過空間仍相對有限風險因素:油價持續大漲,供應縮量提前兌現震蕩偏弱尿素觀點:階段性供需仍有好轉預期,短期跌幅或有限(1)6月10日尿素廠庫和倉庫基準價暫穩至1610和1630元/噸,主力09合約基差分別為74和94元/噸,階段性預期好轉下,基差有所轉弱,但持續性偏謹慎。邏輯:6月8日尿素09合約收盤暫穩至1536元/噸,近期下跌主要是對運費提升后的反映,未來仍主要反映尿素的供需面,短期檢修周期疊加備肥需求釋放,再加上疫情后工業需求有仍所恢復,疊加整體庫存偏低,短期尿素仍或仍有支撐,下行空間或有限,當然受制于需求偏弱壓力和中長期寬松預期壓力,大幅上漲難度也較大,大概率維持在1500-1600的區間震蕩。操作策略:短期仍謹慎偏多為主,長線或等1600附近拋空機會風險因素:成本超預期大幅下降,新產能提前集中釋
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