中間價再度轉弱，制約升值空間數(shù)據(jù)點每周跟蹤[2020-06-08至2020-06-12]1．中間價分解USDCNY上周五中間價報7.0865，較前一周五上調100點。跟蹤期內，各因素對中間價報價的貢獻為：收盤價調整貢獻升值8點，隔夜一籃子貨幣調整貢獻升值137點，逆周期因子貢獻貶值45點。上周，真實的中間價與彭博預期差異（中間價-預測）分別是：10點、55點、7點、17點和-44點。2．成交持倉CUS2009上周五成交量2707手，較前一周五減少2341手CUS2009上周五持倉量13136手，較前一周五增加993手UC2009上周五成交量15640手，較前一周五減少628手UC2009上周五持倉量42337手，較前一周五增加7763手3．基差（期貨-CNY）CUS2009上周五基差215pips，較前一周五減少174pips。UC2009上周五基差231pips，較前一周五減少221pips。4．展期上周五，CUS2006空頭展期至CUS2009的年化收益為1.83%上周五，UC2006空頭展期至UC2009的年化收益為1.86%市場展望再度進入區(qū)間格局短期偏弱中期升值市場風險偏好降溫助力美元在97附近企穩(wěn)，美聯(lián)儲維持0利率至2022年的鴿派態(tài)度也降低市場對于加息預期。在經歷了疫情沖擊——政策發(fā)力——經濟止跌之后，市場焦點將進入經濟復蘇預期的證實或證偽。從目前情況來看，由于歐洲政策力度和疫情控制優(yōu)于美國，同時，從微觀數(shù)據(jù)來看，歐洲居民出行、就餐等活動的修復情況也好于美國。因此，相對比較來看，美元重返強勢的難度也較大。大概率維持在97附近高位震蕩。上周，中間價相較于市場預期再度轉弱至日均偏弱9pips，也進一步制約人民幣匯率升值空間，人民幣匯率如期進入區(qū)間震蕩。年中購匯旺季逐步拉開帷幕，且根據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年香港上市中資企業(yè)派息較去年同比增長超兩成，因此，季節(jié)性購匯小高峰也將對人民幣匯率形成制約。預計匯率將重新回歸至前期7.05~7.12的震蕩區(qū)間，投資者可參考區(qū)間邊界進行相應逢高結匯及逢低購匯操作。同時，持續(xù)提醒投資者提防貿易風險進一步升級對匯率的沖擊。操作建議年中購匯需求逢低擇機而出風險因子1）疫情持續(xù)升級；2）海外信用風險爆發(fā)；3）中美關系惡化市場風險偏好降溫助力美元在97附近企穩(wěn)，中間價相較于市場預期再度轉弱至日均偏弱9pips，也進一步制約人民幣匯率升值空間。報告要點
USDCNY 上周五中間價報7.0865，較前一周五上調100點。跟蹤期內，各因素對中間價報價的貢獻為：收盤價調整貢獻升值8點，隔夜一籃子貨幣調整貢獻升值137點，逆周期因子貢獻貶值45點。注：逆周期因子按真實中間價與彭博預測中間價差簡單來計算。數(shù)據(jù)來源：Wind  Bloomberg中信期貨研究部圖2：USDCNY中間價與市場預期差異上周，真實的中間價與彭博預期差異（中間價-預測）分別是：10點、55點、7點、17點和-44點。

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