觀點展望：疫情反復，農產品震蕩分化上半年基本面強弱預判：蛋白粕白糖棉花弱強區間偏弱思路油脂長線多單續持（4月22日提示進場）棉花中長期多單續持（4月21日提示進場）蘋果策略：風險因素：疫情超預期、政策、系統性風險 大豆豆粕期貨區間偏弱 巴西報告對期貨中性利多

蛋白粕：預計后期先降后升供應端：南美增產預期繼續落地，北美雖有貿易摩擦陰霾，但在進口大豆仍以南美豆為主導情況下料其影響有限，預計國內中期進口大豆供應料仍充足。另未來看北美，但目前無新意。消費端：同比上，生豬縮量對沖禽類擴增，上半年需求同比基本持平。但環比上，存在改善預期，值得關注。結論：進口大豆供應或因海外疫情、中美貿易產生暫緩預期，但6-8月近千萬噸到港預期的壓力較大；下游雖同比增幅有限預期不變，但9月之后存在邊際改善，料將支撐蛋白粕價格。故在供應端壓力逐漸釋放，下游支撐逐漸發力情況下，后期蛋白粕價格或呈先降后升走勢。風險因素：天氣、中美貿易再反
蛋白粕：大豆南美陳作調整符合預期，北美新作產、消同比預期增加USDA20/21年度大豆供需情況調整資料來源：Wind中信期貨研究部•南美大豆方面，環比上月，符合市場預期，阿根廷大豆產量下調；巴西方面無調整，報告中性利多。•北美大豆方面，環比上月，調整有限。•其中，美豆大豆產量同比上升16%存在可能，但出口同比增加24%？介于美國總統大選年，中美貿易爭端仍存較大不確定性。

今日關注（僅供參考）苯乙烯◼觀點：累庫壓力尚未緩解，但成本有望持續體現支撐◼操作建議：中線偏多思路操作◼風險因素：疫情二次爆發、歐美經濟恢復緩慢、美中關系惡化

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