焦炭焦炭：淡季預期走弱，焦炭期現走勢分化邏輯：昨日焦炭現貨穩中偏強運行，港口準一價1920元/噸，昨日山西焦化廠第六輪提漲，唐山個別鋼廠已接受提漲。近期環保擾動較多，但實際執行并未趨嚴，由于產能利用率已較高，焦炭產量增幅較小、而鐵水產量仍較高，供需持續偏緊，當前焦炭利潤已較高，在供需偏緊、庫存去化的背景下，短期內現貨仍將維持相對偏強，需防范淡季需求走弱，鐵水被迫減產的風險。昨日期貨震蕩下跌，主要是受終端需求邊際回落，市場預期走弱的影響，短期內焦炭期價格將維持震蕩。操作建議：區間操作風險因素：終端需求超預期（上行風險）；需求邊際走弱，限產不及預期（下行風險）震蕩焦煤焦煤：國內煤價格偏穩，期價震蕩運行邏輯：昨日國內焦煤現貨偏穩運行，兩會過后，國內焦煤產量增多，同時焦化廠補庫也增多，煤礦端庫存壓力減緩。進口方面，進口煤政策不確定性較大，在進口利潤刺激下仍有進口，由于海外市場復工緩慢，國際市場供過于求，海運煤低位震蕩，近期蒙古煤進口量也有增加。整體來看，在焦炭提漲及補庫帶動下，國內焦煤開始企穩探漲，但供需偏寬松，自身驅動不強，短期或維持震蕩。操作建議：區間操作風險因素：海外復工復產超預期（上行風險）；進口政策放松（下行風險）震蕩動力煤動力煤：補庫節奏放緩，市場分歧增大邏輯：旺季日耗增加，電廠剛需補庫，北上船只依舊較多，但利潤保證下港口調入達到歷史高位，高吞吐下港存仍舊繼續累積，表明市場供應較為充足，產能釋放同樣加速。另外值得關注的是，北京因超大型批發市場出現疫情受到廣泛關注，并引發二次爆發的恐慌，參與者情緒較為謹慎，現貨價格短期內雖然繼續保持堅挺，但總量寬松預期仍在，預計市場繼續維持區間震蕩的格局。操作建議：區間操作風險因素：進口政策大幅收緊（上行風險）；疫情發酵超預期（下行風

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