白糖觀點：短期關注政策及5月銷售數據，建議觀望邏輯：保障性關稅到期，配額外關稅恢復至50%，且市場預期進口量或有變數。近期，糖漿問題、保障性關稅到期問題，使得鄭糖偏弱運行。短期來看，鄭糖已經跌破廣西生產成本，已經消化了大部分利空因素，后期需要關注消費情況及進口政策。農產品期貨早評2020.6.2 白糖震蕩棉花期貨價格筑底 外盤方面，巴西新榨季開啟，各機構紛紛上調巴西產量，預計全球缺口或大幅下降，原油低位，原糖中期預計維持弱勢；疫情向全球蔓延，巴西疫情有加劇態勢，需要關注巴西因疫情引發的食糖生產及運輸問題；印度方面，產量下降，出口可能不及預期，庫存較大。操作建議：觀望風險因素：進口政策變化、走私增加、拋儲震蕩棉花觀點：關注印巴蝗災，多單持有邏輯：供應端，美種播種穩步推進；印度北部播種展開；新疆棉花苗期天氣狀況引關注。需求端，USDA持續調低全球棉花消費量；中國疫情接近尾聲，海外疫情逐步進入平臺期，紡織服裝內需好轉，出口有待觀察；鄭棉倉單+預報整體趨減，下游紗線價格企穩。綜合分析，全球經濟面臨疫情考驗，宏觀對沖與產業孱弱矛盾，鄭棉或震蕩筑底。近期關注政策調控及沙漠蝗蟲發展。操作建議：期貨長線多單輕倉持有，買入看漲期權風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風險震蕩筑底玉米及其淀粉觀點：現貨繼續偏強運行，期價震蕩調整邏輯：供應端臨儲首拍呈現高成交高溢價，區域拍賣溢價近200元/噸，提振市場信心，貿易商再度囤糧惜售，港口價格上漲，企業到貨下降，深加工主動提價收購，價格表現偏強。需求端：對于當下玉米需求，飼料端，參考養殖利潤惡化以及生豬生產周期、行業MSY下降等因素判斷年度飼料恢復低于預期；深加工方面，低利潤背景疊加疫情影響下游消費需求下降，玉米需求總量同樣低于預期，受季節性停機影響，階段需求低點未到。結論：作物年度看玉米供需未有明顯矛盾，階段性供需錯配或者說樂觀預期推高價格，但最終仍需有效需求去兌現，我們認為玉米反彈空間有限，關注后期拍賣情況。策略建議：期貨：逢高空；期權：賣出看漲期權風險因素：天氣炒作，利多價格震蕩


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