鉛
鉛觀點：滬鉛重心繼續小幅抬升，暫時關注區間上沿表現
信息分析：
（1）昨日滬鉛期價重心繼續小幅抬升，倫鉛期價維持震蕩格局。此外，昨日滬
鉛 06 合約持倉量繼續減少至 2305 手，07 和 08 合約持倉量基本持穩于 3 萬手和
1.2 萬手，仍需關注近月合約持倉表現。
（2）昨日 LME 鉛庫存下降 25 噸至 7.58 萬噸，注銷倉單量 1.665 萬噸，占庫存
比例為 21.97%。昨日上期所鉛倉單庫存增加 275 噸 6022 噸。
（3）6 月 1 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-21.25 美元/噸，LME 鉛期價維持 Contango
結構。 滬鉛重心抬升暫時觀望 等待滬鉛期貨沽空機會
（4）昨日鉛現貨價小幅上漲。上海鉛現貨維持升水報價，下游僅剛需采購，加
上再生鉛對 SMM1#鉛貼水小幅擴大至 300 元/噸，采購繼續部分轉向再生鉛，現
貨市場成交低迷。
邏輯：國內下游消費表現存差異，電池成品庫存偏高，壓制后期電池開工空間。
同時，廢電瓶供應限制階段性緩解，再生鉛開工趨于上升；近期檢修增加，但高
加工費支撐不改，原生鉛開工穩中小幅回落；再生鉛對原生鉛報價貼水緩慢小幅
擴大。國內鉛錠庫存開始回升，但尚處于低位，加上近月合約持倉量偏高，對滬
鉛近月合約的支撐較強；但滬鉛的進一步上行空間或受到供需預期轉弱的限制，
目前暫時關注 2-3 月區間上沿的表現。
操作建議：滬鉛暫時觀望，等待沽空機會
風險因素：海外疫情變動超預期

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