焦炭
焦炭：限產擾動，現貨提漲，焦炭高位震蕩
邏輯：昨日焦炭現貨穩中偏強運行，港口準一價上漲 10 元至 1850 元/噸，山西焦化廠提漲 100 元/
噸，暫未完全落地，山東焦化廠接受 50 元/噸調漲。近日焦炭供給擾動較多，山東“以煤定產”政策
落地后，焦化廠限產增多，河南、江蘇也有限產消息擾動，現貨市場整體偏樂觀。供需來看，焦炭產
量增幅有限、而鐵水產量仍保持增長，供需持續偏緊。整體來看，當前焦炭利潤已較高，在供需偏
緊、庫存去化的背景下，短期內現貨仍將維持相對偏強運行，但期貨上漲快于現貨，后期上漲需依賴
需求持續性與限產執行力度，短期內將轉入高位震蕩格局
操作建議：多單適可止盈，區間操作
風險因素：限產執行超預期（上行風險）；需求邊際走弱，限產不及預期（下行風險）
高位震蕩 焦煤焦炭期貨行情分析 動力煤期貨6.5最新走勢
焦煤
焦煤：短期矛盾不大，焦煤震蕩運行
邏輯：昨日國內焦煤現貨偏穩運行，前期兩會減產煤礦逐步復產，焦化廠補庫增多，煤礦端庫存壓力
減緩。進口方面，進口煤政策有邊際收緊，海運煤需求仍顯疲弱，而海外復產進度偏緩慢，價格低位
震蕩，近期蒙古煤進口量也有增加。國內焦化廠環保限產增多，焦煤實際需求邊際走弱，但補庫需求
略有增多，山西地區部分焦煤價格已開始企穩。整體來看，焦煤供需偏寬松，自身驅動不強，但焦炭
提漲落地，下游補庫對焦煤也有帶動，建議以震蕩思路對待。
操作建議：區間操作
風險因素：海外復工復產超預期（上行風險）；進口政策放松（下行風險）
震蕩
動力煤
動力煤：剛需補庫仍在，現貨市場穩定
邏輯：西南地區與長江中下游地區雨季到來，水電站出庫流量逐步增加，水電快速恢復，且調入華東
地區特高壓線路檢修結束，外入電逐漸增加，從而使得火電增量下降，電煤日耗環比下滑；而隨著大
秦線檢修結束與港口利潤修復，調入日益貨源量增加，供需結構邊際改善，反彈動能逐步減弱。但由
于各環節庫存前期下降幅度過大，旺季前的被動累庫幅度可能受限，主動補庫空間仍存，因此短時內
仍是區間震蕩。
操作建議：區間操作
風險因素：進口政策大幅收緊（上行風險）；水電恢復不及預期（下行風險）


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