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蘋果新作減產(chǎn)下游疲弱 拖累2020下半年期貨價(jià)格
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蛋白粕：USDA南北美大豆供需后期大概率將被調(diào)整USDA20/21年度大豆供需情況調(diào)整資料來源：Wind中信期貨研究部北美大豆方面，環(huán)比上月，調(diào)整有限。✓其中，美豆20/21大豆產(chǎn)量繼續(xù)維持同比上升16%，出口同比24%；按目前北美大豆出口、壓榨進(jìn)度，料新作期初庫存將被繼續(xù)上調(diào)，而出口增長取決于中美貿(mào)易爭端改善。南美19/20巴西大豆出口繼續(xù)被上調(diào)。✓按目前巴西大豆月度出口情況預(yù)估，USDA巴西大豆出口可能被。蘋果新作減產(chǎn)下游疲弱 拖累2020下半年期貨價(jià)格
油脂供應(yīng)：油廠榨利轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)豆油庫存如期繼續(xù)上升
截止上周，巴西豆升貼水環(huán)比繼續(xù)下降，令國內(nèi)油廠榨利止跌回升轉(zhuǎn)正,預(yù)計(jì)油廠開工
繼續(xù)維持高位，疊加進(jìn)口大豆涌入港口，料后期豆油累庫繼續(xù)進(jìn)行中。
將2020年類比2017年：
✓ 相同點(diǎn)：伴隨著油脂 庫存上升，豆油、棕 櫚油價(jià)格也呈現(xiàn)階段 性上升；
✓ 不同點(diǎn)：原油價(jià)格絕 對水平，今年明顯低 于歷史同期；此次， 今年需求料將同比 2017年下降。
蘋果：新作減產(chǎn)仍存預(yù)期，但現(xiàn)貨下游疲弱拖累遠(yuǎn)月合約
供應(yīng)端: (1)陳作庫存壓力仍比較大，消化進(jìn)度緩慢超預(yù)期；(2)新作同比2019年減產(chǎn)仍存預(yù)期。
消費(fèi)端：陳作受新冠疫情影響，及替代果沖擊， 消費(fèi)低迷；20/21年度，消費(fèi)預(yù)期改善仍需時(shí) 間確認(rèn)。
結(jié) 論：新作年度在減產(chǎn)預(yù)期下，供需將由 過剩程度趨緊預(yù)期不變，但疫情反復(fù)導(dǎo)致需求 改善進(jìn)度緩慢超預(yù)期，拖累近期新年度蘋果價(jià) 格。
風(fēng)險(xiǎn)因素：新作減產(chǎn)不及預(yù)期；政策
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✓ 不同點(diǎn)：原油價(jià)格絕 對水平，今年明顯低 于歷史同期；此次， 今年需求料將同比 2017年下降。
蘋果：新作減產(chǎn)仍存預(yù)期，但現(xiàn)貨下游疲弱拖累遠(yuǎn)月合約
供應(yīng)端: (1)陳作庫存壓力仍比較大，消化進(jìn)度緩慢超預(yù)期；(2)新作同比2019年減產(chǎn)仍存預(yù)期。
消費(fèi)端：陳作受新冠疫情影響，及替代果沖擊， 消費(fèi)低迷；20/21年度，消費(fèi)預(yù)期改善仍需時(shí) 間確認(rèn)。
結(jié) 論：新作年度在減產(chǎn)預(yù)期下，供需將由 過剩程度趨緊預(yù)期不變，但疫情反復(fù)導(dǎo)致需求 改善進(jìn)度緩慢超預(yù)期，拖累近期新年度蘋果價(jià) 格。
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