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滬鋁滬鋅期貨表現偏強 鋁鋅期權上市前8月初測試
本網投資客服全天候在線應答
鋁
鋁觀點：市場情緒偏暖，鋁價偏強運行
信息分析：
（1）LME 鋁最新庫存為 1658175 噸，較上一交易日減 10325 噸；上期所鋁倉單
101661 噸，較上一交易日減 4202 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 14650-14690 元/
噸之間，現貨升水 70-升水 110 元/噸。
（3）近期發改委、財政部等多個部委密集發聲，在全面闡述中國經濟具有韌性
和彈性的同時，也透露諸多政策信號：下半年一系列涉及穩投資、促銷費、保就
業的政策加快出臺。
邏輯：昨日現貨升水穩定，滬鋁表現偏強。電解鋁行業利潤高企，但 7、8 月份
受制于前期新投產能有限，產出增量不多。需求方面，型材開工率相對穩定，汽
車、電力相關鋁材開工率下降，淡季因素開始顯現，庫存拐點隱約出現，對短期
漲勢過快的鋁價構成一定壓制。中線角度看，5、6 月份投產產能累計 42.5 萬噸，
導致 7、8 產量難以應對下旺季的需求，總體思路偏多，調整后的鋁價有買入價
值。
操作建議：滾動做多，跨市正套持有；
風險因素：疫情惡化；下游訂單斷層
震蕩偏強
鋅
鋅觀點：內外庫存繼續分化，鋅價偏強格局延續
信息分析：
（1）昨日日內鋅價均小幅企穩，滬鋅期貨近月端維持小 BACK 結構。昨日滬鋅期
貨持倉量增加近 5 千手至 19.9 萬手附近。
（2）昨日 LME 鋅庫存繼續大幅增加 4325 噸至 15.8825 萬噸，主要為新加坡加倉
所致，注銷倉單量為 1.92 萬噸，占庫存比例為 12.09%。昨日上期所鋅倉單庫存
下降 50 噸至 3.7235 萬噸。
（3）7 月 24 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-4.5 美元/噸，LME 鋅期價呈現 Contango
震蕩偏強 結構。 滬鋁滬鋅期貨表現偏強 鋁鋅期權上市前8月初測試
（4）昨日鋅現貨價基本持穩。上海 0#普通鋅對滬鋅 8 月報升水 80-85 元/噸，
下游按需采購，貿易商積極出貨，市場交投尚好；天津對滬市升水繼續上調至
130 元/噸左右，現貨流動性仍偏緊；廣東對滬市貼水微幅下擴至 80 元/噸，下
游僅按需采購。
（5）據我的有色網數據顯示，至 7 月 27 日中國主要市場鋅錠現貨庫存為 16.96
萬噸，較 23 日下降 0.17 萬噸，周環比減少 0.75 萬噸。同時，據 SMM 數據顯示，
至 7 月 27 日國內七地鋅錠社會庫存為 19.76 萬噸，較 24 日下降 0.13 萬噸，周
環比去化 0.75 萬噸。國內鋅錠社會庫存延續去化態勢。
邏輯：短期鋅供需仍在改善，在強基建和穩房產的驅動下，國內消費表現相對可
觀，部分地區環比開始現好轉跡象；歐美等國刺激政策強勁，海外消費將漸進恢
復。短期進口礦供應恢復低于預期，國內鋅冶煉端開工仍有所受限，進口鋅流入
放緩，下游補庫需求抬升，國內鋅錠庫存去化趨勢未改。盡管近日 LME 鋅庫存連
續大幅增倉，中美關系也再度緊張，但對鋅價壓制有限。預計短期鋅價延續震蕩
偏強格局。中期鋅礦和鋅冶煉供應趨于緩慢回升，供需邊際轉弱下，鋅價將轉為
震蕩態勢。
操作建議：鋅多單持有；滬鋅關注買近月賣遠月機會
風險因素：宏觀情緒明顯變動，海外疫情變動超預期 。
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號qhkaihu 也可掃描下圖中微信客服二維碼
鋁觀點：市場情緒偏暖，鋁價偏強運行
信息分析：
（1）LME 鋁最新庫存為 1658175 噸，較上一交易日減 10325 噸；上期所鋁倉單
101661 噸，較上一交易日減 4202 噸。
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 14650-14690 元/
噸之間，現貨升水 70-升水 110 元/噸。
（3）近期發改委、財政部等多個部委密集發聲，在全面闡述中國經濟具有韌性
和彈性的同時，也透露諸多政策信號：下半年一系列涉及穩投資、促銷費、保就
業的政策加快出臺。
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受制于前期新投產能有限，產出增量不多。需求方面，型材開工率相對穩定，汽
車、電力相關鋁材開工率下降，淡季因素開始顯現，庫存拐點隱約出現，對短期
漲勢過快的鋁價構成一定壓制。中線角度看，5、6 月份投產產能累計 42.5 萬噸，
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震蕩偏強
鋅
鋅觀點：內外庫存繼續分化，鋅價偏強格局延續
信息分析：
（1）昨日日內鋅價均小幅企穩，滬鋅期貨近月端維持小 BACK 結構。昨日滬鋅期
貨持倉量增加近 5 千手至 19.9 萬手附近。
（2）昨日 LME 鋅庫存繼續大幅增加 4325 噸至 15.8825 萬噸，主要為新加坡加倉
所致，注銷倉單量為 1.92 萬噸，占庫存比例為 12.09%。昨日上期所鋅倉單庫存
下降 50 噸至 3.7235 萬噸。
（3）7 月 24 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-4.5 美元/噸，LME 鋅期價呈現 Contango
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130 元/噸左右，現貨流動性仍偏緊；廣東對滬市貼水微幅下擴至 80 元/噸，下
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萬噸，較 23 日下降 0.17 萬噸，周環比減少 0.75 萬噸。同時，據 SMM 數據顯示，
至 7 月 27 日國內七地鋅錠社會庫存為 19.76 萬噸，較 24 日下降 0.13 萬噸，周
環比去化 0.75 萬噸。國內鋅錠社會庫存延續去化態勢。
邏輯：短期鋅供需仍在改善，在強基建和穩房產的驅動下，國內消費表現相對可
觀，部分地區環比開始現好轉跡象；歐美等國刺激政策強勁，海外消費將漸進恢
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放緩，下游補庫需求抬升，國內鋅錠庫存去化趨勢未改。盡管近日 LME 鋅庫存連
續大幅增倉，中美關系也再度緊張，但對鋅價壓制有限。預計短期鋅價延續震蕩
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