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甲醇觀點(diǎn)：短期現(xiàn)貨支撐，而中期壓力積累，甲醇反彈謹(jǐn)慎（1）7月2日國內(nèi)甲醇港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)，太倉低端穩(wěn)至1555元/噸，夜盤09合約升水太倉低端現(xiàn)貨價(jià)格為232元/噸，近期09合約基差持續(xù)走弱，壓力繼續(xù)積累。近期產(chǎn)區(qū)價(jià)格轉(zhuǎn)弱：魯南1530（-200）、河北1470（-260）、河南1450（-200）、內(nèi)蒙1350（-600）和西南1450（-180），產(chǎn)區(qū)對(duì)應(yīng)到盤面的低端價(jià)格暫穩(wěn)至1650元/噸，盤面和太倉順掛維持，價(jià)差壓力仍繼續(xù)積累；（2）7月2日PP+MEG主力09盤面加工費(fèi)繼續(xù)下跌至490元/噸，PP盤面加工費(fèi)回落至2121元/噸，現(xiàn)貨利潤依然很好，盤面壓力位為2029元/噸，MTO仍無壓力；邏輯：昨日主力MA09盤中漲幅較大，短期推動(dòng)一方面是國內(nèi)外短期檢修裝置計(jì)劃增多，本周流通庫存繼續(xù)下降，疊加原油強(qiáng)勢(shì)營造的良好氛圍，以及技術(shù)面的突破，擴(kuò)大了反彈幅度，不過目前價(jià)格仍在前期震蕩區(qū)間運(yùn)行，短期仍存支撐，不過后市壓力仍或繼續(xù)積累，如果現(xiàn)貨跟漲有限，基差壓力或有體現(xiàn)，如果現(xiàn)貨跟漲，產(chǎn)區(qū)利潤修復(fù)或刺激裝置重啟壓力，因此我們對(duì)繼續(xù)上行依然持謹(jǐn)慎態(tài)度。化工品期貨早盤提示2020.7.3：MA偏多多LLDPE空PP 后市供需去看，7月壓力或繼續(xù)存在，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)需求淡季，疊加國內(nèi)檢修已較多，繼續(xù)縮量彈性或有限，且可能面臨重啟壓力，令一方面就是進(jìn)口壓力仍不可忽視；不過進(jìn)入8月后可能有所好轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)需求逐步進(jìn)入季節(jié)性旺季，且8月開始也是伊朗季節(jié)性檢修期，俄羅斯裝置8月也有檢修計(jì)劃，屆時(shí)或有反彈可能。操作策略：仍不建議追多，1800附近或逐步布局空頭，等待壓力兌現(xiàn)，MA9-1繼續(xù)反套為主，短期PP-3*MA可延續(xù)偏多對(duì)待。風(fēng)險(xiǎn)因素：油價(jià)持續(xù)大漲，供應(yīng)縮量提前兌現(xiàn)震蕩尿素觀點(diǎn)：短期低庫和檢修支撐，中期壓力有待積累，尿素謹(jǐn)慎偏弱（1）7月2日尿素廠庫和倉庫基準(zhǔn)價(jià)暫穩(wěn)至1570和1560元/噸，主力09合約基差分別為57和47元/噸，基差再次走弱，但仍處于低位，期貨繼續(xù)下跌或需要現(xiàn)貨來配合。邏輯：7月2日尿素09合約收盤反彈至1513元/噸，本周預(yù)收增加，工廠庫存創(chuàng)新低，檢修再次增多，短期支撐有所增加。不過中期壓力仍存，首先是裝置重啟壓力或7月中旬前后逐步兌現(xiàn)，疊加農(nóng)業(yè)需求漸入尾聲，且工業(yè)需求淡季，復(fù)合肥秋季備肥需求尚未啟動(dòng)，再加上秋季肥以磷肥為主，我們認(rèn)為中期仍有累庫預(yù)期，中短期壓力或逐步增強(qiáng)。當(dāng)然我們?nèi)匀灰吹降氖?500以下成本支撐可能逐步增強(qiáng)，且進(jìn)入8月后隨著需求回升，價(jià)格存觸底反彈可能性。操作策略：短期1500有支撐，但或仍有偏弱可能風(fēng)險(xiǎn)因素：無煙中塊價(jià)格超預(yù)期持續(xù)反彈，檢修超預(yù)期繼續(xù)增多震蕩偏弱LLDPE觀點(diǎn)：宏觀氛圍拉動(dòng)走強(qiáng)，交割預(yù)期成為壓制（1）LLDPE現(xiàn)貨主流低端價(jià)格6850（特惠）元/噸，L2009合約基差-40（0）元/噸；（2）7月2日石化PE+PP早庫67.0萬噸，較7月1日下降-4.5萬噸；邏輯：在宏觀復(fù)蘇預(yù)期的支撐下，L再度走強(qiáng)，不過可能由于市場傳聞美國貨已注冊(cè)倉單，表現(xiàn)相對(duì)其他品種偏弱。關(guān)于后市我們維持不悲觀的判斷，即使不考慮宏觀復(fù)蘇，L在三季度的供需壓力也沒有太大，在總量可控的情況下，美國貨的交割也會(huì)引起市場可售貨源的減少，此外我們了解到美國貨的接受度低可能只是下游企業(yè)需要適應(yīng)的過程，質(zhì)量上并無問題，一些有工廠渠道的貿(mào)易商銷售尚可，因此暫不做悲觀判斷。策略推薦：維持偏多思路；逢低做多LP下行風(fēng)險(xiǎn)：疫情二次爆發(fā)；需求恢復(fù)緩慢；阿曼、Sibur等新或次新裝置運(yùn)行順利震蕩偏強(qiáng)PP觀點(diǎn)：需求依舊乏善可陳，上漲基礎(chǔ)并不牢固（1）華東拉絲主流成交價(jià)7600（0）元/噸，PP2009合約基差118（-39）元/噸；（2）山東地區(qū)丙烯價(jià)格6750（-50）元/噸，粉料價(jià)格7250（-100）粒粉價(jià)差350元/噸，間歇法粉料利潤0元/噸；華東地區(qū)粉料價(jià)格7250（特惠）元/噸；邏輯：PP再度走強(qiáng)，原因可能是宏觀復(fù)蘇的預(yù)期，不過就現(xiàn)貨來看，表現(xiàn)依舊疲軟，基差繼續(xù)回震蕩落。我們短線維持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，目前需求仍乏善可陳，支撐價(jià)格的主要是檢修偏多，但7月下旬起檢修就將陸續(xù)結(jié)束，預(yù)若需求無法及時(shí)在2-3周內(nèi)如預(yù)期改善，下跌趨勢(shì)很可能會(huì)重新開始。操作策略：觀望上行風(fēng)險(xiǎn)：傳統(tǒng)需求恢復(fù)；纖維隱性庫存消化、排產(chǎn)回升下行風(fēng)險(xiǎn)：疫情二次爆發(fā)，再度引發(fā)大面積封城；全球經(jīng)濟(jì)回升緩慢；原油價(jià)格回落苯乙烯觀點(diǎn)：上下驅(qū)動(dòng)均較有限，短線或維持震蕩格局（1）華東苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格5320（+20）元/噸，EB2009合約基差-366（-6）元/噸；（2）華東純苯價(jià)格3100（+70）元/噸，乙烯價(jià)格881（+25）元/噸，苯乙烯非一體化現(xiàn)金流生產(chǎn)成本5299元/噸；（3）華東PS價(jià)格8000（特惠）元/噸，EPS價(jià)格7800（特惠）元/噸，ABS價(jià)格12100（特惠）元/噸；邏輯：期貨走強(qiáng)，主要是受到整體宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖的帶動(dòng)，現(xiàn)貨表現(xiàn)依舊一般。短期維持對(duì)苯乙烯“下跌空間有限，上漲驅(qū)動(dòng)缺乏”的判斷，近兩日生產(chǎn)利潤已跌回至盈虧平衡附近，成本支撐又有所顯現(xiàn)，但漲幅有很大一部分是來自本已高估的乙烯單體，后續(xù)大概率有再回落壓力，預(yù)計(jì)支撐并不牢固，而估值偏低的純苯盡管確是更可靠的潛在支撐，卻因海外回暖后向國內(nèi)傳導(dǎo)偏慢，短期或難以提供足夠的上漲驅(qū)動(dòng)，因此對(duì)EB表現(xiàn)維持震蕩的觀點(diǎn)，上下突破的驅(qū)動(dòng)暫時(shí)均較匱乏。操作策略：觀望下行風(fēng)險(xiǎn)：疫情二次爆發(fā)、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢、原油價(jià)格回落震蕩MEG乙二醇：供給預(yù)期提升，價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)（1）7月2日，MEG華東港口現(xiàn)貨價(jià)格在3480（-5）元/噸；美金船貨價(jià)格在417美元/噸；MEG內(nèi)外盤價(jià)差在-113元/噸；（2）MEG期貨價(jià)格日內(nèi)下探回升，短期弱勢(shì)震蕩；價(jià)格方面，9月、1月合約分別收在3614（+14）元/噸以及3797（+12）元/噸，9月與1月合約價(jià)差在-183元/噸。（3）7月1日，張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在8250噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在4600噸附近。（4）6月29日至7月5日，張家港初步計(jì)劃到貨數(shù)量約13.5萬噸，太倉碼頭計(jì)劃到貨數(shù)量約為9.7萬噸，寧波計(jì)劃到貨數(shù)量約為7.9萬噸，上海計(jì)劃內(nèi)到船數(shù)量約為5.3萬噸，預(yù)計(jì)到貨總量在36.4萬噸附近。（5）裝置動(dòng)態(tài)：揚(yáng)子巴斯夫年產(chǎn)34萬噸的MEG裝置已經(jīng)重啟并恢復(fù)正常運(yùn)行；新疆天業(yè)年產(chǎn)20萬噸的MEG新裝置進(jìn)入試車階段；內(nèi)蒙榮信年產(chǎn)40萬噸MEG裝置6月30日停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間3-5天。天津石化年產(chǎn)10萬噸MEG裝置重啟延期；邏輯：MEG供給提升預(yù)期之下，價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。首先，7月計(jì)劃恢復(fù)裝置共四套，涉及產(chǎn)能近100萬噸，此外，新疆天業(yè)MEG新裝置已進(jìn)入試車，檢修裝置恢復(fù)以及新裝置投產(chǎn)預(yù)期下MEG產(chǎn)量低位回升；其次，MEG進(jìn)口貨源充裕，同時(shí)，在港口庫存高位以及庫容緊張局面之下，受到港量大幅提升影響，船貨存在潛在的拋售風(fēng)險(xiǎn)。操作策略：MEG供給提升預(yù)期之下，價(jià)格表現(xiàn)較弱。9月合約價(jià)格近期在4月份以來區(qū)間的中軸附近波動(dòng)，短期建議觀望。風(fēng)險(xiǎn)因素：港口脹庫導(dǎo)致拋售壓力。觀望PTAPTA：期價(jià)下探回升，靜待檢修落地（1）供應(yīng)商回購現(xiàn)貨支撐價(jià)格，7月2日，PTA現(xiàn)貨價(jià)格在3560(+5)元/噸；PTA美金價(jià)格430美元/噸；PTA內(nèi)外盤價(jià)差在-80元/噸；（2）7月2日，PX CFR中國/臺(tái)灣價(jià)格在539（+3）美元/噸；PTA原料成本在2880（+18）元/噸，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)下滑至680元/噸，此外，PTA期貨7月、9月及1月合約加工費(fèi)總體穩(wěn)定，觀望 4/ 13分別在724元/噸、778元/噸以及936元/噸；（3）7月2日，華東聚酯水瓶片價(jià)格在5425(-5)元/噸；1.4D 直紡滌短纖價(jià)格5600(0)元/噸；直紡半光POY 150D/48F、直紡半光FDY 150D/96F、滌綸DTY 150D/48F低彈價(jià)格分別在5315（-30）元/噸、5650（-65）元/噸以及6740（-50）元/噸；（4）7月2日，江浙滌絲產(chǎn)銷整體依舊偏弱，至下午3點(diǎn)附近平均估算在4-5成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷在70%、85%、600%、20%、30%、50%、50%、30%、50%、40%、30%、20%、50%、60%、10%、0%、50%、80%、105%、30%、0%、60%、30%、50%、0%。（5）裝置動(dòng)態(tài)：恒力石化5#，產(chǎn)能250萬噸，一條線125萬噸產(chǎn)能已經(jīng)出產(chǎn)品，負(fù)荷提升中；另一條125萬噸產(chǎn)能計(jì)劃7月中旬試車。中泰昆玉120萬噸于端午期間停車，目前重啟中，預(yù)計(jì)近日出產(chǎn)品。邏輯：從PTA加工費(fèi)來看，PX價(jià)格溫和回升，PTA加工費(fèi)回落但總體仍處在較高的水平；從驅(qū)動(dòng)來看，PTA供需在檢修裝置恢復(fù)以及新裝置投產(chǎn)預(yù)期沖擊下而明顯轉(zhuǎn)弱，同時(shí)，PTA庫存存在大幅累積的預(yù)期。后期需關(guān)注年中計(jì)劃檢修裝置落實(shí)情況。操作策略：短期價(jià)格窄幅震蕩，后期關(guān)注檢修裝置兌現(xiàn)情況，若檢修落實(shí)，階段性PTA供需過剩壓力將有所緩解，操作上，靜待檢修落地并關(guān)注低位做多的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)因素：PTA檢修未兌現(xiàn)，庫存大幅累計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。橡膠觀點(diǎn)：全乳新膠缺乏帶來結(jié)構(gòu)炒作可能，但不建議追多（1）青島保稅區(qū)人民幣泰混價(jià)格9900元/噸，+50元/噸；國產(chǎn)全乳老膠10150元/噸，+150元/噸，滬膠09基差-225；泰標(biāo)美金價(jià)1230美元/噸，未變，NR09基差-459元/噸。（2）2020年6月，我國重卡市場預(yù)計(jì)銷售各類車型16.5萬輛左右，環(huán)比下滑8%，同比增長59%。比上一個(gè)歷史記錄2018年6月份11.2萬輛的銷量水平多出了5萬多輛。（3）乘聯(lián)會(huì)：6月前四周乘用車日均零售同比下滑22%。（4）據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，本周半鋼胎樣本廠家開工率為67.95%，環(huán)比上漲0.34%，同比下跌3.34%；全鋼胎樣本廠家開工率為71.39%，環(huán)比上漲0.75%，同比下跌0.71%。邏輯：橡膠期貨昨日出現(xiàn)了相對(duì)來說較為顯著的上漲。期貨上漲并沒有有效帶動(dòng)現(xiàn)貨成交的放量。從昨日的現(xiàn)貨市場價(jià)格變化看，漲幅最大的是老全乳膠，人民幣泰混次之，美金盤表現(xiàn)最差。市場表現(xiàn)出一定的對(duì)于新全乳膠產(chǎn)出極少帶來的全乳膠炒作。從現(xiàn)狀角度來說，這種炒作階段仍能持續(xù)，但是從供應(yīng)端的變化來看，隨著膠水的產(chǎn)出放量，膠水收購價(jià)格的下行，所謂的炒作力度可能日趨下降。因此滬膠可能存在結(jié)構(gòu)性的操作機(jī)會(huì)，但不是整個(gè)行業(yè)帶來的趨勢(shì)性操作機(jī)會(huì)。基差看，20號(hào)膠主力升水偏高，超過400點(diǎn)，預(yù)計(jì)盤面回調(diào)壓力增大。可關(guān)注20號(hào)膠的期現(xiàn)套機(jī)會(huì)。操作端，短期價(jià)格快速上漲，但短期找不到趨勢(shì)性做多的驅(qū)動(dòng)，因此如前期無多頭持倉則繼續(xù)觀望，如有，則建議反彈過程中擇機(jī)獲利了結(jié)離場。操作策略：短期價(jià)格快速上漲，但短期找不到趨勢(shì)性做多的驅(qū)動(dòng)，因此如前期無多頭持倉則繼續(xù)觀望，如有，則建議反彈過程中擇機(jī)獲利了結(jié)離場。風(fēng)險(xiǎn)因素：利空因素：疫情持續(xù)時(shí)間較長，導(dǎo)致下游企業(yè)資金斷鏈并倒逼；實(shí)體經(jīng)濟(jì)被重創(chuàng)。利多因素：疫苗面世，疫情好轉(zhuǎn)，全球需求復(fù)蘇；供應(yīng)超預(yù)期縮減。震蕩紙漿觀點(diǎn)：小漲帶來正套機(jī)會(huì)，紙漿買現(xiàn)拋期（1）針葉漿山東特惠可交割品牌價(jià)格4300元/噸（太平洋），持平；闊葉漿鸚鵡金魚價(jià)格3500元/噸，持平。文化紙部分品牌上漲。（2）卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，雙膠紙開工率與庫存較上周變化特惠.37%與-2.13%，銅版紙為+1.67%與-2.63%。截至7月2日，生活用紙開工負(fù)荷比6月25日下滑0.67個(gè)百分點(diǎn)，庫存增優(yōu)惠.05萬噸，環(huán)比增優(yōu)惠.49%。邏輯：紙漿期貨昨日呈現(xiàn)一定反彈趨勢(shì)，價(jià)格沖擊4430元/噸。供需面變化不大，下游文化紙的供需呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，主要體現(xiàn)在開工增加庫存去化，生活用紙供需轉(zhuǎn)弱。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，文化紙震蕩的變動(dòng)對(duì)于紙漿價(jià)格的影響更為明顯。因此需求端近期對(duì)于漿價(jià)利多。供應(yīng)端則由于外商報(bào)價(jià)存在下調(diào)的預(yù)期，整體出現(xiàn)偏利空的效應(yīng)。總體看紙漿多空因素并集，但可見的多空因素均不能推動(dòng)紙漿價(jià)格形成顯著的單邊趨勢(shì)，因此近期建議觀望。可關(guān)注在高基差下帶來的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。在期貨升水130點(diǎn)左右期現(xiàn)正套，在80點(diǎn)以下離場。操作策略：關(guān)注期現(xiàn)正套，基差130左右適當(dāng)拋空，80以下離場。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情好轉(zhuǎn)，全球需求復(fù)蘇；供應(yīng)超預(yù)期縮減；漿廠繼。

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