滬膠期貨觀望或小倉位持多 紙漿維持基差交易
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橡膠觀點:橡膠期貨波動跟隨股市,階段維持觀望(1)青島保稅區人民幣泰混價格1000元/噸,-50元/噸;國產全乳老膠10400元/噸,+150元/噸,滬膠09基差-140(對老全乳);泰標美金價1245美元/噸,-5美金,NR09基差-518元/噸(對SIR20)。(2)2020年前5個月,柬埔寨的橡膠出口量達97,175噸,同比增長17%,平均每噸的價格為1314美元。(3)英國汽車制造商和貿易商協會(SMMT)公布的數據顯示,6月份,英國新車銷量達145,377輛,同比下降35%,降幅較此前有所收窄。3月份,英國汽車銷量同比下降44%,4月份同比暴跌97%,5月份同比下降89%。(4)2020年6月份中國物流業景氣指數為54.9%,較上月回升0.1%。6月份,供應鏈上下游繼續延續3月份以來的恢復增長態勢,物流業景氣指數繼續保持平穩回升的態勢。(5)2020年5月美國進口輪胎同比下降45%,環比降29%。自中國進口同比降31.1%,環比降16%。(6)截止7月3日,青島保稅+一般貿易庫存78.1萬噸。。邏輯:昨日橡膠期貨走勢基本跟隨國內股市,下午的國內證券回落帶動了橡膠期貨的走低。近期由于RU09的上漲,國內淺色交膠整體走勢良好,疊加目前由于濃乳膠與全乳膠爭奪原料資源的現狀,因此SWF膠未來的流通總量預期會減少。近期市場的交易在強化這個邏輯,也就使得RU09偏強。單邊趨勢方面,由于7、8月供應有增長預期,而需求似乎沒有快速提升的跡象與可能,震蕩 因此,未來供應略偏過剩。但整個目前金融上漲氣氛較高。滬膠期貨觀望或小倉位持多 紙漿維持基差交易 因此,帶動橡膠向波動上沿移動。操作上,由于橡膠自身供需變化的邊際預期與整個宏觀市場氛圍呈現明顯的矛盾,交易相對難受。因此,建議觀望或小倉位持多。操作策略:建議觀望或小倉位持多。風險因素:利空因素:疫情持續時間較長,導致下游企業資金斷鏈并倒逼;實體經濟被重創。利多因素:疫苗面世,疫情好轉,全球需求復蘇;供應超預期縮減。紙漿觀點:變化不大,紙漿維持基差交易(1)針葉漿山東特惠可交割品牌價格4300元/噸(太平洋),持平,銀星4335,持平;闊葉漿鸚鵡金魚價格3500元/噸,持平。下游文化紙價格持平。(2)加拿大Mercer Internationa計劃推進旗下Stendal漿廠提升產能項目。該項目2018年3月宣布,2020年初開始實施階段,計劃在年度檢修和維修停機階段整合,最后于2022年年度檢修期間完成,NBSK年產能從67.5萬噸提升到74.0萬噸。(3)截止7月7日,目前青島+常熟+保定+高欄庫存195.1萬噸。邏輯:昨日紙漿沒有大的變化,現貨維持僵持。期貨在難以帶動現貨上漲后高升水回歸,從無風險套利價格上回落。驅動角度,下游需求階段好轉,但國內供應量持續偏高,疊加國內庫存較大。供需狀態略微偏弱,然而目前整個金融市場風偏較高,大宗商品普遍上漲,疊加紙漿絕對價格并不高。因此紙漿目前漲跌兩難。操作端維持觀望圍繞基差交易。在期貨升水130點左右期現正套,在80點以下離場。操作策略:關注期現正套,基差130左右介入,80以下離場。風險因素:疫情好轉,全球需求復蘇;供應超預期縮減;漿廠繼續
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