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國債期貨7月情緒偏弱 資金可能流出債基
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國債期貨觀點(diǎn)：股市繼續(xù)牽動債市，市場情緒仍偏謹(jǐn)慎（1）成交持倉：T、TF、TS當(dāng)季成交量分別為89459、38187、10817手，1日變動2459、2467、1473手，持倉量分別為91141、45804、16320手，1日變動398、-314、786手；（2）跨期價差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價差分別為0.390、0.325、0.160元，1日變動0.035、-0.060、0元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當(dāng)季價差分別為102.065、101.040、304.145元，1日變動-0.195、0.035、-0.125元；（4）基差：T、TF、TS當(dāng)季基差分別為0.529、0.191、0.237，1日變動0.035、0.037、0.055元。（5）昨日債基凈減持1Y以上債券約190億，較此前規(guī)模有所減少。境外機(jī)構(gòu)增持規(guī)模顯著增加，大型銀行及股份行亦有增持債券的跡象。震蕩 （6）發(fā)行招標(biāo)：5年期續(xù)發(fā)特別國債加權(quán)中標(biāo)收益率2.6783%，全場倍數(shù)2.77；2年期續(xù)發(fā)國債中標(biāo)收益率2.2977%，全場倍數(shù)3.19。農(nóng)發(fā)行1年、5年（剩余期限約2.9年）、7年（剩余期限約5.3年）固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.3818%、3.0010%、3.3990%，全場倍數(shù)分別為3.74、9.88、5.49，。國債期貨7月情緒偏弱 資金可能流出債基 農(nóng)發(fā)行10年（剩余期限7.2年）、10年固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為3.4404%、3.6176%，投標(biāo)倍數(shù)分別為9.15、5.84。邏輯：昨日T、TF、TS2009分別下跌0.44%、0.31%、0.14%，主要受股市尤其是券商股上漲壓制。昨日上午期債偏弱震蕩，節(jié)奏受股市走勢影響；下午13:30之后券商股逐步開始放量上漲，使得債市情緒明顯走弱，期債大幅下跌。從一級發(fā)行市場來看，上午2年國債和5年特別國債的發(fā)行利率分別比二級市場利率低4、13BP，債市需求不算差；但是下午農(nóng)發(fā)行5年、7年和10年期續(xù)發(fā)債的發(fā)行利率與二級市場利率大體持平，反映債市情緒明顯變差。資金面方面，昨日央行繼續(xù)暫停逆回購，資金利率有所回升。當(dāng)前資金不松、特別國債發(fā)行使得債市缺乏利多支撐，因此股市上漲對債市的利空影響就相對凸顯出來。當(dāng)然，國債收益率不會一直隨著股市的上漲而上升。昨日債基凈減持1Y以上債券約190億，較此前規(guī)模有所減少。境外機(jī)構(gòu)增持規(guī)模顯著增加，大型銀行及股份行亦有增持債券的跡象，反映當(dāng)前的國債收益率對配置型資金已經(jīng)具有一定的吸引力。但在市場情緒偏弱和資金可能流出債基的背景下，不排除收益率進(jìn)一步上行。操作上我們?nèi)匀唤ㄗh長久期券基差走擴(kuò)持有。操作建議：趨勢層面謹(jǐn)慎操作，長久期券基差走擴(kuò)持有風(fēng)險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投資超預(yù)期改善。
重要信息咨詢跟蹤1．央行聯(lián)合銀保監(jiān)會召開金融支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)工作座談會，要求各金融機(jī)構(gòu)把支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)作為當(dāng)前和今后一段時期工作的重中之重。要把握好信貸投放節(jié)奏，確保信貸資金平穩(wěn)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)；要落實(shí)有扶有控的差異化信貸政策和中小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，加大小微企業(yè)信用貸款支持力度。2．據(jù)中國基金報，渠道消息稱，鵬華匠心精選今天下午2點(diǎn)募集就超千億，最終全天募集超1300億元，刷新今年初陳光明旗下睿遠(yuǎn)基金創(chuàng)造的一天1224億元新基金認(rèn)購紀(jì)錄。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，新基金發(fā)行還將火爆，給市場帶來更多增量資金。3.兩位國有大行人士表示，目前兩家大行連帶母公司老產(chǎn)品和子公司新產(chǎn)品的總量中，僅有2%不到的資產(chǎn)用于配置以股票為主的權(quán)益類資產(chǎn)，現(xiàn)在目標(biāo)是未來能提升到5%左右。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2019年末理財存續(xù)規(guī)模為26.84萬億元，假使配置比例整體從2%提高到5%，將帶來近萬億級別的資金增量。4.海南開展房地產(chǎn)市場整治，嚴(yán)厲查處虛假宣傳、違規(guī)銷售、騙購住房等違法違規(guī)行為。海口、三亞等市縣查處7家違規(guī)銷售商品住宅的房企和中介、4名通過虛假手段騙購住房的個人，分別給予取消購房資格、列入黑名單、進(jìn)行罰款、暫停網(wǎng)簽資格等處罰。
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