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油價波動對企業造成沖擊 7月9日期貨活躍品種波動原因
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宏觀觀察◼中國：➢證監會重拳出擊公布258家非法配資平臺。證監會持續推進打擊場外配資違法違規行為常態化，7日8日集中曝光了258家非法從事場外配資平臺。財政部網站消息，6月發行一般債券1691億元，發行專項債券1176億元；標普下調805家企業評級。調整的原因是新冠病毒大流行以及油價波動對企業造成的沖擊。
行業要聞觀察◼據中國基金報，渠道消息稱，鵬華匠心精選今天下午2點募集就超千億，最終全天募集超1300億元。➢點評：近日股市火爆導致基金銷售量大增，預計還會有很多新基金火爆發行，這將給市場帶來較多的增量資金，股市上漲趨勢有望延續。金融◼上周美國商業和戰略儲備原油庫存共增加606萬桶。➢美灣庫存續創新高，來自進口增加出口減少；庫欣庫存八周首增，若持續將壓制美油。能源◼泰克資源官網顯示，7月3日紅狗礦裝運港口的一艘駁船的裝卸臂發生故障。➢受此影響，紅狗礦發運期推遲。泰克預計大約7天后一艘駁船可開始發運，另一艘駁船需4周時間維修。2019年紅狗礦鋅礦和鉛礦產量分別55.3和10.3萬噸，預計2020年分別50-53.5萬噸和9.5-10萬噸。海外主要發運至韓國、歐洲。油價波動對企業造成沖擊 7月9日期貨活躍品種波動原因
昨日活躍品種（波幅超過2%） 鋅⚫波動原因：受紅狗礦發運推遲的消息刺激下，在宏觀氛圍回暖，市場風險偏好提升，鋅短期供需改善驅動，加上資金良好配合，昨日鋅價強勢上漲。⚫后期影響：目前，在資金良好配合下，預計短期偏強格局仍將延續；⚫操作建議：鋅多單持有；滬鋅關注買近月賣遠月機會。國債期貨⚫波動原因：股市上漲壓制債市。⚫后期影響：當前資金不松、特別國債發行使得債市缺乏利多支撐，因此股債蹺蹺板效應較為顯著。當前的國債收益率對配置型資金已經具有一定的吸引力，但在債市情緒偏弱的背景下，不排除收益率進一步上行；⚫操作建議：趨勢層面謹慎操作，長久期券基差走擴。
債市短期受股市上漲壓制，但中期不宜悲觀 國債收益率與股指走勢政府將進一步引導貸款利率與債券利率下行◼國債收益率與股指正相關性通常是因為經濟周期波動主導了股市走勢，比如2007-2011年間。◼風險偏好提升或者資金從債市流入股市也可能導致國債收益率與股指在短期內正相關。◼如果股市上漲由無風險利率下降驅動，那么國債收益率與股指負相關，比如2014年時。◼當前股市上漲由風險偏好提升和無風險利率下行驅動，對債市有短期壓制，但中長期影響不大。政府將進一步引導貸款利率和債券利率下行，對債市中期不宜悲觀。
短期股市繼續牽動債市，關注債基凈減持與配置性買盤的變化 ◼邏輯：◼1）資金不松、特別國債發行使得債市缺乏利多支撐，因此短期股市對債市的利空影響就相對凸顯出來。目前市場情緒仍偏謹慎，短期股市繼續牽動債市。◼2）國債收益率不會一直隨著股市的上漲而上升。昨日境外機構增持債券規模明顯增加，大型銀行及股份行亦有增持債券的跡象，這意味著當前的收益率對配置型資金具有一定的吸引力。◼3）昨日債基凈減持1Y以上債券約190億。在市場情緒偏弱和資金可能繼續流出債基的背景下，不排除收益率進一步上行。◼操作建議：趨勢層面謹慎操作，長久期券基差走擴持有（國債團隊觀點）◼風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投資超預期改善。
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行業要聞觀察◼據中國基金報，渠道消息稱，鵬華匠心精選今天下午2點募集就超千億，最終全天募集超1300億元。➢點評：近日股市火爆導致基金銷售量大增，預計還會有很多新基金火爆發行，這將給市場帶來較多的增量資金，股市上漲趨勢有望延續。金融◼上周美國商業和戰略儲備原油庫存共增加606萬桶。➢美灣庫存續創新高，來自進口增加出口減少；庫欣庫存八周首增，若持續將壓制美油。能源◼泰克資源官網顯示，7月3日紅狗礦裝運港口的一艘駁船的裝卸臂發生故障。➢受此影響，紅狗礦發運期推遲。泰克預計大約7天后一艘駁船可開始發運，另一艘駁船需4周時間維修。2019年紅狗礦鋅礦和鉛礦產量分別55.3和10.3萬噸，預計2020年分別50-53.5萬噸和9.5-10萬噸。海外主要發運至韓國、歐洲。油價波動對企業造成沖擊 7月9日期貨活躍品種波動原因
昨日活躍品種（波幅超過2%） 鋅⚫波動原因：受紅狗礦發運推遲的消息刺激下，在宏觀氛圍回暖，市場風險偏好提升，鋅短期供需改善驅動，加上資金良好配合，昨日鋅價強勢上漲。⚫后期影響：目前，在資金良好配合下，預計短期偏強格局仍將延續；⚫操作建議：鋅多單持有；滬鋅關注買近月賣遠月機會。國債期貨⚫波動原因：股市上漲壓制債市。⚫后期影響：當前資金不松、特別國債發行使得債市缺乏利多支撐，因此股債蹺蹺板效應較為顯著。當前的國債收益率對配置型資金已經具有一定的吸引力，但在債市情緒偏弱的背景下，不排除收益率進一步上行；⚫操作建議：趨勢層面謹慎操作，長久期券基差走擴。
債市短期受股市上漲壓制，但中期不宜悲觀 國債收益率與股指走勢政府將進一步引導貸款利率與債券利率下行◼國債收益率與股指正相關性通常是因為經濟周期波動主導了股市走勢，比如2007-2011年間。◼風險偏好提升或者資金從債市流入股市也可能導致國債收益率與股指在短期內正相關。◼如果股市上漲由無風險利率下降驅動，那么國債收益率與股指負相關，比如2014年時。◼當前股市上漲由風險偏好提升和無風險利率下行驅動，對債市有短期壓制，但中長期影響不大。政府將進一步引導貸款利率和債券利率下行，對債市中期不宜悲觀。
短期股市繼續牽動債市，關注債基凈減持與配置性買盤的變化 ◼邏輯：◼1）資金不松、特別國債發行使得債市缺乏利多支撐，因此短期股市對債市的利空影響就相對凸顯出來。目前市場情緒仍偏謹慎，短期股市繼續牽動債市。◼2）國債收益率不會一直隨著股市的上漲而上升。昨日境外機構增持債券規模明顯增加，大型銀行及股份行亦有增持債券的跡象，這意味著當前的收益率對配置型資金具有一定的吸引力。◼3）昨日債基凈減持1Y以上債券約190億。在市場情緒偏弱和資金可能繼續流出債基的背景下，不排除收益率進一步上行。◼操作建議：趨勢層面謹慎操作，長久期券基差走擴持有（國債團隊觀點）◼風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投資超預期改善。
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