供需兩旺下，黑色或繼續走強 報告回顧：
摘要：在旺季需求預期較好的情況下，我們認為由終端需求驅動的正反饋邏輯有望在
三季度延續。
短線建議：鐵礦 01 合約逢低買入。
風險因素：鐵水產量減少、海外發貨量回升。
要聞掃描：
➢ 國家統計局數據顯示，7 月我國規模以上工業增加值同比增 4.8%，預期 5.2%，前值
4.8%；7 月社會消費品零售同比降 1.1%，預期增 1.2%，前值降 1.8%；1-7 月固定資
產投資同比降 1.6%，符合預期，前值降 1.6%。
點評：整體來看，7 月經濟修復速度放緩，但動力猶存。
版塊觀點 推薦品種 焦炭期貨整體供需兩旺 逢低買入焦炭2001合約
金融：風險偏好主導，擁抱安全板塊 股指：企穩反彈，但短期難突破前高
黑色：需求預期繼續向好，黑色震蕩偏強 焦炭：基差壓力已緩解，焦炭震蕩偏強
有色：消費正值淡季，有色沖高動能減弱 銅：美元弱勢但供應增加，銅價震蕩趨弱
能源：單邊略漲月差略跌，原油延續震蕩 瀝青：供應壓力驅動較原油溢價大幅向下修復
化工: 基本面主導行情，化工短期偏震蕩 乙二醇：供需預期改善，期價偏強運行
農產品：料美對華出口將繼續增加，利空農產品 白糖：原糖帶動，鄭糖小幅跟隨
交易推薦： 焦炭 01 合約逢低買入。
產量高位： 焦企產能利用率歷史高位，焦炭產量短期提升空間有限。
需求旺盛： 下游鋼廠高爐鐵水產量不斷新高。
庫存下降： 焦炭庫存自高位不斷去化。
操作建議： 1990~2000 元/噸區間逢低買入 J2101 合約，1970~1980 元/噸止損。
風險因素： 鐵水產量減少、終端需求不及預期。
金融：風險偏好主導，擁抱安全板塊
股指 企穩反彈，但短期難突破前高
股指期權 波動率持續下行，關注日內交易機會
國債 貨幣政策向“穩信用”切換，關注基差走擴策略
黃金/白銀 俄疫苗注冊成功，貴金屬震蕩回落
黑色：需求預期繼續向好，黑
色震蕩偏強
鋼材 旺季需求可期，螺紋震蕩偏強
鐵礦 到港疏港環比放量，結構矛盾繼續支撐礦價
焦炭 基差壓力已緩解，焦炭震蕩偏強
焦煤 高供應壓力持續，焦煤震蕩運行
動力煤 交割采購驅動，市場情緒回暖
有色：消費正值淡季，有色沖
高動能減弱
銅 美元弱勢但供應增加，銅價震蕩趨弱
鋁 消費正值淡季，滬鋁退守 20 日均線
鋅 進口鋅流入將增加，短期鋅價進一步上漲動能或減弱
鉛 供需兩旺，鉛價或高位波動為主
鎳 庫存繼續累積，鎳價波動延續
不銹鋼 供需保持緊平衡，價格高位震蕩
錫 中美關系緊張，滬錫大幅下跌
能源：單邊略漲月差略跌，多
空并存延續震蕩
原油 單邊略漲月差略跌，多空并存延續震蕩
瀝青 供應壓力驅動瀝青較原油溢價大幅向下修復
燃料油 Fu 首單倉單復出口完成，倉單持續注銷
低硫燃料油 銷量大增庫存持續下降，低硫壓力逐步緩解
LPG 需求淡季弱勢延續，LPG 基差環比走強
化工：基本面主導行情，化工
短期偏震蕩
甲醇 邊際供需好轉預期,甲醇中期存反彈可能
尿素 價格回歸理性疊加印標出口支撐，尿素或低位震蕩
乙二醇 供需預期改善，期價偏強運行
PTA 結構性壓力緩解，逢低買入
PP 現實壓力趨升是大概率事件，關注預期修復的上方邊界
塑料 現實略微承壓&預期尚有支撐，震蕩格局暫不易打破
苯乙烯 現貨反彈臨近，期貨跟進驅動相對不足
PVC 多空驅動不足，短期維持震蕩
橡膠 基本面沒變化，高位震蕩，交易偏多。
紙漿 供需短期利多較多，低位震蕩略偏多。
農產品：料美對華出口將繼續
增加，利空國內農產品價格
油脂 油脂高位震蕩，料后期將回歸基本面主導
蛋白粕 到港大豆供應充足，中美貿易談判延期遠期變數增多
棉花 關注宏觀擾動，短期或維持震蕩
白糖 原糖帶動，鄭糖小幅跟隨
玉米/淀粉 缺口預期支撐上漲，中美貿易政策變化仍存擾動 。

市場點睛：逢低買入焦炭
交易邏輯：從基本面看，當前焦炭產能利用率歷史高位，焦炭產量短期提升空間有限，下游鋼廠鐵水產量亦
是不斷新高，盡管整體供需兩旺但需求仍小幅大于供給，庫存不斷去化，現貨價格也在不斷提漲。在鋼材需
求旺季來臨的情況下，后期焦炭高需求有望延續，庫存或將延續去化。技術面來看，焦炭 01 合約震蕩整理后
再次反彈，重新站穩 5 日均線。
操作建議：1990~2000 元/噸區間逢低買入 J2101 合約，1970~1980 元/噸止損。
風險因素：鐵水產量減少、終端需求不及預期。

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