國債期貨觀點：區間震蕩格局難以打破，關注CTD切換產生的基差走闊（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為39601手、11275手、4990手，1日變動-2011手、480手、-51手，持倉量分別為39421手、14762手、11117手，1日變動-9119手、-3105手、-394手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為-98.735元、0.430元、0.225元，1日變動-99.470元、-0.065元、0.020元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為201.530元、100.605元、402.740元，1日變動99.320元、0.120元、99.560元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為-0.025元、0.043元、0.025元，1日變動-0.057元、0.054元、-0.001元。（5）央行公開市場進行1000億元7天期逆回購操作，當日有500億元逆回購到期。2020年8月19日早評：國債期貨震蕩區間難打破
邏輯：昨日，期債總體震蕩走低，截至收盤，T、TF主力合約分別下跌0.15%、0.10%，TS主力合約上漲0.01%。總體來看，市場仍多空因素交織影響。一方面是股市大漲帶動風險偏好回升，投資者對債市的情緒保持謹慎。另一方面，盡管央行昨日實現500億元凈投放，加之前日的7000億元MLF操作，但資金面并未得到很好的緩解，資金利率仍維持高位。不過，近日國務院會議指出：1）保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，發揮結構性直達貨幣政策工具精準滴灌作用；2）提高金融支持政策便利度。需要深化改革引導貸款利率繼續下行。預計資金利率保持在政策利率附近，債市依然是震蕩格局。短期利多情緒釋放后，收益率繼續下行動力可能不足。前期多單可逐步止盈。另外，值得關注的是，目前國債期貨處于移倉換月期，主力合約已經完成切換。近期多單開始逐步移倉，跨期價差有收斂趨勢。基差策略仍然是下半年的重點，關注CTD 切換引發的T2012 基差做擴機會。操作建議：趨勢多單，部分止盈，8 月中旬左右關注CTD切換引發的T2012合約基差走擴。風險因子：1）貨幣超預期收緊；2）財政大力度擴張震蕩 

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