焦炭
焦炭：現(xiàn)貨提漲疊加去產能擾動，焦炭震蕩偏強
邏輯：昨日焦炭現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強運行，港口準一價上漲 10 元至 1920 元/噸，山東、河北代表鋼廠接受
提漲，首輪提漲已全面落地，另外供應端也有消息擾動，山西太原地區(qū) 4.3 米焦爐淘汰可能提前，涉
及產能約 270 萬噸。昨日焦炭期貨震蕩運行，受現(xiàn)貨提漲落地及去產能消息提漲，總體表現(xiàn)堅挺，目
前 01 合約貼水 15 元/噸，基差壓力已有所釋放。從供需來看，雖然有部分新產能投放，但鐵水產量
連創(chuàng)新高，現(xiàn)貨呈偏緊狀態(tài)�？傮w來看，終端需求回歸的預期有較大概率兌現(xiàn)，焦炭自身基本面良
好，期價將維持震蕩偏強表現(xiàn)。
操作建議：回調買入與區(qū)間操作相結合
風險因素：終端需求超預期（上行風險）；需求不及預期，焦炭新產能大幅釋放（下行風險）
震蕩偏強
焦煤
焦煤：供應相對寬松，焦煤高位震蕩
邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨市場價格弱穩(wěn)，山西地區(qū)焦煤價格暫時持穩(wěn)，焦煤發(fā)運受到近期降水的影響。供
需來看，國內焦煤產量偏高，下游焦化廠、鋼廠主動控制庫存，導致煤礦庫存繼續(xù)累積，價格相對承
壓。進口方面，海運煤壓港量較多，進口通關政策存在不確定性，國際焦煤底部震蕩，而蒙煤通關大
幅增加，288 口岸日通關量已超 1000 車，后期有望保持。昨日焦煤期價震蕩波動較大，09 合約持倉
量仍較大，交割博弈激烈，而 01 合約更多是弱現(xiàn)實與強預期的博弈，雖然當前焦煤基本面偏弱，但
在黑色需求預期較高、海外可能復產、焦炭產能釋放的背景下，焦煤也將受到帶動，短期或維持高位
震蕩的狀態(tài)。
操作建議：震蕩操作
風險因素：海外復產、進口政策收緊（上行風險）；終端需求不及預期（下行風險）
高位震蕩 期貨焦炭基本面分析8.20 動力煤期貨夏旺季將結束
動力煤
動力煤：港口吞吐平穩(wěn)，市場窄幅震蕩
邏輯：迎峰度夏旺季即將結束，在終端庫存充足、江內二港存煤亦處高位的背景下，下游處于主動去
庫存階段，市場實際消費需求驅動日漸乏力；但近期主產地受政策影響，多座大型煤礦生產受限，市
場對供應預期發(fā)生改變，市場悲觀情緒有所好轉，且進口收緊政策持續(xù)導致后期額度越發(fā)緊張，迎峰
度冬旺季可能難有進口補充，電煤冬儲將對內貿依賴度高于往年，甚至時間點亦會有所提前，因此市
場下行的時間與空間均較為狹窄，短期依舊處于區(qū)間震蕩的格局。
操作建議：區(qū)間操作
風險因素：進口政策大幅收緊（上行風險）；水電發(fā)力超預期（下行風險）風險因素：進口政策大幅
收緊（上行風險）；水電發(fā)力超預期（下行風險）  

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